AI-монстр "высасывает кровь" из традиционных софтверных акций! Историческое падение акций IBM (IBM.US), в технологической отрасли разворачивается самая жестокая "бюджетная чистка"

Приложение Zhihui Cai Jing отмечает, что предупреждение IBM (IBM.US) на этой неделе о выручке, намного ниже ожиданий, подчеркивает все усиливающееся разделение между победителями в сфере AI и остальными компаниями технологического сектора.

Во вторник IBM заявила, что не смогла предсказать, что ее клиенты перенаправят свои расходы с продуктов компании на серверы, системы хранения и память, используемые для вычислений в области AI. Акции компании рухнули на 25%, что стало крупнейшим однодневным падением с 1960-х годов. Однако в более широком смысле это раскрытие объясняет, почему текущая рыночная логика ведет к резкому снижению акций крупных компаний, предоставляющих продукты и услуги, которые не относятся к популярным категориям AI.

Главный рыночный стратег инвестиционного управления Zacks Брайан Марбери отметил: «Это не просто оплошность, это как тяжелый молоток», — «Не то чтобы на [другие сервисы] не было спроса. Спрос есть. Просто они не могут его реализовать, потому что общий объем капитальных расходов ограничен».

Может быть, лучшим примером этого разделения являются такие гиганты программного обеспечения, как Salesforce и ServiceNow, которые продают инструменты для управления продажами, кадрами и ИТ-функциями для предприятий. Акции этих компаний уже снизились примерно на треть в этом году, и они входят в двадцатку худших бумаг S&P 500.

Тем временем индекс Philadelphia Semiconductor в 2026 году вырос на 68% и может показать лучший результат с 2009 года, хотя с рекордного максимума 22 июня индекс упал на 19%, поскольку инвесторы начинают сомневаться, насколько долго это ралли может продолжаться.

Марбери отметил, что именно поэтому новости от IBM символизируют собой «ключевой момент в технологической отрасли». Это подчеркивает, что компании отходят от традиционных ИТ-продуктов и услуг, отдавая приоритет инфраструктуре и программному обеспечению в сфере безопасности, связанным с AI — поскольку AI создает риски для корпоративной безопасности, программное обеспечение для защиты становится все более востребованным. По мере роста этих расходов — особенно на фоне стремительного роста цен на накопители данных — предприятия вынуждены пересматривать, сколько средств они могут позволить себе вложить в другие направления.

Аналитик индустрии, исследователь Anurag Rana отметил, что такие разработчики ПО, как Workday и SAP SE, также, возможно, почувствуют давление от перераспределения расходов. По мере того, как эти компании будут публиковать результаты в ближайшие недели, ключевые показатели технологического бизнеса, такие как облачные бэклоги и продажи новых подписок, могут оказаться ниже ожиданий Уолл-стрит. Отчетность ServiceNow планируется опубликовать в среду.

В брифинге 14 июля Рана написал: «Хотя разрыв может быть вызван перераспределением ИТ-бюджетов, такая фундаментальная слабость может быть истолкована как то, что AI разрушает их основной бизнес, что может создать дополнительное давление на рыночную оценку отрасли».

Уолл-стрит продолжает понижать ожидания в отношении софтверного и сервисного сектора: по прогнозам, в 2027 году сектор покажет рост прибыли на 16,5%, причем этот консенсус стабильно снижается уже семь недель подряд. Индекс акций программного обеспечения по модели SaaS в этом году упал на 27%, для сравнения, более широкий программный индекс снизился на 11%, а индекс Nasdaq 100, ориентированный на технологические акции, вырос на 15%.

Акции софтверных компаний ранее уже страдали из-за AI — исходя из предположения, что продукты таких компаний, как Anthropic и OpenAI, в конечном итоге заменят то, что они продают. Например, Starbucks использует AI для создания собственных внутренних инструментов, которые могут заменить приложения, приобретаемые у IBM и Microsoft.

Для "аутсайдеров" вне AI, резко выросшие затраты на накопители данных — возможно, наибольший риск: их клиенты вынуждены тратить на этот ключевой компонент AI-инфраструктуры средства, превышающие ожидания. Для таких компаний, как Micron и SanDisk, спрос настолько сильно превышает предложение, что цены на их компоненты и стоимость акций взлетели до небес. В результате компании, инвестирующие в инфраструктуру AI, сталкиваются с растущими издержками, что оказывает давление на их бюджеты в других сферах.

Пол Нолт, рыночный стратег и старший менеджер по управлению благосостоянием Murphy & Sylvest, заявил: «Это ощущается как вершина многих трендов, но мы не знаем, испытывают ли другие компании тот же эффект», — «Если другие также с этим столкнутся, можно предположить, что рост прибыли многих компаний замедлится, а прибыль окажется под сильным ударом».

Акции в сфере кибербезопасности отскочили с апрельских минимумов

Одним из ключевых моментов в секторе программного обеспечения стала кибербезопасность: бумаги здесь выигрывают на фоне опасений по поводу использования AI в хакерских атаках. Индекс акций кибербезопасности в этом году уже вырос на 46%, во вторник обновив исторический максимум.

Сара Аладжи, старший вице-президент по акциям и управляющий портфелем Franklin Equity, отмечает: «Сейчас рынок больше фокусируется на победителях и проигравших, а не равняет все программное обеспечение под одну гребенку».

Разумеется, обвалившиеся акции представляют для инвесторов возможность купить любимые софтверные бумаги по сравнительно низкой цене. Сейчас индекс программного обеспечения SaaS торгуется по коэффициенту 15x к ожидаемой прибыли за следующие 12 месяцев — близко к историческому минимуму и значительно дешевле десятилетнего среднего в 53x.

Тем не менее, учитывая нервозность вокруг отрасли, многие профессионалы Уолл-стрит сохраняют осторожность и опасаются, что заходить сейчас ради ловли “дна” еще рано.

Эрик Кларк, главный инвестиционный директор Accuvest Global Advisors, сказал: «Софтовый сектор напоминает плавание в месте, где точно есть пираньи, просто ты не знаешь, где они. Ты думаешь, что все изучил — и этого достаточно для защиты», — этим акциям нужен либо «такой квартал, который удивит весь мир и покажет, куда идут эти великие предприятия. Или же они должны стать настолько дешевыми, чтобы внутри заложилась большая подушка безопасности, которая заставит тебя захотеть туда войти».