Может ли AI-пузырь столкнуться с "моментом Lehman"? Известный критик предупреждает: если TA падет, весь технологический рынок будет затронут.

Искусственный интеллект (AI) переживает волну все большего скептицизма. Технологический обозреватель и давний скептик в отношении AI Эд Зитрон (Ed Zitron) недавно предупредил, что OpenAI может оказаться на пороге кризиса, подобного «моменту Lehman Brothers»: если их бизнес-модель перестанет быть устойчивой, это не только может закончить текущую волну инвестиций в AI, но и вызвать резкие потрясения на рынке технологических акций, в долговых обязательствах центров обработки данных и на всём финансовом рынке в целом.

Зитрон в своей статье длиной около 15 000 слов заявляет, что истинный вопрос заключается не в том, падёт ли OpenAI, а в том, когда это случится.

Он описывает, что если OpenAI потерпит крах, это может стать «моментом Lehman Brothers» для пузыря AI, ознаменовать конец одной эпохи и заставить рынок заново оценить реальную коммерческую ценность генеративного AI.

В центре сомнений: доходы не поспевают за расходами

Главная критика Зитрона в адрес OpenAI связана с их огромными капитальными затратами и убыточной бизнес-моделью.

Он оценивает, что к концу 2030 года OpenAI может потратить в общей сложности более 852 миллиардов долларов, причём только в этом году расходы на вычислительные мощности и инфраструктуру могут превысить 50 миллиардов долларов.

По его мнению, OpenAI в настоящее время опирается не только на доходы от подписки, но и на внешнее финансирование, поддержку крупных компаний облачных вычислений а также на готовность рынка капитала и дальше финансировать инфраструктуру для AI.

Но проблема в том, что даже при огромном количестве пользователей ChatGPT, доходы от подписки вряд ли смогут покрыть высокие затраты на обучение моделей, их работу, центры обработки данных и чипы.

По мнению Зитрона, убыточные подписки, ограниченные возможности монетизации рекламы и постоянно растущие издержки на вычисления при использовании AI клиентами могут в итоге разрушить эту модель.

Кто окажется самым уязвимым, если с OpenAI что-то случится?

Зитрон особенно выделяет компанию Oracle, считая её одной из наиболее подверженных риску в случае кризиса OpenAI.

В последние годы крупные технологические компании и облачные провайдеры инвестировали огромные суммы в строительство AI-центров обработки данных, поддерживая экспансию AI-компаний долгами, лизингом и долгосрочными инфраструктурными контрактами.

Если OpenAI существенно сократит спрос на вычислительные мощности в будущем, такие компании могут столкнуться с простаивающими центрами обработки данных, напрасными капитальными расходами и ростом долговой нагрузки.

Зитрон считает, что реальный кризис для OpenAI может наступить только тогда, когда источники финансирования центров обработки данных для AI и венчурные капиталы почти исчерпаются.

Он также предполагает, что в течение следующего десятилетия OpenAI как минимум понадобится ещё несколько масштабных раундов финансирования для поддержания нынешних темпов роста.

Бесплатный ChatGPT тоже может пострадать

В самом худшем сценарии, согласно Зитрону, кризис OpenAI может привести к резкому падению спроса на вычислительные мощности, сделать поддержание бесплатной версии ChatGPT невозможным и вынудить инвесторов относиться ко всем AI-стартапам гораздо осторожнее.

Это ударит не только по самому OpenAI, но и по производителям чипов, облачным компаниям, операторам дата-центров, энергетическим компаниям и финансовым институтам, владеющим связанными долговыми бумагами.

Он предупреждает, что, как только цепочка инвестиций в AI начнет сокращаться, весь рынок может ожидать «жесткая и болезненная» переоценка.

Зитрон признаёт, что масштаб возможного шока настолько велик, что он «почти надеется, что ошибается».

Anthropic также не вне опасности

Зитрон считает, что конкурент OpenAI компания Anthropic тоже не застрахована от рисков.

Он отмечает, что Anthropic также инвестирует десятки миллиардов долларов в обучение моделей и инфраструктуру, часто выпускает новые версии моделей Claude, но по-прежнему сталкивается с нечёткой коммерческой позицией и неясным путём к прибыли.

Другими словами, общая проблема всего сектора генеративного AI сегодня заключается в том, что спрос на продукты растёт очень быстро, но издержки на вычисления возрастают ещё быстрее.

Если в будущем компании и потребители не захотят платить достаточно высокую цену за AI-услуги, бизнес-модель всей отрасли может быть поставлена под сомнение.

Не все инвесторы пессимистичны

Впрочем, взгляд рынка на будущее AI не является исключительно пессимистичным.

Сооснователь Oaktree Capital Говард Маркс (Howard Marks) недавно заявил, что его отношение к AI изменилось.

Маркс ранее опасался, что AI может оказаться новым пузырём, но после практического использования этой технологии он посчитал, что она демонстрирует возможности, которыми не обладали многие инновации прошлого.

Он особенно отметил, что AI умеет понимать контекст, подстраивать ответы под особенности пользователя, обсуждать свои сильные и слабые стороны и даже использовать юмор — эти качества заставили его по-новому оценить долгосрочный потенциал AI.

Маркс считает, что главное различие между AI и такими революционными инновациями, как железные дороги или интернет, заключается в более высокой степени автономности AI.