Сила покупательной поддержки золота стремительно ослабевает

С конца мая на фоне ожиданий ужесточения политики Федеральной резервной системы и колебаний в войне между США и Ираном цена на лондонское золото продолжила падать, отступив к отметке около 4000 долларов за унцию. В этом процессе также произошли значительные изменения в действиях институциональных участников золотого рынка — мы видим, что давление на продажу золота усиливается, а спрос со стороны покупателей быстро снижается.

Ведущую роль в этом тренде сыграл зарубежный рынок, где интерес к золоту изначально был низким. По данным World Gold Council, в июне совокупный отток средств из мировых золотых ETF составил 8,9 миллиарда долларов (74 тонны), что является вторым по величине месячным оттоком за всю историю наблюдений.

В марте совокупный ежемесячный отток из мировых золотых ETF составлял 11,7 миллиарда долларов, установив исторический рекорд, однако тогда основную долю давления продавалей формировали только инвесторы из США (-13,5 миллиарда долларов), а участники из стран Европы и Азии в целом сохраняли свои позиции или даже увеличивали вложения в золотые ETF. В июне же состоятельный отток зафиксировали сразу три крупнейших рынка — Северная Америка, Азия и Европа. Если рассматривать по странам, то, кроме Индии (инвесторы которой увеличили вложения на 400 миллионов долларов), в США (-5,3 миллиарда долларов), Германии (-400 миллионов долларов), Франции (-400 миллионов долларов), Японии (-300 миллионов долларов), Канаде (-200 миллионов долларов) и других странах инвесторы синхронно избавлялись от золотых ETF.

В отличие от марта, когда причиной массовой продажи активов стало в первую очередь ухудшение ликвидности на рынке акций США, нынешний отток из золотых ETF охватил более широкий круг рынков. Это свидетельствует о том, что на фоне высоких реальных процентных ставок спекулятивные капиталы по всему миру ускоряют фиксацию прибыли и сокращают свои длинные позиции по золоту.

В июне мировой отток из ETF на золото достиг второго по масштабу уровня за всю историю

В июне в большинстве стран мира наблюдался чистый отток из золотых ETF

Аналогичные перемены в настроениях выявились и на внутреннем рынке. Важным сигналом стало то, что в июне из-за чистого оттока из китайских ETF на золото их совокупный объём резко сократился на 17,1 тонны, снизившись до 276,8 тонны — это максимальный месячный отток за всю историю.

С 2026 года внутренние инвесторы постоянно выступали поддержкой для золотого рынка, покупая золото во время падения цены. В феврале, марте и апреле — после значительной коррекции цены на золото — объём внутренних ETF не снижался, а наоборот рос, и большое число инвесторов предпочли входить на просадках. Но с конца мая, по мере усиления ожиданий повышения ставок, средства из ETF начали постепенно выводиться, а после пробоя ценой золота 200-дневной средней скользящей в начале июня этот отток заметно ускорился.

Слабая динамика цен на золото, отсутствие мощного отскока, а также укрепление юаня, из-за которого падение цены внутри страны оказалось сильнее, чем на внешнем рынке, привели к тому, что ранее активные внутренние покупатели уже не решаются "ловить дно".

С конца мая внутренний объём ETF на золото быстро падает

Если анализировать динамику объёмов внутренних ETF на золото, то можно выделить два периода бурного роста: октябрь 2025 и январь — март 2026 годов. В это время цена лондонского золота колебалась в диапазонах 3900–4400 и 4600–5600 долларов, что в большинстве случаев превышает нынешнюю цену. Поскольку многие инвесторы, вошедшие на верхах, склонны сокращать позиции при каждом отскоке, это также сдерживает масштаб восстановления цены на золото.

Наконец, на фоне оттока средств из ETF, центральные банки по-прежнему остаются опорой для рынка золота. По данным World Gold Council, в мае центральные банки по всему миру увеличили золотовые резервы на 41 тонну — спрос со стороны банков постепенно рос; самыми активными были Польша (+18 тонн), Китай (+10 тонн) и Узбекистан (+9 тонн). По уже раскрытым данным за июнь, Народный банк Китая увеличил запас золотых резервов на 15 тонн. Покупка золота центральными банками действительно создаёт локальную поддержку среднесрочному тренду, однако только на одном их спросе рассчитывать на полноценное восстановление или разворот на рынке не приходится.

Центральные банки мира два месяца подряд увеличивают золотые резервы (апрель–май)

В целом, с конца мая на рынке золота сформировалась картина, когда стратегические инвесторы занимают выжидательную позицию, а спекулянты не стремятся к новым покупкам. На обоих направлениях, как внутри страны, так и в мире, инвестиционный спрос заметно ослабевает, а рыночная активность и интерес к теме снижаются. В краткосрочной перспективе до поворота в ожиданиях касательно ставок основным сценарием, вероятно, будет продолжение бокового тренда; оживления и значимого разворота ожидать сложно.

BFC 汇谈

2026 год вместе с вами

Добро пожаловать в комментарии

Общайтесь с нами