Цены на нефть взлетели на 10%! Торговля NACHO возобновлена, рынок «слишком рано заложил окончание конфликта»

На выходных ситуация на Ближнем Востоке вновь обострилась, в дополнение к этому Трамп объявил о возобновлении блокады судоходного канала Ирана в Ормузском проливе, что привело к самому крупному однодневному росту мировых цен на нефть с 2020 года. Предыдущий месяц снижения был полностью нивелирован. Рынок вновь запускает сделки по сценарию NACHO: вероятность возвращения Ормузского пролива к довоенной норме практически равна нулю.

По данным Вести (央视新闻), 13 июля по местному времени президент США Трамп на брифинге в Белом доме заявил, что по-прежнему считает возможным достижение соглашения между США и Ираном: "Иран хочет заключить соглашение и уже вновь связался с американской стороной".Трамп одновременно сообщил, что американские военные продолжат наносить мощные удары по Ирану, значительно ослабляя его способность влиять на передвижение через Ормузский пролив, а также восстанавливают "блокаду исключительно против Ирана". Любое судно, ведущее дела с Ираном, не будет пропущено, в то время как суда и государств, не связанных с Ираном, смогут перемещаться без ограничений.

Фьючерсы на нефть марки Brent подскочили на 9,6% за день, закрывшись на отметке 83,20 доллара за баррель; американские фьючерсы на WTI выросли на 9,4%, до 78,14 доллара за баррель, что стало четвертым по величине однодневным ростом с 2026 года.

Трафик коммерческих судов через Ормузский пролив резко сократился: по данным Bloomberg, за последние 24 часа было зарегистрировано только 3 коммерческих судна, в то время как на пике 24 июня их было 57.

Рост цен на нефть вызвал одновременную переоценку инфляционных и процентных ожиданий на рынке и вновь активировал ранее популярную на Уолл-стрит стратегию "NACHO trading" — ставку на то, что Ормузский пролив не будет вновь открыт. Как отмечает соругающий менеджер Catalyst Energy Infrastructure Fund Генри Хоффман, "рынок был слишком оптимистичен по поводу частичного открытия и преждевременно оценивал ситуацию как завершение кризиса".

Возобновление NACHO-сделок: рынок ставит на то, что пролив не вернётся к норме

NACHO — это аббревиатура от "Not a Chance Hormuz Opens" (никаких шансов, что Ормузский пролив откроется). Логика этой стратегии в том, что жизненно важный для мирового рынка нефти канал, через который ранее проходило около 20% мировых поставок нефти, останется почти полностью закрытым на долгое время, причём лишь незначительный объём грузов будет перемещаться секретными маршрутами, пока экономические издержки блокады — высокие цены на нефть и ускоренная инфляция — не станут невыносимыми.

Военные столкновения на выходных вновь укрепили этот подход. Ведущий научный сотрудник Центра новой американской безопасности Рэйчел Зиемба заявила: “Вероятность возвращения региона и Ормузского пролива к прошлой норме практически равна нулю. Если и есть какие-то изменения, то они только усиливают мотивацию срочно инвестировать в альтернативные маршруты”.

Основатель и CEO мониторингового агентства Acled Клайона Рейли считает, что последние военные действия — лишь часть затяжного цикла эскалации и возмездия. "Если не произойдет какого-то решающего удара — а США пока не смогли добиться этого — я с трудом представляю разрешение через переговоры. Даже при временном затишье фундаментальные противоречия вокруг пролива останутся, и перспективы новой эскалации будут крайне высоки".

Goldman Sachs: споры переместились от "открыть или закрыть" к вопросу "кто управляет"

Руководитель торгового подразделения One-Delta в Goldman Sachs отмечает, что основная дискуссия на рынке теперь не в том, будет ли пролив открыт, а в том, кто будет разрешать проход судов. США настаивают на открытости канала, в то время как Иран требует использовать контролируемый им маршрут, причём коммерческие перевозчики не спешат пробовать ни один из вариантов. С точки зрения политики, ограничительный фактор с большей вероятностью исходит из Вашингтона, а не Тегерана.

По мнению Goldman Sachs, по мере приближения промежуточных выборов в США у политиков есть сильная мотивация не допустить устойчивого роста цен на нефть выше трёхзначных отметок. Поэтому после эскалации в выходные, в рабочие дни обычно усиливаются дипломатические усилия по стабилизации рынка. Базовый сценарий — Иран фактически контролирует транзит, а США де-факто допускают эту реальность, разрешая постепенное восстановление движения, при этом диапазон цен на Brent — от 75 до 85 долларов за баррель.

Альтернативный сценарий указывает на рост цен выше 100 долларов за баррель: если атаки перекинутся на региональную энергетическую инфраструктуру (например, на платформы, атакованные в выходные), или если параллельно с Ормузским проливом будет блокирован Баб-эль-Мандеб, давление на ценник усилится. Goldman Sachs ожидает, что до этого момента рынок будет чередовать "эскалацию по выходным и консолидацию в будни".

В то же время рынок нефтепродуктов также испытывает давление. В Goldman Sachs отмечают, что структурный дефицит дизельного топлива и бензина оказывает на ставки по процентным инструментам даже более сильное влияние, чем спотовая цена Brent.

Стратегические запасы тают, а спекулянты уходят с рынка

На фоне роста цен на нефть появилась дополнительная уязвимость: стратегические запасы нефти в США опустились до минимальных значений с 1983 года. Администрация Трампа ранее продолжала выпускать запасы на рынок для сдерживания цен на топливо, что привело к резкому снижению буфера для экстренных ситуаций. Инвесторы, включая Хоффмана, предупреждают: с учетом дальнейшего истощения мировых запасов риски скачка цен в будущем крайне высоки.

Тем не менее, несмотря на уверенность аналитиков и трейдеров в возобновлении восходящей тенденции, спекулятивные капиталы уходят с рынка. Последние данные по позициям на фьючерсном рынке показывают, что длинные позиции хедж-фондов и других спекулянтов сокращаются, а ликвидность на рынке снижается. В своем отчете для клиентов нидерландский банк ING пишет: "Неопределенность относительно того, насколько нынешняя напряженность — временная или продолжительная — вынуждает многих участников занимать выжидательную позицию".

Альтернативные трубопроводы: долгосрочное решение, но не спасение на ближайшее время

В условиях затяжной неопределенности вокруг пролива Саудовская Аравия, Ирак и ОАЭ рассматривают Ормузский пролив как структурный риск, требующий обходных путей, и уже работают и планируют новые трубопроводы и экспортные маршруты. Саудиты увеличивают подачу нефти по трубопроводам к Красному морю и увеличивают экспортные мощности, ОАЭ инвестируют в расширение трубопроводов и портов вне пролива, а Ирак пытается возобновить сухопутные маршруты через Турцию, Сирию и Иорданию.

По оценкам Goldman Sachs, если все строящиеся и расширяемые трубопроводы будут введены в строй, то к концу 2027 года свыше 45% довоенного объема нефти, вывозимой из Персидского залива, сможет обходить Ормузский пролив; при ускорении темпов реализации к концу 2028 года этот показатель может достичь 75%. Сейчас Goldman Sachs фиксирует строительство семи трубопроводов, при этом самый быстрый вариант — завершение за 2,5 года. В то же время рост обходных мощностей создает нисходящее давление на прогноз долгосрочной цены нефти — 76 долларов за баррель.

Однако строительство трубопроводов сопряжено с издержками. Рэйчел Зиемба отмечает: "Построить новую трубу намного проще, чем полностью защитить ее от атак". Эти обходные маршруты, призванные снизить риски пролива, сами могут стать объектом нападений.

Одновременно с этим американские производители сланцевой нефти, Казахстан, Бразилия и Венесуэла ускоряют рост производства, азиатские покупатели наращивают закупки сырья в Латинской Америке, Западной Африке и США для восполнения стратегических запасов и снижения зависимости от Ормузского пролива. Экспорт нефти и нефтепродуктов из США весной этого года достиг рекордных значений.