Micron, SanDisk лидируют в падении, весь сектор обрушился: рынок задаётся вопросом — достигло ли хранение данных своего пика?

Во вторник акции производителей чипов памяти столкнулись с массовыми распродажами, опасения по поводу достижения пика цикла затмили впечатляющие предварительные результаты Samsung.

Во вторник, после публикации предварительной операционной прибыли за второй квартал, превысившей прогнозы аналитиков, акции Samsung, котирующиеся на Корейской бирже, завершили день снижением на 7%.

На американском рынке акции компаний сектора чипов памяти оказались под давлением — индекс американских производителей чипов памяти снизился на 6,8%. Акции Micron Technology упали на 4,7%, SanDisk — на 7,3%, Western Digital — на 7,9%, Seagate Technology — на 4,7%.

Рыночные настроения показывают, что внимание инвесторов сместилось от самих результатов к более фундаментальному вопросу: не приблизился ли супецкль памяти к точке разворота?

Тед Мортонсон, управляющий директор Baird, в интервью отметил, что эта распродажа отражает обеспокоенность Уолл-стрит переходом рынка памяти к новой фазе. Продолжающийся дисбаланс спроса и предложения ведет к росту цен на оперативную и накопительную память, а эластичность спроса сдерживается "массовой инфляцией комплектующих", и этот шок постепенно распространяется как на потребительский, так и на корпоративный сегменты.

В упоминании "Вести с Уолл-стрит", технокоманда Morgan Stanley, работающая в Азиатско-Тихоокеанском регионе, также считает, что индустрия чипов памяти приближается к "пиковому темпу изменений": годовой прирост цен на DRAM сужается, восстановление запасов затормаживается, а амплитуда коррекции прибыли на акцию достигает потолка.

В краткосрочной перспективе давление на котировки может сохраняться из-за высокой концентрации позиций, волатильности и ротации капиталов; в долгосрочной перспективе прогноз остается оптимистичным — к 2027 году ожидается увеличение прибыли на 35-40%. Ключевая точка верификации — смогут ли крупные облачные сервисы сохранить свои инвестиционные планы.

Во вторник Samsung опубликовала предварительные результаты: операционная прибыль за второй квартал составила 89,4 трлн корейских вон (около 58,5 млрд долларов), что превышает средний консенсус-прогноз FactSet в 87 трлн вон. Предварительная выручка в 171 трлн вон практически совпала с ожиданиями аналитиков. По сравнению с аналогичным периодом прошлого года операционная прибыль выросла примерно в 19 раз.

Однако эти данные не убедили рынок. Основатель исследовательской компании Radio Free Mobile Ричард Уиндзор отметил, что результаты Samsung "лишь незначительно превысили ожидания" и не были настолько впечатляющими, как недавние показатели Micron.

В аналитическом обзоре во вторник он написал:

Поэтому рынок задается вопросом, не достигли ли мы уже пика.

Джеффри Фавуцца, аналитик по фондовым сделкам в Jefferies, также отметил в обзоре, что большинство инвесторов продолжают выражать осторожность по поводу "истории роста искусственного интеллекта" и завышенных ожиданий, а предварительные данные Samsung не содержали разбивки по бизнес-подразделениям, что затрудняет оценку динамики — подробности появятся в полном отчете позже в этом месяце.

Тед Мортонсон усматривает глубокую логику текущей коррекции в инвестиционных решениях гипермасштабных облачных провайдеров (hyperscalers).

По его словам, когда рост цен на чипы снижает рентабельность инвестиций и облачные провайдеры не могут переложить издержки на конечных клиентов, цикл памяти может приостановиться до восстановления баланса спроса и предложения. Он добавил, что достижение баланса, вероятно, возможно не раньше 2028 или 2029 года.

Компания Apple уже заявила в июне этого года о планах повысить цены на iPhone на фоне роста стоимости чипов памяти, чем подтвердила, что давление издержек передается на конечный рынок.

В упоминании "Вести с Уолл-стрит" говорится, что по мнению Morgan Stanley, ИИ не завершил цикл роста, но теперь роль лидеров должны взять на себя гипермасштабные облачные компании.

Стратег Morgan Stanley Майкл сравнил динамику акций полупроводниковых компаний с серебром: обе категории пережили параболический рост и обладают чертами товарного рынка — текущая коррекция, возможно, еще не завершена, а наиболее подвержены ей именно производители чипов памяти.

Он также положительно оценил перспективы потребительских секторов, региональных банков, транспортных и биотехнологических компаний, считая, что драйверы роста рынка должны постепенно смещаться с получателей инвестиций в ИИ на широкий круг секторов.

Противоречивые настроения на рынке памяти вызвали более глубокие размышления среди аналитиков.

Аналитик по полупроводникам Jukan из Citrini Research описал дилемму инвесторов в посте на социальной платформе X.

Независимо от того, результаты лучше или хуже прогнозов, рынок склонен к пессимистичной интерпретации. Превышение ожиданий означает "это пик, прибыль неустойчива"; неудачные данные — "цикл памяти завершен, продавайте на росте".

Jukan выразил по этому поводу более глубокую тревогу:

Меня беспокоит, что акции производителей памяти могут повторить судьбу Nvidia: фундаментальные показатели компании продолжают бить рекорды, а курс акций остается на месте.

Он сразу же поднял вопрос, который активно обсуждается на рынке: повторят ли акции компаний памяти путь Nvidia?

Ричард Уиндзор предложил более четкий рамочный подход: ответ зависит от того, смогут ли спрос на обработку AI-моделей и токены значительно превышать предложение. Он пишет:

Пока спрос намного превышает предложение — проблем нет, акции производителей памяти будут расти, а поставщики вычислительных мощностей — зарабатывать прибыль.

Дискуссия о возможном "пике", вероятно, обострится после публикации полных квартальных отчетов такими компаниями, как Micron.