Стратег: признаки формирования дна по золоту, расхождение в динамике золота и серебра

　　Международная цена на золото продолжает сталкиваться с сопротивлением на ключевом уровне в 4200 долларов, с начала года скорректировалась с максимальных значений, однако Оле Хансен, руководитель отдела стратегий по сырьевым товарам банка Саксо, выдвинул новый прогноз: наиболее острый этап многомесячных распродаж завершён, рынок золота переходит от пассивного закрытия позиций к фазе накопления и консолидации.

　　Макроожидания смещаются в сторону смягчения, ожидаемая политика ФРС меняет ценовые ориентиры на рынке драгоценных металлов

　　Динамика цен на золото тесно привязана к ожиданиям относительно политики ФРС. Ранее большинство инвесторов ставили на повышение ставки в этом году, однако слабые данные о занятости в июне (+57 тысяч) существенно снизили вероятность жёсткой монетарной политики.

　　Председатель ФРС Уорш публично заявил о приверженности цели ценовой стабильности и признал, что инфляционные риски за последние недели заметно снизились, что ещё больше уменьшает необходимость повышения ставок.

　　По мнению Хансена, значительное снижение долгосрочных инфляционных ожиданий и синхронное снижение цен на энергоносители исключают рациональность дальнейшего ужесточения политики. Как только рынок придет к единому мнению, долгосрочные долларовые позиции начнут массово закрываться, доллар ослабеет, а краткосрочная доходность казначейских облигаций США снизится, что сделает бездоходное золото более привлекательным за счёт снижения альтернативных издержек. Однако пока курс ФРС не станет полностью ясен, рост золота сдержан, а текущая цена на 26% ниже максимума января.

　　Золото перешло в стадию консолидации, ряд технических барьеров ограничивает потенциал отскока

　　Диапазон поддержки ниже 4000 долларов временно устоял, но уже в понедельник при отскоке к 4200 долларам вновь усилились продажи: многие инвесторы воспользовались краткосрочным ростом для сокращения позиций. Это типичный признак восстановления после глубокой коррекции и указывает на то, что рынку потребуется время для формирования прочного основания.

　　С точки зрения технического анализа, 200-дневная скользящая средняя в районе 4485 долларов — первый серьёзный уровень сопротивления, выше находится отметка коррекции на 38,2% падения с января по июнь на уровне 4574 доллара. Только если золото уверенно преодолеет оба уровня, техническая картина окончательно улучшится — на текущем этапе рост следует считать лишь консолидацией. Поведение капитала уже начало меняться: с панического ухода с рынка к выборочному набору позиций на снижении. Дальнейшее развитие ситуации будет полностью зависеть от того, продолжит ли макроокружение смягчаться.

　　Серебро также стабилизировалось и отскочило, двойственные свойства — баланс спроса/предложения и высокая волатильность

　　Хансен также смотрит с оптимизмом на краткосрочную динамику серебра: в понедельник рост замедлился у 63,27 доллара за унцию, однако предыдущее падение стабилизировалось на важном уровне поддержки в 55 долларов, и цена вновь поднялась выше 60 долларов, что является позитивным сигналом восстановления.

　　Резкое падение последних месяцев подорвало техническую структуру и уверенность на рынке серебра — на восстановление уйдет больше времени, чем на рынке золота.

　　Резюме

　　С точки зрения макроэкономической политики, поведения капитала и технической картины, давление концентрированных распродаж на рынке драгоценных металлов в целом снято: золото переходит к накоплению в диапазоне, а серебро синхронно открывает окно для стабилизации и восстановления. Продолжающееся ухудшение данных по инфляции и занятости в США постепенно убирает негатив от потенциального повышения ставки ФРС, но у золота впереди ещё несколько мощных технических сопротивлений, что не позволит быстро прорваться наверх; серебро имеет долгосрочную ценность благодаря промышленному спросу, однако требует осторожности в условиях возможных высоких колебаний.

　　Дальнейшие заявления ФРС, доходности US Treasuries и динамика доллара напрямую определят как длительность фазы консолидации, так и масштабы возможного восстановления золота и серебра.

Ответственный редактор: Чжу Хэнань