Корейский фондовый рынок снова рухнул из-за слухов: Национальный пенсионный фонд подозревается в ребалансировке и может продать отечественные акции на сумму до 74 трлн вон

Ожидается, что Национальный пенсионный фонд Кореи (NPS) возобновит операции по ребалансировке портфеля внутренних акций, что вызвало новую волну опасений по поводу оттока капитала с корейского рынка акций.

По сообщениям The Korea Herald от 30 июня, вслед за недавним продолжительным ростом KOSPI, доля корейских акций, находящихся во владении NPS, значительно превысила целевой годовой уровень распределения. Ряд брокерских компаний прогнозируют, что фонд начнет поэтапно снижать долю южнокорейских акций с июля, а в самом пессимистичном сценарии масштабы продаж могут достичь 74,4 трлн вон (около 48 млрд долларов США).

На фоне этой новости, в среду после открытия на 1,4% индекс KOSPI резко снизился, в ходе торгов падал на 4%, а по итогам дня потерял более 2%.

Вскоре после этого официальные лица выступили с разъяснениями. 1 июля глава Национального пенсионного фонда Ким Сон Джу опубликовал статью под названием «Правда о ребалансировке пенсионного фонда и "бомбе распродаж" на 74 трлн вон», в которой заявил, что так называемая "волна распродажи на 74,4 трлн вон" — это "необоснованные утверждения", а NPS как государственный пенсионный фонд будет применять поэтапную стратегию ребалансировки, максимально снижая влияние на рынок за счет ограничения объемов месячных и однодневных корректировок.

На корейский рынок акций повлияла не только эта "информация". Как ранее сообщал Ведомости Уолл-стрит, в интернете недавно появилась информация о том, что Сеул якобы направил письма Samsung Electronics и SK Hynix с требованием создать аналитический центр по распределению прибыли под эгидой правительства, однако этот слух также оперативно был опровергнут властями.

Аналитики отмечают, что сама по себе ребалансировка NPS относится к стандартным операциям по управлению активами, но поскольку под управлением фонда находится более 1,2 трлн долларов США и он занимает третье место в мире среди пенсионных фондов, любые манипуляции с портфелем привлекают повышенное внимание рынка. На фоне значительных текущих оценок корейских акций и хрупких рыночных настроений любые изменения потока капитала становятся предметом особого интереса со стороны инвесторов.

Рост корейских акций превысил допустимый диапазон, позиции пенсионного фонда вышли за рамки нормативов

Согласно действующим внутренним правилам по распределению активов пенсионного фонда, целевая доля корейских акций к 2026 году составляет 20,8%, при этом разрешенный диапазон составляет ±8 процентных пунктов, то есть верхняя граница 28,8%.

Тем не менее, из-за быстрого роста корейского рынка акций, по общим рыночным оценкам, доля внутренних акций в портфеле NPS уже достигла около 30%, что существенно превышает допустимый лимит.

В NPS действует дисциплинированный механизм ребалансировки: если доля определенного класса активов выходит за пределы целевого диапазона, фонд начинает продавать сверхнормативные активы и докупает недостающие, корректируя структуру портфеля и контролируя общий риск.

Во избежание краткосрочных рыночных потрясений ранее NPS отложил операции по ребалансировке до конца июня. С началом июля, как ожидается, стартует новый этап корректировки портфеля.

Максимальная продажа может достичь 74,4 трлн вон, оценки существенного объема различаются

Поскольку NPS не раскрывает детали выполнения плана, оценки потенциального объема продаж со стороны аналитических институтов существенно различаются.

По расчетам Shinyoung Securities: если индекс KOSPI вновь достигнет 9000 пунктов, NPS может продать максимальный объем в 74,4 трлн вон; если останется на уровне 8500 пунктов, объем продажи составит от 14,7 трлн до 51,2 трлн вон.

Daishin Securities, со своей стороны, прогнозирует, что для возвращения доли внутренних акций к целевому диапазону NPS потребуется продать акции на сумму от 20 до 57 трлн вон.

Несмотря на распространение информации о "волне распродаж на 74 трлн вон", большинство аналитиков полагает, что маловероятно проведение единой крупной сделки по всему объему. Аналитик Shinyoung Securities Чо Ён Гу отмечает, что NPS, вероятно, еще больше ужесточит дневные, месячные и годовые лимиты по ребалансировке, осуществляя снижение доли в течение длительного времени. При этом возможно и повышение годовой целевой доли внутренних акций в будущем.

Национальный пенсионный фонд Кореи опроверг слухи о "продаже на 74 трлн вон" и подтвердил стабилизирующую стратегию по этапам

В ответ на усиливающиеся тревоги на рынке глава NPS Ким Сон Джу уже официально заявил, что NPS как государственный пенсионный фонд не будет, подобно хедж-фондам, нацеленным исключительно на извлечение максимальной прибыли, осуществлять масштабные распродажи, приоритетом фонда является обеспечение стабильности рынка.

По сообщениям корейского издания Maeil Business Newspaper, Ким Сон Джу подчеркнул, что так называемая "распродажа на 74 трлн вон" является избыточной интерпретацией со стороны рынка.

В то же время корейские СМИ уточняют, что NPS уже скорректировал правила исполнения ребалансировки, ограничив максимальный месячный объем корректировки 0,25 процентным пунктом, а для ежедневных операций также установлен лимит, что дополнительно снижает риск массовых продаж активов.

Общие рыночные ожидания сводятся к тому, что текущая фаза ребалансировки будет реализована поэтапно в течение нескольких месяцев или даже более длительного времени, а не единовременно крупными продажами.