Perspectiva semanal: Dados de emprego não agrícola definem o rumo de setembro, presidentes de bancos centrais do G20 se reúnem novamente!

A principal linha do mercado nesta semana foi guiada pela mudança nas expectativas de política do Federal Reserve.

O aumento das expectativas de taxa de juros refletiu-se diretamente na trajetória do dólar. Os dados de PCE dos EUA de julho, divulgados na quarta-feira, reforçaram o diagnóstico de persistência inflacionária, elevando levemente as expectativas de aumento das taxas em setembro e apoiando o dólar; preocupações sobre o crédito do dólar provocadas pela recompra de títulos do Tesouro dos EUA limitaram o espaço de valorização da moeda americana. Após o discurso do presidente do Federal Reserve, Walsh, na sexta-feira, o dólar disparou rapidamente no curto prazo, fechando a 99,69 e acumulando alta de 0,85% na semana.

Com o aumento dos rendimentos dos Treasuries americanos e do dólar, o ouro continuou pressionado. No início da semana, o preço do ouro chegou a atacar os US$ 4.700 por onça, renovando a máxima desde meados de maio; o discurso de Walsh derrubou novamente o metal, com queda diária superior a 3%, o pior desempenho em um único dia desde o início de junho. O ouro fechou em US$ 4.454,28 por onça, acumulando queda de 3,24% na semana; a prata spot caiu 3,82% no mesmo período.

As ações dos EUA também foram influenciadas pelas expectativas de política monetária durante a semana. Apesar dos fortes resultados da Nvidia e da retomada do otimismo sobre um salto de cerca de 70% na receita para o próximo ano fiscal, reacendendo o entusiasmo por negociações em IA, o discurso hawkish de Walsh na sexta-feira fez as bolsas americanas despencarem.

O petróleo bruto foi principalmente prejudicado pela redução das expectativas de risco geopolítico. O mercado acredita que o impacto de curto prazo das sanções americanas ao Irã sobre a oferta é inferior ao cenário de escalada militar e começou a precificar a expectativa de relaxamento das tensões no Estreito de Ormuz.

No mercado de câmbio, houve clara divergência no desempenho das moedas não-dólar: euro e libra sofreram queda, o iene permaneceu fraco e o dólar australiano liderou em alta na contramão. O vice-presidente do Banco do Japão, Ryozo Himino, enfatizou a necessidade de aumentos oportunos nas taxas, mas não sinalizou uma ação já em setembro, levando a uma reação limitada do iene; segundo Scott Bessent, secretário do Tesouro dos EUA, entre 30 de julho e 26 de agosto o Japão interveio no mercado cambial em ¥15,4 trilhões (cerca de US$ 96,4 bilhões), um recorde histórico para um único mês.

A seguir, os principais pontos de atenção do mercado para a nova semana (horário de Pequim/GMT+8):

Eventos Importantes: Reunião de presidentes dos bancos centrais do G20 em Asheville

O principal ponto de comunicação de política da próxima semana será a reunião dos ministros das finanças e presidentes de bancos centrais do G20, realizada de segunda a terça-feira em Asheville, Carolina do Norte.

Nos últimos dias, presidentes dos bancos centrais de todo o mundo reuniram-se em Jackson Hole, Wyoming, para o simpósio anual do Federal Reserve, e agora seguem em deslocamento para o sudeste, em Asheville — a agenda intensa torna o peso da reunião do G20 ainda mais significativo; será outra aparição concentrada dos líderes do setor após Jackson Hole, valendo observar seus diagnósticos conjuntos sobre o cenário inflacionário e as posições de política.

Kazuo Ueda, presidente do Banco do Japão, que não compareceu ao encontro em Jackson Hole, deverá participar do G20, podendo se tornar uma janela para observar os rumos da política monetária japonesa.

Em meio ao discurso hawkish de Walsh e ao aumento das divergências entre as políticas dos países, as manifestações de ministros das finanças e presidentes dos bancos centrais em torno da inflação e política monetária serão uma variável importante de volatilidade na próxima semana.

A retração dos preços do petróleo também desempenha um papel sutil. Esperanças de paz no Oriente Médio impulsionam a queda do petróleo e, por consequência, aliviam o receio inflacionário, acalmando as tensões sobre a trajetória das taxas do Federal Reserve; se as tensões reaparecerem, esse amortecedor será retirado, aumentando a intensidade das disputas de política.

O elevado custo de energia segue transmitindo inflação para a zona do euro e outras regiões; quanto mais tempo durar o conflito, mais difícil será ignorar esse efeito spillover.

Se o G20 conseguirá enviar sinais de coordenação no combate à inflação, e se a negociação entre EUA e Irã sobre cessar-fogo e reabertura do Ormuz continuará, determinará os próximos passos de ativos de risco e de proteção.

Destaques dos Bancos Centrais: Livro Bege do Federal Reserve, decisões do Banco Central da Nova Zelândia e Canadá

Federal Reserve:

Quinta-feira às 02h00 (UTC+8), o Federal Reserve divulga o Livro Bege sobre as condições econômicas.

Outros Bancos Centrais:

Quarta-feira às 10h00 (UTC+8), Banco Central da Nova Zelândia divulga decisão de política de juros e declaração de política monetária;

Quarta-feira às 21h45 (UTC+8), Banco Central do Canadá divulga decisão de política de juros;

Quarta-feira às 22h30 (UTC+8), o presidente do Banco Central do Canadá, Tiff Macklem, e a vice-presidente sênior, Carolyn Rogers, realizam entrevista coletiva sobre política monetária;

Sexta-feira às 16h50 (UTC+8), o presidente do Banco da Inglaterra, Andrew Bailey, fará um discurso.

Na madrugada de quinta-feira, o Federal Reserve divulgará o Livro Bege das condições econômicas, o último panorama regional da economia antes da reunião de setembro, fornecendo à diretoria informações atualizadas sobre emprego e preços em cada distrito.

Na noite de quinta-feira, o membro do Federal Reserve, Waller, dará uma entrevista; na madrugada de sexta, a presidente do Fed de Cleveland, Loretta Mester, e membro votante do FOMC de 2026, fará o discurso de abertura no evento "Fed Community". As manifestações públicas desses três dirigentes, combinadas com o panorama do Livro Bege, devem compor as principais pistas para a leitura do mercado sobre a postura do Federal Reserve na próxima semana.

O tom do final de semana já foi definido por Walsh. O novo presidente do Federal Reserve, que assumiu em maio, fez sua estreia em Jackson Hole afirmando que "a tendência subjacente da inflação não melhorou substancialmente", destacou que a "principal prioridade do Fed deve ser o combate aos preços" e novamente recusou-se a fornecer orientações antecipadas, defendendo um "Fed mais silencioso".

O mercado interpretou sua fala como hawkish, a ferramenta CME FedWatch mostra que a probabilidade de aumento de juros em setembro já subiu para quase 60% e acima de 90% até dezembro. Vale notar que Walsh também afirmou que "65 meses de inflação persistentemente alta é responsabilidade do próprio banco central" e negou sinais restritivos nas condições financeiras, abrindo caminho para novos aumentos.

Seu posicionamento ressoa com o de outros dirigentes: Mester já havia apoiado em julho novos aumentos, dizendo que "é hora de agir"; o presidente do Fed de Kansas City, Schmid, também apoiou elevação em julho; já o presidente do Fed de Chicago, Goolsbee, manteve cautela, afirmando haver muitos fatores elevando a inflação. Se o Livro Bege e as falas de dirigentes confirmarem a persistência da inflação, as expectativas de alta em setembro podem seguir aumentando.

A crítica de Walsh às orientações antecipadas também chama atenção. Ele afirma que essa prática, iniciada durante a crise financeira de 2007-08, "já está ultrapassada" e alerta: se o mercado depender demais do guidance do Fed, e o Fed do preço do mercado, ambos podem facilmente ignorar mudanças, aumentando o risco de erro de política.

Em sua visão, o Federal Reserve deveria fornecer sinais de mercado "o menos filtrados possível", deixando que as informações internas do mercado guiem as decisões. O New York Times cita ex-dirigentes que veem incertezas no estilo de Walsh de não comunicar antecipadamente a trajetória da política mesmo com inflação acima da meta, preferindo decidir de última hora.

No mercado, após o discurso de Walsh, os rendimentos dos Treasuries subiram em toda a curva, com forte alta no papel de 2 anos, enquanto a bolsa reagiu com queda: o S&P 500 caiu na sexta, marcando 5 novas máximas e 3 novas mínimas de 52 semanas, o Nasdaq teve 51 novas máximas e 120 mínimas, e o repricing do aumento de setembro já atingiu vários ativos.

Na quarta-feira, o Banco Central da Nova Zelândia divulga decisão de juros e declaração de política; à noite, é a vez do Canadá, com entrevista coletiva do presidente Tiff Macklem e da vice Carolyn Rogers; na sexta, o presidente do Banco da Inglaterra, Andrew Bailey, fará discurso.

O mercado espera majoritariamente alta dos juros na Nova Zelândia. ING e Nomura preveem elevação de 25 pontos-base na taxa overnight para 2,75%, e o ING prevê mais um aumento adiante; a inflação no país acelerou ao maior patamar em dois anos e meio no segundo trimestre, puxada pelo preço dos combustíveis.

O Banco Central do Canadá tende a ser mais cauteloso, com expectativa ampla de manutenção da taxa em 2,25%.

O PIB canadense cresceu 3,3% anualizado no segundo trimestre, o mais forte em três anos, com aquecimento das exportações, demanda doméstica e um mercado de trabalho resiliente, afastando urgência de ajuste. Pesquisas da Reuters mostram que metade dos economistas espera ao menos um aumento até o segundo trimestre de 2027.

Além disso, o discurso de Bailey, chefe do Banco da Inglaterra, na sexta, testará o pricing do mercado para a trajetória de alta de juros do Reino Unido neste ano.

Dados Importantes: emprego não agrícola dos EUA movimenta expectativas para setembro?

Segunda-feira às 20h00 (UTC+8), prévia do CPI alemão de agosto (Mensal);

Segunda-feira às 22h30 (UTC+8), índice de atividade empresarial do Fed de Dallas para agosto dos EUA;

Segunda-feira (horário a confirmar), reunião dos ministros das finanças e bancos centrais do G20 até 1º de setembro;

Terça-feira às 16h30 (UTC+8), PMI final da indústria do Reino Unido para agosto e autorizações de hipoteca do BoE de julho;

Terça-feira às 17h00 (UTC+8), CPI da zona do euro de agosto e taxa de desemprego de julho;

Terça-feira às 21h45 (UTC+8), PMI final da indústria global dos EUA de agosto S&P;

Terça-feira às 22h00 (UTC+8), PMI industrial ISM dos EUA de agosto, vagas de emprego JOLTs de julho, gastos com construção de julho;

Terça-feira (horário a confirmar), reunião de presidentes da Organização de Cooperação de Xangai até 2026;

Quarta-feira às 09h30 (UTC+8), PIB anualizado da Austrália do 2º trimestre;

Quarta-feira às 20h15 (UTC+8), empregos privados ADP dos EUA de agosto;

Quarta-feira às 22h00 (UTC+8), pedidos industriais nos EUA de julho (Mensal);

Quinta-feira às 14h30 (UTC+8), CPI suíço de agosto (Mensal);

Quinta-feira às 16h00 (UTC+8), PMI de serviços final da zona do euro para agosto;

Quinta-feira às 16h30 (UTC+8), PMI de serviços final do Reino Unido para agosto;

Quinta-feira às 17h00 (UTC+8), PPI da zona do euro de julho (Mensal);

Quinta-feira às 17h30 (UTC+8), cortes de postos de trabalho Challenger nos EUA em agosto;

Quinta-feira às 20h30 (UTC+8), pedidos de auxílio-desemprego nos EUA até 29 de agosto, entrevista com o conselheiro do Fed Waller;

Quinta-feira às 21h45 (UTC+8), PMI de serviços final dos EUA para agosto S&P;

Quinta-feira às 22h00 (UTC+8), PMI não-industrial ISM dos EUA de agosto;

Sexta-feira às 03h00 (UTC+8), discurso de abertura de Loretta Mester (FOMC 2026) em “Fed Community”;

Sexta-feira às 17h00 (UTC+8), vendas no varejo da zona do euro de julho (Mensal);

Sexta-feira às 20h30 (UTC+8), taxa de desemprego dos EUA de agosto, criação líquida de vagas não agrícolas, variação anual e mensal do ganho médio por hora.

O grande destaque de dados da próxima semana é o relatório de empregos de agosto dos EUA, na sexta-feira. Este relatório é o último antes da reunião de política em 16 de setembro, servindo como janela-chave para testar o caminho pós-discurso hawkish de Walsh.

Pesquisa da Reuters aponta que o mercado espera criação de 58 mil vagas em agosto, taxa de desemprego estável em 4,1% e ganho médio por hora em alta de 0,2% mensalmente; o relatório anterior de julho já acendeu o alerta, com o número de criação de postos surpreendendo negativamente em 23 mil.

Além disso, o Departamento de Trabalho dos EUA divulgou nesta semana uma revisão preliminar que reduziu o agregado de empregos não agrícolas em 79 mil posts até março (corte de 0,1%), menor que os 911 mil postos corrigidos no período equivalente de 2025, mas ainda assim um lembrete de possível superestimação sistemática nos dados oficiais. Caso os dados de agosto sigam fracos, a necessidade de subida em setembro será reavaliada; em caso de números fortes, o preço da alta ficará ainda mais consolidado.

Na terça, os olhos do Federal Reserve estão voltados para a indústria. O PMI industrial ISM e as vagas JOLTs de julho serão divulgados no mesmo dia, com consenso de mercado prevendo PMI a 55,8 (de 55,6 em julho) e 7,35 milhões de vagas.

Na quinta, ISM de serviços, solicitações de auxílio-desemprego e cortes Challenger medirão, pela segunda vez, a saúde do emprego e dos serviços; o consenso prevê PMI não-industrial em 54,4, acima dos 54,1 de julho. Os dados privados de emprego da ADP, na quarta, darão o tom inicial. Todos esses indicadores influenciarão a precificação de alta para setembro.

Os dados da zona do euro também são dignos de atenção. O CPI preliminar de agosto, a ser divulgado na terça, deve mostrar inflação total acelerando para 3,0% (de 2,9% em julho) e núcleo em 2,6% — ambos máximas desde 2023, segundo projeções; energia é o principal vetor, sendo que a Goldman Sachs prevê alta anual de 14,4% no componente energético. O BCE se reúne em 10 de setembro, e se a inflação suportar apostas de elevação, este será o principal fator para o desempenho do euro no curto prazo.

Em paralelo, permanece a lógica de precificação dos metais preciosos. John LaForge, estrategista-chefe alternativo da Ned Davis Research, acredita que, até que os governos resolvam o endividamento, a tendência de longo prazo para o ouro permanece altista e recomenda alocação de pelo menos 10% em ativos alternativos. Se dados americanos reforçarem expectativas de alta de juros, o ouro pode seguir pressionado no curto prazo; qualquer sinal de fraqueza nos dados pode trazer compradores de proteção de volta ao mercado.

Resultados de empresas: Broadcom e Dell, verificação da demanda por hardware

O forte desempenho da Nvidia e as expectativas de crescimento de quase 70% para o próximo ano fiscal reacenderam o entusiasmo pelo segmento de IA; no setor de software, Salesforce, CrowdStrike e Okta também apresentaram resultados robustos e espera-se que o lucro consolidado do S&P 500 para o segundo trimestre cresça 34,5% sobre o ano anterior.

Agora, Broadcom e Dell, como elos centrais da cadeia de computação, terão seus resultados como referência para saber se o momentum de IA continuará.

A Broadcom (AVGO.O) divulgará o balanço do terceiro trimestre do ano fiscal de 2026 após o fechamento da bolsa na quarta-feira (2 de setembro). O mercado espera um lucro por ação de US$ 3,24 e receita de aproximadamente US$ 29,4 bilhões, alta superior a 84% ano a ano; caso se confirme, o crescimento do lucro será de 91,5%. No trimestre anterior, a receita atingiu US$ 22,19 bilhões, alta anual de 48%, puxada pelo segmento de chips customizados e dispositivos de rede para IA.

As ações da Broadcom recuaram dois dígitos nas últimas duas semanas e Jordan Klein, da Mizuho, vê nisso uma oportunidade; ele acredita que a administração mostrará otimismo com a parceria de chips customizados com o Google e a receita de IA para 2027-28, ressaltando ainda que a volatilidade histórica pós-balanço da Broadcom costuma ser duas a três vezes maior que a da Nvidia; ainda assim, Klein diz "seguem preferindo Nvidia, mas Broadcom pode superá-la em 6 meses ou mais".

A Dell (DELL.O) divulgará resultados do segundo trimestre na terça-feira (1 de setembro) após o fechamento; o mercado projeta lucro ajustado por ação de US$ 4,91, mais que o dobro do mesmo período de 2025. Durante o balanço de maio, Dell surpreendeu positivamente e elevou o guidance, fazendo as ações dispararem mais de 30% em um único dia.

Antes da divulgação, as ações da Dell têm performance melhor que o mercado no segmento de IA. O Morgan Stanley alerta que as expectativas para fabricantes de hardware subiram e Wall Street espera que com a demanda de servidores IA, a Dell revise para cima seu guidance de lucro anual.

Alerta de feriado:

Na segunda-feira (31 de agosto), a Bolsa de Valores de Londres ficará fechada por conta do Feriado Bancário de verão no Reino Unido.