Análise de posições da CFTC: Petróleo, ouro e cobre em posição comprada coletiva, enquanto títulos de curto prazo enfrentam pressões de venda por parte dos ursos

Brazil Notícias Financeiras 15 de agosto—— Até a semana encerrada em 11 de agosto, os dados de posições da CFTC mostram uma significativa divergência entre os fluxos especulativos: as posições líquidas compradas em petróleo bruto e ouro aumentaram, enquanto as posições vendidas em gás natural diminuíram, a prata foi reduzida e o cobre registrado aumento de compras; a estrutura de vencimentos dos futuros de títulos do Tesouro dos EUA mostrou desalinhamento, com posições vendidas reforçadas nos curtos e longos prazos, enquanto os vencimentos de 5 e 10 anos apresentaram notável recompra de posições vendidas. De maneira geral, reflete-se um acirramento nas divergências do mercado quanto ao caminho das taxas de juros e à preferência por ativos, elevando o risco de volatilidade no curto prazo.

A Comissão de Negociação de Futuros de Commodities dos EUA (CFTC) divulgou na sexta-feira (14 de agosto) os dados de posições de mercado de futuros para a semana encerrada em 11 de agosto, abrangendo várias categorias de ativos principais como energia, metais preciosos e títulos do Tesouro dos EUA. De modo geral, os fluxos especulativos apresentaram divergências notáveis entre os segmentos: no mercado de energia, a confiança dos comprados em petróleo bruto se recuperou, enquanto os vendidos em gás natural continuaram a se retirar; no setor de metais preciosos, ouro e cobre foram favorecidos por compras, enquanto a prata sofreu redução; no mercado de títulos do Tesouro, ocorreram ajustes severos nas posições vendidas, com movimentos opostos nos curto e longo prazos.

I. Mercado de Energia: Comprados em petróleo bruto aumentam levemente, vendidos em gás natural continuam reduzindo

No segmento de futuros de energia, as operações dos especuladores refletem um julgamento sutil das perspectivas de oferta e demanda.

Especificamente, a posição líquida comprada em futuros de petróleo WTI aumentou em 4.034 contratos no período do relatório, elevando o total para 105.860 contratos. Embora o aumento não seja impressionante, indica que, após oscilações anteriores, parte dos fundos especulativos começou a reconstruir posições compradas em petróleo de modo exploratório, possivelmente baseando-se na resiliência da demanda de verão ou em fatores de potencial distúrbio na oferta.

Ao mesmo tempo, entre os quatro principais contratos futuros de gás natural listados na NYMEX e ICE, as posições líquidas vendidas dos especuladores registraram queda significativa, reduzindo-se em 18.848 contratos em relação à semana anterior, e totalizando 70.241 contratos vendidos. A redução consecutiva das posições vendidas em gás natural pode indicar um ajuste nas expectativas de estocagem para o inverno ou de regulação da produção, com o lado vendedor gradualmente recuando.

II. Metais preciosos e industriais: Ouro e cobre aumentam posições, prata é preterida

No segmento de metais preciosos, o entusiasmo dos especuladores por ouro permanece elevado. As posições líquidas compradas em futuros de ouro da COMEX aumentaram 9.470 contratos na semana, atingindo um total de 141.868 contratos, demonstrando que, em meio à incerteza geopolítica global e aoscilação das taxas reais de juros, o ouro mantém atratividade como ativo de proteção.

No entanto, o desempenho da prata foi distinto, com as posições líquidas compradas reduzidas em 755 contratos, para 10.312 contratos, sugerindo uma realocação seletiva de capital dentro dos metais preciosos, com maior preferência pelo ouro.

Adicionalmente, as posições líquidas compradas em cobre aumentaram em 3.085 contratos, totalizando 80.880 contratos. Essa variação pode estar relacionada às expectativas de demanda ligadas à transição global para energia verde e modernização das redes elétricas, tornando a perspectiva para o cobre mais otimista entre os especuladores.

III. Futuros de Títulos do Tesouro dos EUA: Divergência acentuada entre vencimentos, ajustes em posições vendidas sugerem estratégia

As mudanças nas posições no mercado de futuros de títulos do Tesouro mostraram-se as mais complexas, com segmentações claras entre diferentes vencimentos, refletindo uma intensificação das apostas do mercado sobre o rumo das taxas de juros.

Nos títulos do curto prazo, as posições líquidas vendidas dos especuladores em futuros de títulos de 2 anos do Tesouro negociados na CBOT aumentaram 16.815 contratos, totalizando 1.021.043 contratos, demonstrando reforço dos vendidos no curto prazo, possivelmente devido ao receio de uma política monetária mais restritiva do Federal Reserve no curto prazo.

Contrastando, nos títulos de 5 anos, as posições líquidas vendidas caíram drasticamente em 84.963 contratos, para 1.240.756 contratos, destacando-se como o recuo vendido mais expressivo na semana. Os futuros de títulos de 10 anos apresentaram também queda de 64.190 contratos vendidos, para 915.053 contratos, sinalizando retração ordenada dos vendidos nos vencimentos intermediários.

No entanto, nos futuros de títulos de ultralongo prazo, ocorreu o oposto: as posições líquidas vendidas aumentaram em 11.798 contratos, chegando a 326.783 contratos, indicando que parte dos fundos especulativos permanece cautelosa quanto ao risco de alta nas taxas de juros de longo prazo, continuando a apostar no risco de duração.

Adicionalmente, considerando todos os vencimentos, as posições líquidas vendidas em futuros de títulos do Tesouro dos EUA ampliaram-se levemente em 3.335 contratos, somando 179.607 contratos, reforçando a persistência da força dos vendidos nos vencimentos longos e no agregado.

Resumo

No geral, os dados de posições da CFTC até a semana de 11 de agosto pintam um quadro de crescente sofisticação nas disputas entre comprados e vendidos.

No segmento de energia, a convergência simultânea entre comprados em petróleo e vendidos em gás natural sugere uma recomposição do apetite ao risco dentro das commodities; nos metais preciosos, a ampliação das posições compradas em ouro e cobre revela reconhecimento duplo de capital pela função de reserva de valor e pela demanda industrial, enquanto a redução na prata expõe o efeito de substituição entre os metais; já no mercado de títulos do Tesouro, estabelece-se um cenário complexo de “vendidos no curto e ultra longo prazo, mas retração nos prazos intermediários”, com posições vendidas continuando a se expandir nos títulos de 2 anos e ultralongos, enquanto se reduzem expressivamente nos títulos de 5 e 10 anos. Essa desalinhamento estrutural pode sugerir uma divergência nas expectativas do mercado em relação ao ritmo futuro da política do Federal Reserve, ou ainda, uma estratégia de ajuste de exposição à duração por parte dos institucionais diante da iminência de publicação de dados econômicos.