Após o IPO, as ações caíram por quatro semanas e há pressão com o desbloqueio de 1,2 bilhão de ações. Será que o primeiro relatório trimestral da SpaceX pode salvar o preço das ações?

O SpaceX está prestes a divulgar seu primeiro relatório trimestral desde o IPO, marcando um teste crucial para o mercado.

O SpaceX publicará seus resultados do segundo trimestre após o fechamento do mercado de Nova York em 4 de agosto (quarta-feira). Até a abertura do mercado nesta segunda-feira, o preço de suas ações já havia caído por quatro semanas consecutivas, acumulando uma queda de cerca de 20% em relação ao preço de oferta pública inicial de US$ 135 e um declínio de 46% desde o recorde histórico de fechamento de 16 de junho em US$ 201,80.

Colin Canfield, analista da Cantor Fitzgerald, destacou em seu relatório de prévia que “as expectativas de lucro para o trimestre inicial podem estar extremamente distorcidas”, sugerindo que há pouca clareza sobre os resultados.

Ao mesmo tempo, a pressão vendedora iminente está pairando sobre o preço das ações. Cerca de 912 milhões de ações poderão ser negociadas livremente a partir de 6 de agosto, com outras 319 milhões previstas para serem liberadas aproximadamente uma semana depois. Isso significa que uma possível onda de vendas de investidores iniciais não pode ser ignorada, e o mercado vai focar na reação dos preços das ações na quinta e sexta-feira — um relatório financeiro robusto pode ser o único catalisador capaz de reverter a tendência de queda.

O relatório do SpaceX será divulgado em três principais segmentos operacionais: Espaço (Space), Conectividade (Connectivity) e Inteligência Artificial (AI). Dentre eles, o segmento de AI é o maior ponto de interrogação do trimestre.

O principal ativo deste segmento é a xAI — cuja fusão com o SpaceX foi concluída em fevereiro deste ano. Atualmente, a xAI opera dois data centers terrestres: Colossus I, no Tennessee, e Colossus II, no Mississippi. No primeiro trimestre, o segmento de IA gerou uma receita de US$ 818 milhões, mas contabilizou uma perda operacional de US$ 2,5 bilhões, com despesas de capital de US$ 7,7 bilhões.

No segundo trimestre, houve grandes mudanças na geração de receita. SpaceX já assinou contratos de locação de data centers de IA com Anthropic e Google, sendo que o acordo com a Anthropic pode atingir US$ 1,25 bilhão por mês, começando a crescer gradualmente entre maio e junho; o contrato com o Google ainda não foi iniciado. Isso significa que a receita real do segmento de IA neste trimestre apresenta muita flexibilidade, assim como a tendência de margens de lucro e o ritmo de novos investimentos em capital são difíceis de prever.

O que mais interessa aos investidores são os direcionamentos da empresa quanto às perspectivas do segmento de IA para o segundo semestre deste ano e para 2027, além do cronograma para a implementação da ideia de usar o Starship para lançar satélites de computação de IA de baixo custo em órbita.

O segmento de Conectividade, Starlink, é o motor de lucro mais estável do SpaceX. No final do primeiro trimestre, o número de assinantes do Starlink atingiu 10,3 milhões, mais que dobrando em comparação aos 5 milhões do ano anterior; a receita trimestral foi de US$ 11,4 bilhões, com lucro operacional de US$ 4,4 bilhões.

No relatório deste trimestre, o crescimento do número de usuários será o foco principal do mercado. Colin Canfield espera que a empresa divulgue o indicador de receita média por usuário (ARPU), assim como as pendências de contratos nos segmentos corporativo e governamental; esses dados ajudarão os investidores a avaliar a profundidade comercial do Starlink e o potencial de crescimento futuro.

O segmento espacial abriga a narrativa tecnológica central da SpaceX. No primeiro trimestre, o segmento gerou US$ 4,1 bilhões em receita, teve uma perda operacional de US$ 657 milhões, e investiu US$ 1,1 bilhão em novas instalações e equipamentos. No segundo trimestre, o Falcon 9 realizou cerca de 36 lançamentos, sendo a maioria para implantar a constelação Starlink; esse tipo de lançamento não é contabilizado na receita do segmento espacial.

O progresso do Starship também é extremamente observado. Em julho, o Starship completou o 13º teste de voo, e investidores buscarão atualizações quanto ao 14º teste e o investimento contínuo da empresa no foguete — o Starship é fundamental para os futuros lançamentos comerciais de cargas úteis e para o lançamento de satélites de IA em órbita.

Atualmente, Wall Street projeta que a receita total do segundo trimestre do SpaceX seja de US$ 6,9 bilhões, com EBITDA (lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização) de US$ 2,1 bilhões; para o ano, espera-se receita de US$ 39 bilhões e EBITDA de US$ 17,3 bilhões. Colin Canfield está relativamente otimista para este trimestre, esperando resultados acima do previsto acompanhados por orientação positiva.

No entanto, o valor dessas projeções é questionável. Caso este seja mesmo o primeiro relatório trimestral pós-listagem do SpaceX, os analistas não possuem dados históricos para referência, existindo grande possibilidade de grandes desvios nos números reais.

A trajetória das ações também é repleta de incertezas. A pressão de venda das ações liberadas, preocupações do mercado com a distração de atenção de Elon Musk e a discussão sobre a avaliação — com o valor de mercado atual de cerca de US$ 1,4 trilhão, representando cerca de 35 vezes a receita estimada para 2026 — serão todos fatores-chave para a reação do mercado após a divulgação dos resultados. Para os investidores, este fim de semana promete ser bastante agitado.