Após forte alta nas bolsas europeias, estrategistas do JPMorgan sugerem virar para uma “alocação seletiva”: setores financeiro e industrial se tornam as principais escolhas

O aplicativo da Zhihui Finance reportou que, com o rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA subindo continuamente e pressionando a alta do mercado acionário global impulsionado pela IA, a estrategista global de investimentos do JPMorgan, Madison Faller, emitiu o mais recente sinal de alocação de ativos: enquanto os Estados Unidos continuam sendo o "núcleo da carteira de investimentos", o mercado europeu está entrando em uma nova fase que exige "seleção criteriosa", com os setores financeiro e industrial se destacando como os mais atraentes em termos de valor.

A declaração mais recente de Faller revela uma transformação chave ocorrendo no mercado europeu: o crescimento dos lucros das empresas europeias está alcançando os EUA, mas o mercado ainda não precificou adequadamente as oportunidades estruturais por trás dessa tendência. Com as empresas europeias registrando seu melhor desempenho em três anos na temporada de resultados do segundo trimestre, a divergência entre os setores está criando novas janelas de investimento.

O lucro europeu "alcança os EUA": a melhor temporada de resultados em três anos redefine a narrativa do mercado

As empresas europeias acabaram de encerrar uma temporada de resultados de enorme importância. Segundo dados da LSEG I/B/E/S, o lucro do segundo trimestre dos componentes do índice STOXX 600 está projetado para crescer 22,4% ano a ano, a maior taxa desde o terceiro trimestre de 2022. Os dados mostram que o índice MSCI Europe apresentou crescimento de lucros de 14%, com mais da metade das empresas superando as expectativas – ambos os indicadores nos níveis mais altos desde o início de 2023.

O motor dessa recuperação de lucros tem características claramente estruturais: o setor de energia lidera com um crescimento de 135,8%, enquanto o setor de materiais básicos (incluindo química, aço e mineração) avançou 57,6%. O mais notável é a dispersão do impulso de crescimento – de matérias-primas, indústria a tecnologia, toda a cadeia produtiva de IA e infraestrutura apresentou crescimento acelerado, enquanto o setor financeiro também contribuiu positivamente.

A tendência de revisão dos lucros também emite sinais positivos. A equipe de estratégia do JPMorgan observou que, nas últimas semanas, as revisões dos lucros por ação da zona do euro têm subido constantemente, tornando-se plenamente positivas, e a diferença em relação ao crescimento dos lucros dos EUA está diminuindo, quase se fechando totalmente desde o início de 2025. Segundo a Citibank, a expectativa de lucro europeu para o segundo trimestre foi revisada de 11% para 15%, com expectativa de crescimento de 18% para o terceiro trimestre.

Da "alocação ampla" para a "seleção criteriosa": o novo arcabouço de investimentos na Europa de Faller

Nesse contexto, Faller propôs um arcabouço claro para investimentos na Europa. Ela afirmou: "Nos últimos trimestres, de fato, observamos melhorias nos lucros das ações europeias. Eu acredito que as avaliações acompanharam essa tendência, então o fundamental é definir onde focar os investimentos dentro da Europa."

A lógica central da estratégia de Faller inclui vários níveis:

EUA ainda como "lastro"; considerando o potencial de crescimento econômico, capacidade de inovação, resiliência econômica e as elevadas margens de lucro corporativo, os EUA "continuam sendo o núcleo da carteira de investimentos". Europa passa para "alocação seletiva"; "Para a Europa, adotaremos uma estratégia de investimento mais seletiva nos setores em que estamos otimistas".

Financeiro e industrial como prioridades. Faller está otimista quanto aos setores financeiro e industrial, acreditando que esses setores se beneficiarão de um ambiente econômico mais favorável. Ela destacou especialmente empresas que possuem ativos físicos difíceis de substituir e que são menos impactadas pela inteligência artificial.

Na identificação de oportunidades de investimento em IA, Faller também enfatiza uma perspectiva de "cadeia produtiva completa". Ela aponta que os investidores não devem focar apenas nas gigantes de tecnologia, mas olhar para toda a cadeia da inteligência artificial — "A história da IA não está restrita a um único setor, realmente nos interessam os ativos difíceis de substituir e intensivos em capital", citando em especial semicondutores, infraestrutura, serviços públicos e setor industrial.

Os "catalisadores" do financeiro e industrial: melhora dos fundamentos e o bônus da infraestrutura de IA

O otimismo de Faller em relação aos setores financeiro e industrial é fundamentado em uma clara melhora dos indicadores básicos. O setor bancário europeu está experimentando uma confluência de fatores positivos. Faller observa que, devido à melhora dos fundamentos, aumento de dividendos e recompras de ações, as ações de bancos da região merecem a atenção. A equipe de estratégia do JPMorgan vai além e aponta que o setor bancário deve ser um dos principais contribuintes para os lucros no segundo trimestre, com potencial para superar as expectativas. O aumento de produtividade proporcionado pela IA pode ajudar no controle de custos, e as provisões para perdas com empréstimos registradas no primeiro trimestre tendem a não se repetir — já que eventos como a quebra da Market Financial Solutions se mostram mais casos isolados do que riscos sistêmicos.

Espera-se que os bancos europeus se beneficiem, no segundo trimestre, de três meses completos de um ambiente de taxas de juros elevadas, mantendo a margem líquida de juros em níveis favoráveis. Recompras de ações e crescimento de dividendos oferecem sustentação adicional às avaliações.

O setor industrial, por sua vez, está posicionado na vantagem estrutural da construção da infraestrutura de IA. Faller destacou que, dentro da cadeia de IA, aqueles "ativos intensivos em capital e difíceis de substituir" são seu foco principal. Desde fabricantes de turbinas a gás, essenciais para a construção de data centers (como Siemens Energy), até fornecedores de equipamentos elétricos (como Schneider Electric), a expansão de toda a cadeia de infraestrutura de IA está criando uma demanda incremental contínua para o setor industrial europeu.

Quanto ao desempenho setorial, o setor industrial do STOXX 600 apresentou crescimento de 16% no EPS e 9% em vendas no segundo trimestre. Dados da FactSet mostram que os setores industrial, energia e materiais responderam mais fortemente ao desempenho acima das expectativas.

Sentimento de mercado e alertas de risco

De acordo com a pesquisa mais recente do Bank of America, um saldo líquido de 53% dos gestores de fundos espera que o mercado acionário europeu suba nos próximos um a três meses, refletindo uma ampla confiança na recuperação dos lucros europeus.

No entanto, os riscos não devem ser ignorados. Em 18 de agosto, o rendimento do título do Tesouro dos EUA de 30 anos subiu para 5,326%, atingindo o maior nível desde 2007, provocando forte volatilidade nas ações de tecnologia asiáticas. Caso o rendimento dos títulos dos EUA continue subindo, poderá exercer pressão sistêmica sobre a avaliação de ativos de risco globais. Além disso, múltiplas revisões otimistas das expectativas de lucro elevaram a barra para os resultados europeus — as avaliações atuais já subiram para um P/L futuro em torno de 15 vezes, acima da média de 13 vezes dos últimos 20 anos.

Conclusão

A declaração mais recente da estrategista do JPMorgan, Faller, oferece uma estrutura clara para a alocação de ativos europeus: os EUA permanecem no centro, a Europa exige uma escolha criteriosa, e financeiro e industrial são atualmente os setores mais atraentes. Por trás dessa lógica estratégica, há a validação do mercado, com as empresas europeias apresentando o melhor desempenho de lucros dos últimos três anos e as tendências de revisões de lucros seguindo em alta.

Dados do Goldman Sachs mostram que, excluindo recursos básicos e bens de consumo discricionários, todos os outros setores tiveram previsões de lucros revisadas para cima em julho, sendo tecnologia e energia os maiores beneficiados. Como Faller ressaltou, a história da IA não pertence apenas a um único setor — aqueles com ativos físicos difíceis de substituir, intensivos em capital e beneficiados pela expansão da infraestrutura de IA, estão se tornando o campo de batalha central do próximo estágio do mercado europeu.