Moody’s alerta que a onda de investimentos em IA está pressionando a solidez financeira das gigantes de tecnologia, com o fluxo de caixa livre de empresas como Microsoft (MSFT.US) e Oracle (ORCL.US) sob pressão

De acordo com o aplicativo de notícias financeiras Zhihui Finance traduzido para o Brazilian Portuguese, conforme as gigantes globais de tecnologia competem para investir em infraestrutura de inteligência artificial, a Moody's Ratings alerta que o boom de investimentos em IA está corroendo o fluxo de caixa livre das grandes provedoras de serviços de computação em nuvem e aumentando o risco nos balanços patrimoniais. No futuro, os investidores estarão cada vez mais atentos à capacidade dessas empresas de obter retornos suficientes de seus enormes aportes em IA.

Em um relatório de pesquisa divulgado esta semana, a Moody's afirma que seis empresas de tecnologia―incluindo Microsoft (MSFT.US), Amazon (AMZN.US), Alphabet (GOOGL.US), Meta (META.US), Oracle (ORCL.US) e CoreWeave (CRWV.US)―estão migrando de um modelo de negócios “light asset”, baseado principalmente em software, propriedade intelectual e serviços em nuvem, para um modelo “heavy asset” que exige a construção em larga escala de data centers e outras infraestruturas.

A Moody's destaca que essa transição demanda investimentos de capital e financiamentos em uma escala nunca vista, e pode enfraquecer a qualidade de crédito dessas empresas.

A agência prevê que o investimento em infraestrutura de IA continuará a crescer, com o gasto de capital dessas seis empresas chegando a cerca de 785 bilhões de dólares em 2026, e se aproximando de 1 trilhão de dólares em 2027.

O relatório aponta que, em comparação com negócios tradicionais de software, a IA generativa requer pesados investimentos em hardware como data centers, servidores GPU e chips de alto desempenho, provocando uma mudança fundamental no caminho do setor de tecnologia, que historicamente manteve altas margens de lucro e balanços sólidos graças ao modelo “light asset”.

Para sustentar a expansão da IA, as gigantes de tecnologia estão dependendo cada vez mais do financiamento nos mercados de capitais.

Segundo os dados da Moody's, a dívida direta das seis grandes provedoras de nuvem já totaliza cerca de 460 bilhões de dólares. Ao mesmo tempo, as empresas continuam captando recursos nos mercados, destaques para o anúncio da Alphabet, no mês passado, de um plano de captação de ações no valor de 85 bilhões de dólares.

Além de dívidas e captação de ações, um número crescente de empresas também está adotando mecanismos de financiamento fora do balanço para aliviar a pressão patrimonial.

A Moody's observa que, devido aos altos gastos iniciais exigidos por hardware e infraestrutura de IA e ao ciclo relativamente longo para geração de receitas, o fluxo de caixa livre do setor vem sofrendo pressão constante. Para evitar o aumento direto das dívidas, as gigantes de tecnologia têm optado por financiamentos através de contratos de aluguel de longa duração de data centers.

Até o momento, o valor total dos compromissos de aluguel de data centers dessas seis empresas já atingiu cerca de 1,2 trilhão de dólares, sendo que mais de 820 bilhões de dólares em projetos de data centers ainda não entraram em operação e continuam em fase de construção.

Embora esses compromissos de aluguel não apareçam como dívidas tradicionais no balanço patrimonial, a Moody's acredita que, em essência, representam passivos de longo prazo comparáveis à dívida, resultando em substanciais obrigações de pagamento de aluguel no futuro.

No entanto, a Moody's acredita que Microsoft, Alphabet, Amazon e Meta ainda possuem alguns dos balanços mais fortes do mundo corporativo, tornando improvável qualquer impacto nas notas de crédito de grau de investimento dessas empresas no curto prazo.

Por outro lado, empresas com ratings mais baixos enfrentam maior pressão. A Oracle atualmente possui nota Baa2, com perspectiva negativa, apenas dois níveis acima do grau especulativo; já a CoreWeave, focada em serviços de nuvem para IA, é classificada como Ba3, pertencendo ao segmento de high yield, com sua infraestrutura de GPU amplamente dependente de estruturas complexas de financiamento privado.

Além disso, a Moody's destaca que, atualmente, está se formando um “ecossistema circular” cada vez mais evidente na cadeia de valor da IA.

O relatório afirma que as grandes provedoras de nuvem investiram, nos últimos anos, bilhões de dólares em startups de IA como OpenAI e Anthropic. Essas empresas, por sua vez, compram grandes volumes de serviços de computação em nuvem fornecidos por Microsoft, Amazon, Google e outras, formando um ciclo de dependência mútua entre capital, clientes e infraestrutura.

A Moody's indica que essa relação de participação cruzada e dependência de clientes significa que as líderes do setor se tornam cada vez mais dependentes do mesmo grupo de clientes de IA e da suposição comum de que a demanda por IA continuará crescendo. Caso a demanda do setor decepcione, os riscos correlatos podem se amplificar simultaneamente.

No entanto, a agência avalia que a demanda por poder computacional em IA permanece forte, o segmento de computação em nuvem continua crescendo e as grandes companhias do setor já celebraram contratos de longo prazo no valor de centenas de bilhões de dólares, garantindo alta previsibilidade de receita futura. Portanto, as condições gerais de crédito continuam estáveis.

A Moody's observa que, no futuro, investidores observarão cada vez mais se as empresas de tecnologia conseguirão transformar o crescente investimento de capital em IA em retornos de investimento razoáveis, o que representa a mais profunda transformação estrutural financeira da indústria tecnológica desde o advento da era da computação em nuvem.