Os gastos de capital em IA continuam subindo e o spread de crédito das gigantes de tecnologia se amplia; empresas como Alphabet(GOOGL.US) enfrentam pressão no custo de financiamento

Segundo o aplicativo financeiro Zhihui Caijing, com o aumento contínuo dos investimentos em infraestrutura de inteligência artificial, as preocupações dos investidores com as grandes despesas de capital dos gigantes da tecnologia estão se espalhando do mercado de ações para o mercado de títulos. Recentemente, os spreads de crédito dos títulos de grandes provedores de serviços de computação em nuvem como Alphabet (GOOGL.US), Amazon (AMZN.US) e Meta (META.US) continuaram a se ampliar, refletindo que investidores de renda fixa estão exigindo uma maior compensação pelo risco para lidar com a pressão de financiamento e a incerteza dos retornos trazidas pelos investimentos em IA.

Esta semana, após a Alphabet anunciar mais uma vez o aumento das projeções de despesas de capital para o ano, o rendimento de seus títulos subiu, levando o mercado a temer que outras gigantes da tecnologia como Microsoft (MSFT.US), Amazon e Meta possam continuar ampliando seus investimentos em IA no futuro.

Especialistas do mercado apontam que um dos principais fatores para o crescimento contínuo das despesas de capital é o aumento dos custos de energia. Atualmente, grandes provedores de nuvem estão construindo centros de dados de IA em todo os Estados Unidos a uma velocidade sem precedentes, e a eletricidade tornou-se um dos principais custos operacionais desses projetos.

O CEO da GE Vernova, Scott Strazik, afirmou que, diante do prolongamento das tensões geopolíticas, espera-se que a pressão inflacionária permaneça elevada. Nesta semana, o preço internacional do petróleo ultrapassou novamente os 100 dólares por barril, aumentando ainda mais as preocupações do mercado em relação ao aumento dos custos operacionais dos data centers.

Ao mesmo tempo, o rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA continua subindo, tornando os investidores de renda fixa ainda mais cautelosos.

A Mizuho Securities destacou em seu último relatório que os orçamentos de despesas de capital em constante elevação estão gradualmente se aproximando do limite aceitável dos investidores. Gigantes da tecnologia que antes eram considerados “fortalezas de capital” agora enfrentam a pressão de custos relacionados à IA que crescem rapidamente.

A Mizuho prevê que, até o próximo ano, as despesas de capital totais dos grandes provedores de nuvem devem superar, pela primeira vez, seu fluxo de caixa livre, o que significa que as empresas dependerão cada vez mais de financiamento externo para sustentar a construção da infraestrutura de IA.

Um gestor de portfólio de fundo de crédito afirmou que atualmente há um intenso debate entre investidores de títulos e investidores de ações sobre os investimentos em IA, e o foco do mercado tem se voltado para saber se esses altos gastos de capital realmente trarão retornos suficientes.

Com o aumento das preocupações do mercado, o preço do swap de inadimplência de crédito (CDS) de cinco anos da Oracle (ORCL.US) voltou a atingir uma máxima de vários anos.

O analista do Barclays, Andrew Keches, afirmou em relatório divulgado esta semana que o CDS da Oracle voltou a ser uma importante ferramenta de hedge de risco de financiamento para IA no mercado, refletindo não apenas a situação fundamental da própria empresa, mas também as preocupações dos investidores em relação aos gastos de capital em IA, à execução do projeto OpenAI e às perspectivas gerais de investimento em data centers.

Com o aumento contínuo da escala de construção e locação de data centers, os investidores também estão mais atentos a saber se a Oracle aumentará ainda mais o volume de financiamento por dívida nos próximos anos.

No início deste mês, a S&P Global já rebaixou o rating de crédito da Oracle para BBB-, apenas um nível acima do grau especulativo.

No entanto, a gestão da Oracle permanece otimista com relação à estratégia de IA da empresa. Nos últimos anos, a empresa aprofundou sua colaboração com a OpenAI e, juntamente com Meta, Nvidia (NVDA.US) e outras companhias, tem promovido a construção de infraestrutura de nuvem para IA.

Analistas acreditam que o aumento contínuo dos custos de financiamento via títulos para empresas de tecnologia pode impactar também o financiamento de grandes projetos de IA no futuro.

Segundo fontes, a Meta está atualmente se preparando para financiar seu projeto de data center no Texas, com investimento total de cerca de US$ 12 bilhões. O preço do financiamento deverá ser definido no início da próxima semana. Segundo relatos da mídia, a taxa de juros desse financiamento deve ser superior à de projetos semelhantes anteriores da Meta, indicando que os investidores estão exigindo não apenas maior compensação pelo risco, mas também estão mais atentos se os investimentos em infraestrutura de IA podem trazer retornos proporcionais.