Instituições: Novas estratégias de alocação diante da falha das carteiras de ações e títulos, destaque para o ouro como ativo de defesa

Relatório da Investing.com em 18 de agosto—— O estrategista do Morgan Stanley, Mike Wilson, acredita que a efetividade da tradicional carteira 60/40 de ações e títulos está diminuindo, destacando o valor do ouro como ativo de defesa, o qual já passou por um mercado de alta de 25 anos. A equipe de commodities mantém uma postura cautelosa, pois o forte apetite de compra dos bancos centrais é resiliente, mas o capital dos ETFs é limitado pelas taxas de juros e pelo dólar. Conflitos geopolíticos elevam a inflação e reduzem as expectativas de corte de juros, enfraquecendo o efeito de proteção do ouro. O desempenho futuro do preço do ouro depende da efetivação dos cortes nas taxas do Federal Reserve; tanto a continuidade quanto a resolução dos conflitos envolvem riscos de negociação correspondentes.

A alocação tradicional equilibrada de 60/40 entre ações e títulos sempre foi vista como um paradigma de investimento estável, mas em um ambiente de mercado onde a correlação entre ativos está aumentando, a efetividade dessa estratégia como proteção está se reduzindo consideravelmente.

Os estrategistas do Morgan Stanley discutem em profundidade o valor de alocação, a lógica impulsionadora e os riscos potenciais do ouro, analisando oportunidades e preocupações dentro do contexto do ciclo das commodities, oferecendo referência para alocação de ativos para investidores de longo prazo.

Falha da carteira de ações e títulos, ouro se torna opção importante de defesa

Mike Wilson, estrategista-chefe de ações norte-americanas e CIO do Morgan Stanley, aponta que, durante a queda do mercado em 2022, tanto ações quanto títulos recuaram simultaneamente, rompendo a antiga regra de compensação entre esses ativos. Muitos investidores de fundos de pensão sofreram perdas em ambos, levando muitos a adotarem uma postura de espera ou a saírem do mercado.

Wilson afirma que os investidores de longo prazo não devem perseguir altas e vender em quedas; o investimento sistemático e a diversificação ainda são válidos, e mesmo enfrentando a volatilidade intensa de 2022, aqueles que mantiveram suas posições acabaram com resultados satisfatórios. Atualmente, com o aumento da correlação entre ações e títulos e a dificuldade dos títulos em dispersar riscos, investidores precisam buscar novos ativos defensivos. Segundo ele, , e a exposição em renda fixa pode ser reajustada por meio da redução da duração para controlar o risco, sem a necessidade de abandonar totalmente os títulos.

Em sua visão, o ouro já percorreu um ciclo de alta de 25 anos, mas o mercado só reconheceu essa tendência no início de 2026. No final do ano passado, o Federal Reserve aumentou seu balanço patrimonial por meio de um programa de gestão de reservas, iniciando um grande ciclo de commodities. Os fundos migraram primeiro para ações ligadas a metais preciosos, minerais raros, energia, e depois para semicondutores; o capital está buscando ativamente ativos semelhantes a commodities para garantir os riscos das posições em ações.

Fatores que limitam o aumento do preço do ouro e a disputa entre alta e baixa

A equipe interna de commodities da instituição mantém uma avaliação mais cautelosa sobre as perspectivas do preço do ouro. Em 22 de junho, Amy Gower e Martijn Rats, estrategistas de commodities do Morgan Stanley, publicaram um relatório apontando que a demanda por ouro dos bancos centrais é resiliente, mas os fluxos de capital nos ETFs de ouro são altamente influenciados pela política do Federal Reserve, rendimento real e dólar. Sem entrada significativa de capital nos ETFs, o preço do ouro dificilmente atingirá a meta de 5.200 dólares/onça.

Gower destaca que conflitos geopolíticos causam choques na oferta de energia, elevam a inflação e esfriam as expectativas de corte de juros, fazendo com que o status defensivo do ouro seja suprimido pela política monetária. O principal motor do preço do ouro passou a ser a política do Federal Reserve; o impacto do evento geopolítico em si é menor que a resposta política subsequente. O preço elevado do petróleo força o Federal Reserve a reavaliar o caminho de flexibilização, com o mercado revisando para baixo as expectativas de corte de juros, pressionando o custo de posse do ouro, que não rende juros.

A instituição inicialmente previa que o Federal Reserve cortaria juros em janeiro e março de 2027, o que seria positivo para a entrada de capital nos ETFs de ouro e impulsionaria o preço para cima. Porém, a persistência dos conflitos geopolíticos também traz riscos: Gower alerta que, se o mercado precificar taxas altas ou até mesmo aumentos de juros por um longo período, o ouro sofrerá pressão significativa; ainda que haja uma resolução dos conflitos, os preços já elevados limitarão a demanda dos bancos centrais, dos ETFs e do consumo físico, restringindo o potencial de alta.

Conclusão

Segundo as visões das instituições, a base para um ciclo de alta do ouro no longo prazo permanece, mas o movimento de curto prazo depende fortemente do ritmo de cortes de juros do Federal Reserve e do fluxo de capital nos ETFs. O cenário geopolítico é uma faca de dois gumes: cria sentimento de aversão ao risco, mas também eleva a inflação, forçando o aperto da política monetária. Investidores não devem considerar o ouro como proteção incondicional, devendo analisar juntamente com as políticas macroeconômicas.


Gráfico diário do ouro à vista. Fonte: Investing.com

Em 18 de agosto, 9:57 (GMT+8), o ouro à vista estava cotado a US$ 4.408,07 por onça