Desempenho misto da American Express (AXP.US): receita do segundo trimestre abaixo do esperado, orientação anual elevada e mercado alerta para possível pico no impulso de consumo "premium"

De acordo com informações do aplicativo de notícias financeiras Zhihu, enquanto a economia dos EUA avança com dificuldade sob a dupla pressão da inflação elevada e de conflitos geopolíticos, a base de clientes abastados da American Express (AXP.US) continua “votando com a carteira”. Esta gigante dos serviços financeiros, cujo principal negócio é o segmento de cartões de crédito premium, apresentou um balanço trimestral “misto” antes da abertura do mercado nesta sexta-feira – o lucro por ação de US$ 4,53 superou as expectativas em US$ 0,13, mas a receita de US$ 19,64 bilhões ficou levemente abaixo da previsão de US$ 19,69 bilhões. Apesar do lucro líquido ter crescido 8% em relação ao ano anterior, atingindo US$ 3,11 bilhões, e do ritmo de gastos dos portadores de cartão ter atingido o maior nível dos últimos três anos, o mercado reagiu negativamente com uma queda de mais de 3% nas negociações antes da abertura, devido a essa pequena diferença na receita.

Dados financeiros principais: EPS supera expectativas, orientação para receita anual revisada para cima

O balanço do segundo trimestre encerrado em 30 de junho da American Express revelou:

Lucro líquido: US$ 3,11 bilhões, aumento anual de 8% (US$ 2,885 bilhões no mesmo período do ano passado);

Lucro por ação diluído (EPS): US$ 4,53, aumento de 11% em relação ao ano anterior, superando a expectativa dos analistas de US$ 4,40;

Receita total (excluindo despesas com juros): US$ 19,637 bilhões, aumento de 10% em relação ao ano anterior, levemente abaixo da expectativa do mercado de US$ 19,69 bilhões;

Gastos de portadores de cartão (ajustados pela taxa de câmbio): aumento de 9% para US$ 455,8 bilhões, o maior ritmo dos últimos três anos;

Provisão para perdas com crédito: US$ 1,1 bilhão, abaixo dos US$ 1,4 bilhão do mesmo período do ano passado, refletindo uma melhora na qualidade do crédito;

Taxa de liquidação líquida: 2,0%, estável em relação ao ano anterior;

Despesas totais aumentaram 12% em relação ao ano anterior, chegando a US$ 14,5 bilhões, impulsionadas principalmente pelo aumento do custo de engajamento dos clientes devido ao maior gasto dos portadores de cartão, atualização do American Express Platinum e maior utilização dos benefícios dos portadores de cartão. A alíquota efetiva de impostos subiu de 18,7% no ano anterior para 23,6%, principalmente devido a um benefício fiscal pontual no mesmo trimestre do ano passado.

Motor de consumo premium: crescimento de 9% nos gastos atinge máxima em três anos

Diante do atual cenário de “divisão em K” da economia americana, o modelo de negócios da American Express, centrado no público de alta renda, mostra forte resiliência. Os gastos dos portadores de cartão, ajustados pela taxa de câmbio, cresceram 9% para US$ 455,8 bilhões – o ritmo mais acelerado dos últimos três anos.

Recentemente, a American Express concentrou seus esforços de marketing no cartão Platinum, que cobra uma anuidade de US$ 895, e se afastou dos cartões sem anuidade e com programa de cash back. No primeiro trimestre de 2026, 73% dos 3,1 milhões de novos cartões emitidos pertenciam a produtos com anuidade. Esta estratégia de premiumização está se convertendo em resultados concretos – no primeiro trimestre (primeira vez incluindo o novo valor de anuidade), a receita cresceu 11% e o EPS subiu 18%.

O CEO Stephen Squeri declarou em comunicado: “Tivemos mais um trimestre excepcional, com crescimento de 10% na receita, EPS de US$ 4,53, e aumento de 9% nos gastos dos portadores de cartão – este é o maior crescimento ajustado pela taxa de câmbio dos últimos três anos”.

Orientação anual revisada para cima: meta de crescimento da receita sobe para 10%

Com base no desempenho melhor do que o esperado na primeira metade do ano, a American Express elevou sua orientação de crescimento da receita para todo o ano de 2026 de 9%-10% para 10%. Ao mesmo tempo, reiterou a expectativa de EPS para o ano em US$ 17,30 a US$ 17,90.

Anteriormente, a expectativa consensual do mercado para o crescimento da receita anual era de cerca de 9,8%. Esta elevação reflete a confiança da administração na continuidade do crescimento do consumo premium no segundo semestre. No entanto, Squeri ressalta que a empresa continuará aumentando os investimentos em marketing e tecnologia para sustentar o crescimento de longo prazo – isto significa que a expansão da margem de lucro no curto prazo pode ser limitada.

Reação do mercado: queda de mais de 3% no pré-mercado, “diferença mínima” de receita ativa nervos sensíveis

Apesar do EPS acima do esperado, da revisão para cima das projeções e do crescimento recorde dos gastos, as ações da American Express caíram mais de 3% no pré-mercado.

Essa reação aparentemente contraditória do mercado mostra duas preocupações dos investidores: em primeiro lugar, o símbolo de uma receita aquém do esperado. Os US$ 19,64 bilhões efetivos representaram uma diferença de apenas 0,25% contra a expectativa de US$ 19,69 bilhões, mas, em um ambiente de alta incerteza macroeconômica, qualquer sinal negativo é potencializado. O mercado está altamente atento à possibilidade do impulso de consumo já estar atingindo seu pico.

Segundo, o impacto do aumento de custos na compressão do lucro. As despesas totais subiram 12% em relação ao ano passado, superando o crescimento da receita, de 10%. O aumento dos custos de engajamento dos clientes, os investimentos na renovação do Platinum e a maior utilização dos benefícios estão reduzindo o espaço para lucro. Analistas do Zacks já haviam alertado que, associado ao aumento nos gastos dos portadores de cartões e ao maior uso de benefícios de viagem e lifestyle, o aumento dos custos de engajamento poderia comprimir as margens de lucro.

Até o fechamento de 23 de julho, as ações da American Express estavam cotadas a US$ 340,84, uma queda de cerca de 5,7% desde o início do ano. Os 22 analistas de Wall Street consultados preveem preço-alvo médio de US$ 373,48 nos próximos 12 meses, representando potencial de alta de cerca de 12,6%. Em 13 de julho, o JPMorgan elevou a recomendação de neutro para overweight e aumentou o preço-alvo de US$ 328 para US$ 400; no mesmo dia, o UBS revisou o preço-alvo de US$ 340 para US$ 386.

Movimentos estratégicos: aquisição da TheFork por US$ 700 milhões reforça ecossistema de restaurantes na Europa

Além do balanço, a American Express anunciou a aquisição da plataforma de reservas de restaurantes europeia TheFork por US$ 700 milhões. A TheFork cobre mais de 50 mil restaurantes em 11 países europeus, e a transação deve ser concluída até o final de 2026, sujeita à aprovação regulatória.

Esta aquisição reforça a estratégia de expansão da American Express no segmento de gastronomia de alto padrão. A empresa já havia adquirido com sucesso as plataformas digitais de restaurantes Resy e Tock. Com a inclusão da TheFork, o número de restaurantes atendidos na Europa subirá para 50 mil, fortalecendo ainda mais o ecossistema de benefícios ligados a “viagens premium + alta gastronomia”.

Em um mercado de cartões premium cada vez mais competitivo, os benefícios gastronômicos tornaram-se o principal diferencial entre os produtos de alta renda. Ao continuar adquirindo e integrando plataformas de tecnologia voltadas para o setor, a American Express está criando uma barreira competitiva difícil de replicar.

Comparação setorial e contexto macroeconômico: vantagens do posicionamento premium tornam-se evidentes

Em comparação aos concorrentes com foco em uma clientela mais ampla, o posicionamento premium da American Express mostra vantagem evidente no cenário macroeconômico atual. No segundo trimestre do ano fiscal de 2026 (encerrado em 31 de março), a Visa viu sua receita líquida crescer 17%, para US$ 11,2 bilhões; a Mastercard, no mesmo período, obteve receita líquida de US$ 8,398 bilhões, alta de 16%. As três gigantes dos cartões de crédito se beneficiaram da resiliência no gasto do consumidor americano – em junho, o gasto total com cartões de crédito e débito cresceu 6,3% ano a ano, o maior avanço em mais de quatro anos.

No entanto, a provisão para perdas de crédito da American Express caiu 21% na comparação anual, para US$ 1,1 bilhão, enquanto a taxa de liquidação líquida manteve-se em um nível sólido de 2,0% – números que refletem a vantagem relativa da clientela de alta qualidade de crédito da empresa em tempos de incerteza macroeconômica. O Atlas x Pave Consumer Health Index mostra que o colchão financeiro das famílias americanas atingiu o menor ponto em dois anos – mas para o público premium da American Express, o impacto dessa tendência é muito menor do que para os emissores de cartões focados no grande público.