Ouro e prata se recuperam, mas analistas jogam água fria: alta difícil de sustentar, é cedo para comemorar

Após uma pressão de venda persistente, os preços dos metais preciosos se recuperaram, mas várias instituições permanecem cautelosas quanto à sustentabilidade dessa alta.

Os estrategistas de commodities do ING Group, Warren Patterson e Ewa Manthey, destacaram em relatório divulgado na quarta-feira que este movimento de alta parece mais uma “compra na baixa após fraqueza recente”, em vez de resultar de “mudanças substanciais no contexto geopolítico ou macroeconômico”. Esta avaliação indica que eles não acreditam que os principais fatores que impulsionaram o grande rali anterior do ouro e da prata tenham sido restabelecidos.

Atualmente, tanto o ouro quanto a prata estão bem abaixo dos recordes históricos atingidos no início deste ano. Antes, esta onda de alta se estendeu ao longo de todo o ano de 2025 e continuou até o início de 2026; ambos atingiram o pico no final de janeiro, com o ouro à vista internacional chegando a US$ 5.589,38 por onça e a prata à vista tocando US$ 121,67 por onça.

A elevação das taxas de juros e o fortalecimento do dólar americano reduziram o apelo dos metais preciosos; ao mesmo tempo, a guerra no Irã elevou o preço do petróleo, desviando o foco do mercado. Patterson e Manthey afirmam: “Embora as tensões no Oriente Médio continuem dando suporte aos metais preciosos, o mercado está ponderando entre o enfraquecimento dos dados econômicos dos EUA e os riscos inflacionários associados ao aumento dos custos de energia.”

Os dois analistas também acreditam que o ouro deve seguir muito sensível às mudanças no mercado de energia e às expectativas da política monetária americana, enquanto a prata pode apresentar desempenho relativamente superior. Caso os metais industriais sigam em alta e a demanda de proteção persista, a prata pode superar o ouro.

Eles escreveram: “O desempenho da prata reflete não apenas seu papel de ativo de proteção, mas também é suportado pela melhora no sentimento no segmento dos metais industriais – especialmente o cobre.” Ou seja, o movimento de preço da prata não é impulsionado apenas pela sua característica de metal precioso, mas também pela recuperação do sentimento no setor industrial.

No entanto, o Bank of America adota uma perspectiva mais pessimista em relação ao ouro. Em seu relatório de 16 de julho, o banco afirmou que, após o ouro registrar seu pior desempenho trimestral em 13 anos até o final de junho, ainda existe risco de queda adicional.

O BofA escreveu: “O sinal de cruz da morte, as posições líquidas compradas elevadas e a semelhança com principais topos históricos aumentam o risco de uma correção mais profunda e prolongada.” O chamado "cruz da morte" é um padrão técnico no qual a média móvel de curto prazo (normalmente de 50 dias) cruza abaixo da média de longo prazo (usualmente de 200 dias).

Já para oportunidades de curto prazo na prata, o UBS também não está otimista. O banco revisou para baixo a faixa considerada atraente para compra de prata, de cerca de US$ 55 por onça para US$ 48 a US$ 50 por onça.

Dominic Schnider, estrategista do UBS, escreveu em relatório de 20 de julho: “Acreditamos que a prata continuará enfrentando resistência de curto prazo, pois o agravamento das tensões no Oriente Médio, o aumento do custo de oportunidade e o fortalecimento do dólar seguem minando a confiança do investidor. O ambiente macroeconômico desfavorável oferece pouco incentivo para aumentar posições compradas em prata. Devido à demanda de investimento dispersa, os preços da prata ainda não encontraram um piso sólido.”

Contrariando a cautela dos bancos, Diane Garrett, presidente-executiva da mineradora americana Hycroft Mining, afirmou em entrevista ao programa “Squawk Box Europe” da CNBC, na terça-feira, que se mantém otimista quanto ao longo prazo do ouro e da prata. Ela classificou a recente correção como “um ajuste normal” e disse “isso não é o fim do mercado de alta”.

Garrett declarou: “Os fundamentos dos commodities ainda são extremamente sólidos, especialmente para o ouro, pois já supera os títulos do Tesouro americano como principal classe de ativos, além de estar se tornando a pedra angular do sistema financeiro... esses dados são muito convincentes.”

Quanto à prata, ela também fez uma avaliação positiva. Garrett disse: “Com a prata não é diferente, pois além de ser um metal monetário, também é industrial, sendo fundamental para a revolução da inteligência artificial e para supercomputadores – nada disso seria possível sem prata, e não há substitutos.”

Paul Wong, sócio-gerente e estrategista de mercado da Sprott Inc., afirma que o ouro já se encontra em condição de sobrevenda extrema em todos os principais indicadores, sendo bastante provável que forme um fundo cíclico antes de setembro. Ele também aponta que a desvalorização cambial é o verdadeiro motor das altas históricas do ouro.

Paul disse em entrevista ao Kitco News que, frequentemente, o ouro encontra suporte quando cai para cerca de 90% do preço da média móvel de 200 dias – atualmente, muito abaixo desse patamar –, porém, existem outros motivos que sustentam uma possível recuperação no final do verão.

De acordo com Paul, se a recente forte correção do ouro estiver próxima do fundo, a fraqueza sazonal pode na verdade ser interpretada como uma boa oportunidade de entrada. “O ouro costuma formar fundo durante o verão; normalmente, o ponto baixo sazonal ocorre no início de agosto”, disse. “Pode ser um pouco mais tarde – no ano passado, foi na conferência de Jackson Hole no final de agosto, quando o mercado percebeu que o FED não aumentaria os juros diante da inflação. Depois disso, o ouro saltou de US$ 3.600 para cerca de US$ 4.500 antes de um novo recuo brusco.”

Paul acredita que essa mesma dinâmica pode se repetir neste ano. “Provavelmente em algum momento de agosto, seja na conferência de Jackson Hole ou antes, ou caso ocorra uma escalada no Oriente Médio, ou ainda se o mercado de títulos sair do controle”, disse ele. “Sempre haverá algum evento ou catalisador que reacenda subitamente o preço do ouro.”