Prévia de resultados | Alphabet (GOOGL.US) inicia a temporada de resultados do segundo trimestre dos "Sete Gigantes": a aposta bilionária em IA trará retorno?

De acordo com a Zhihui Finance APP, a controladora do Google, Alphabet (GOOGL.US, GOOG.US), divulgará seu relatório financeiro do segundo trimestre após o fechamento do mercado dos EUA em 22 de julho (quarta-feira, horário da costa leste dos EUA), enquanto a Tesla (TSLA.US) divulgará seus resultados no mesmo dia, dando início à temporada de balanços dos “Sete Gigantes” da tecnologia das bolsas americanas.

Como uma das maiores “super provedoras de serviços em nuvem” em termos de investimentos em infraestrutura de IA no mundo, o desempenho financeiro e as orientações de capital da Alphabet são vistos como um termômetro fundamental para acompanhar as tendências globais nas negociações com IA. No momento, as expectativas em relação ao setor de IA nas bolsas americanas estão claramente divergentes, e a principal tese de mercado migrou do antigo foco em “escassez de poder computacional” para o receio de “excesso de capacidade”. Os investidores estão altamente atentos para ver se a Alphabet sinalizará cortes no orçamento de investimentos em IA, pois qualquer ajuste desse tipo pode desencadear reações em cadeia em toda a indústria de IA.

Quanto ao desempenho, o mercado atualmente espera que a receita do segundo trimestre da Alphabet chegue a US$ 116,98 bilhões, um aumento de 21% ano a ano; lucro por ação de US$ 2,91, aumento de 26%. O lucro do último trimestre superou expectativas, mas contou com um grande volume de ganhos não operacionais, e o mercado espera que este balanço forneça um caminho mais claro para o crescimento do negócio principal.

As áreas de pesquisa e cloud continuam sendo o principal motor de crescimento para a Alphabet. Segundo dados da Zacks, o mercado espera receita publicitária de US$ 81,68 bilhões no segundo trimestre, alta de 14,5% ano a ano; e receita de cloud de US$ 22,79 bilhões, alta de 67,3%.

A maior dúvida do mercado: O investimento bilionário trará retorno?

O núcleo da preocupação do mercado está na correspondência entre o investimento recorde de capital em IA pela Alphabet e sua capacidade de gerar retorno. A empresa elevou o teto dos investimentos para 2026 a US$ 190 bilhões, e a administração deixou claro que o capital investido em 2027 aumentará significativamente em relação a este ano.

Diferentemente de empresas como Microsoft e Meta, que aumentaram o capex sem melhora correspondente em receita e lucro, o alto investimento da Alphabet no primeiro trimestre já resultou em crescimento tanto da receita quanto da margem de lucro. Os dados mostram que a receita do primeiro trimestre foi de US$ 109,9 bilhões, alta de 22% ano a ano, sendo o 11º trimestre seguido de crescimento de dois dígitos; o lucro operacional foi de US$ 39,7 bilhões, alta de 30%, com a margem operacional expandindo de 33,9% para 36,1%.

Ainda assim, as preocupações do mercado estão crescendo. Por um lado, a oferta de poder computacional na indústria segue em expansão, a narrativa de "escassez de poder computacional" está perdendo força, e o mercado começa a temer pelo excesso de capacidade em IA; por outro, rumores recentes de atrasos no lançamento do Gemini 3.5 devido a falhas de codificação, somados aos gargalos de energia elétrica e hardware de memória e consequente inflação de custos, ampliam as dúvidas dos investidores quanto à eficiência desses aportes. O maior risco antes temido pelo mercado era o excesso de investimento em IA; caso este balanço apresente sinais de retração nos investimentos ou de retorno inferior ao esperado, toda a cadeia de valor da indústria de IA poderá sofrer pressão sobre as avaliações.

Os investidores não estão mais focados apenas no crescimento da receita, mas querem evidências tangíveis e comprováveis do retorno em IA: se os altos investimentos em poder computacional continuarão a se converter em receitas adicionais de publicidade e cloud; se a nova capacidade de computação irá resultar em maior conversão e crescimento sustentável de receita e margens. Apenas com resultados sincronizados nas áreas de busca e cloud comprovando as vantagens da IA na monetização será possível dissipar dúvidas sobre o retorno desses investimentos bilionários e abrir espaço para uma reavaliação para cima das ações.

Negócio de publicidade: IA reforça o fosso da busca, transformando risco de dispersão em motor de receita

Ao longo do último ano, o mercado mudou radicalmente sua avaliação sobre os riscos relacionados à IA no negócio principal de publicidade em buscas da Alphabet. O medo recorrente de que IA generativa reduziria o tráfego das buscas e corroeria a receita publicitária deu lugar à dúvida de se a IA poderia aumentar a eficiência econômica do buscador e ampliar suas possibilidades de monetização.

Os dados mostram que a receita de publicidade em buscas e outras áreas no primeiro trimestre foi de US$ 60,4 bilhões, um salto de 19% na comparação anual. Esses números sólidos dissiparam as preocupações de que IA generativa destruiria a vantagem competitiva dos anúncios de busca do Google.

Receita de publicidade em buscas e outras áreas da Alphabet

Os dados positivos têm origem principalmente na popularização dos resumos em IA e modos de busca avançada com IA, que permitem aos usuários realizar pesquisas mais complexas e personalizadas. Dessa forma, o Google consegue exibir anúncios de maior relevância, o que aumenta as taxas de conversão e o retorno sobre o investimento em anúncios (ROAS)—dois dos principais indicadores acompanhados por anunciantes.

Assim, antes da divulgação do balanço do segundo trimestre, a principal dúvida do mercado mudou completamente: não se discute mais se a IA vai desviar receita da busca, mas sim se conseguirá elevar de forma sustentável a lucratividade da plataforma.

A administração do Google compartilhou recentemente que, após a implementação dos recursos de IA, o volume de buscas personalizadas disparou e a demanda por ferramentas de pesquisa inteligentes cresceu significativamente. Isso criou uma nova oportunidade para o Google: capturar mais buscas com intenção de conversão comercial. Dados recentes do setor mostram que a busca com IA já responde por quase um terço de toda a demanda comercial do Google Search. Graças à análise profunda e precisa das necessidades dos usuários através da IA, o Google encurtou consideravelmente o caminho entre a “descoberta de um produto” e a “conclusão de uma compra”, ampliando o retorno dos anunciantes e consolidando ainda mais sua fatia no disputado mercado de publicidade digital.

Além do crescimento da receita, os investidores também olham para o potencial da IA em reduzir custos e aumentar a eficiência das buscas. Embora os recursos de pesquisa com IA demandem mais poder computacional e energia, essa questão tem se tornado menos crítica devido à otimização em escala, comprovada pelo contínuo aumento das margens operacionais da divisão de serviços do Google trimestre após trimestre. A expansão da margem de lucro mostra claramente os benefícios de redução de custos proporcionados pela IA.

A administração revelou que, desde que os resumos e o modo de busca com IA foram atualizados para o modelo Gemini 3, o custo unitário de cada resposta de IA caiu 30%. Com hardware próprio e iteração constante dos modelos, o crescimento dos lucros na principal área de buscas do Google tem sustentação de longo prazo.

A ampliação dos canais de monetização, combinada à contínua otimização de custos, reforça ainda mais o fosso competitivo dos anúncios de busca do Google por meio da inteligência artificial. O potencial de crescimento desse segmento segue enorme: publicidade digital responde atualmente por 69% do total global de gastos em publicidade. Embora o mercado estime que o crescimento das receitas de anúncios de busca caia para a faixa de um dígito médio até 2027, a IA pode ajudar o Google a entrar em segmentos de alto valor comercial, como o de mídia de varejo. Os gastos com publicidade em mídia de varejo devem seguir crescendo a dois dígitos até 2027, sendo um dos subsegmentos de maior crescimento dentro da publicidade digital.

Cloud: implementação profunda de IA full-stack, taxa de retorno sobre o investimento pode subir de maneira sustentável?

Embora o negócio de busca ainda seja o pilar de lucratividade da Alphabet, o crescimento da área de cloud é o reflexo mais tangível do impacto da transformação por IA no faturamento incremental e na monetização.

No primeiro trimestre, o desempenho da área de cloud foi brilhante: o lucro operacional triplicou em relação ao ano anterior, com a margem subindo de 17,8% para 32,9%; e a receita ultrapassou US$ 20 bilhões, crescendo 63% no ano. Ao mesmo tempo, os pedidos em carteira dobraram em relação ao trimestre anterior e superaram US$ 460 bilhões. Além disso, o número de novos clientes de cloud dobrou, e o volume de contratos entre US$ 100 milhões e US$ 1 bilhão aumentou 100% em relação ao ano passado.

Receita de cloud da Alphabet no primeiro trimestre supera US$ 20 bilhões

A Alphabet possui uma arquitetura de IA proprietária full-stack que constitui uma barreira competitiva central: no nível de infraestrutura, desenvolve internamente TPUs e Axion CPUs; no nível de grandes modelos, abrange o avançado modelo fechado Gemini e o modelo de código aberto Gemma; e, na camada de aplicações empresariais, possui o Gemini Enterprise. A cadeia produtiva completa otimiza computação, modelagem e aplicações, proporcionando vantagens claras de custo unitário em cenários de implementação de agentes inteligentes em grande escala, distinguindo-se de fornecedores genéricos de capacidade computacional.

A dúvida central do mercado agora é se o alto crescimento e as elevadas margens do negócio de cloud da Alphabet são sustentáveis. O forte volume de pedidos em cloud esteve, na essência, limitado pela oferta de poder computacional; à medida que o massivo investimento bilionário se traduz em nova capacidade, resta saber se a demanda reprimida continuará a se transformar em faturamento e lucro. Isso definirá a visibilidade de longo prazo do retorno dos investimentos em IA. Ao mesmo tempo, o setor de clusters de computação enfrenta gargalos de energia e de oferta de memória, com custos de hardware subindo constantemente, e a administração já alertou para o aumento dos custos operacionais e de depreciação relacionados à IA. A sustentabilidade da rentabilidade da cloud sob essa pressão de custos é o ponto mais sensível deste balanço.

Se a receita e as margens da área de cloud superarem as expectativas no segundo trimestre, isso pode dissipar as preocupações do mercado quanto ao excesso de capacidade em IA e baixo retorno dos investimentos, tornando-se o principal catalisador para a valorização das ações.

Resumo: Mercado aguarda resultado da Alphabet; analistas de Wall Street mantêm otimismo

As ações da Alphabet subiram cerca de 14% este ano, superando tanto os gigantes de cloud quanto o índice de mercado, sustentadas principalmente pela forte performance do negócio de cloud e pela resiliência do tradicional buscador.

No entanto, o investimento de US$ 190 bilhões ao longo do ano é uma faca de dois gumes: a matriz completa de produtos de IA pode elevar permanentemente o teto de crescimento nos segmentos de publicidade e cloud, mas o grande volume de aportes traz risco de excesso de capacidade e retorno abaixo do esperado. Soma-se a pressão competitiva do Gemini, que não avança conforme o cronograma, tornando este balanço crucial para validação.

Caso o crescimento de receita e a melhoria nas margens se confirmem simultaneamente, ficará comprovado que os investimentos bilionários em IA trazem retorno comercial sustentável, impulsionando nova alta nas avaliações; caso contrário, caso os resultados comerciais da IA decepcionem, o mercado pode recalibrar o risco dos investimentos em IA.

No geral, os analistas de Wall Street seguem otimistas com a Alphabet, atribuindo recomendação de “compra forte” e preço alvo médio de US$ 437,79, 28% acima do preço de fechamento mais recente.