A carta escondida antes da tempestade: na véspera da liquidação do "Deus das Ações de IA", a SA aposta alto em chips de armazenamento, Castle faz hedge total e Jane Street, mesmo com bilhões em hedge, ainda não escapa de uma perda de bilhões

De acordo com o aplicativo de notícias financeiras Zhihui Finance (智通财经APP), os principais protagonistas do caso explosivo da "AI Stock God" no final de julho — o fundo hedge Situational Awareness (doravante SA), a Citadel Advisors, que assumiu a maior parte das ações do fundo, e a Jane Street, que sofreu enormes perdas por investir na SA — divulgaram recentemente seus relatórios de posição do segundo trimestre, encerrado em 30 de junho de 2026 (13F).

Através dessas posições no final do segundo trimestre, podemos ver claramente o quão agressivas essas gigantes estabeleceram suas apostas na cadeia de valor do poder computacional de IA na véspera desse grande colapso.

Situational Awareness

De acordo com as estatísticas, o valor total das posições da SA no segundo trimestre foi de US$ 20,2 bilhões, contra US$ 13,7 bilhões no trimestre anterior. A SA adicionou quatro novas ações à sua carteira no segundo trimestre e aumentou as posições em 12 ações. Ao mesmo tempo, reduziu as posições em cinco ações e vendeu totalmente 20 ações. As dez principais posições do fundo representaram 91,77% do valor total da carteira.

Entre as cinco principais posições, Sandisk (SNDK.US) está em primeiro lugar, com cerca de 2,495 milhões de ações e valor de US$ 5,67 bilhões, representando 28,52% do portfólio, um aumento de 118,87% em relação ao trimestre anterior.

Micron Technology (MU.US) está em segundo lugar, com cerca de 4,829 milhões de ações no valor de US$ 5,57 bilhões, representando 28,01% do portfólio, um aumento de impressionantes 27.712,38% em relação ao trimestre anterior.

Bloom Energy (BE.US) está em terceiro lugar, com cerca de 6,273 milhões de ações e US$ 1,9 bilhões em valor, representando 9,54% do portfólio, uma redução de 3,28% em relação ao trimestre anterior.

TSMC (TSM.US) está em quarto lugar, com cerca de 2,649 milhões de ações avaliadas em US$ 1,27 bilhões, representando 6,36% do portfólio e aumentando 11.713,92% em relação ao trimestre anterior.

Nebius (NBIS.US) está em quinto lugar, com cerca de 4,464 milhões de ações e US$ 1,23 bilhões em valor, representando 6,20% do portfólio e sendo uma nova posição para o fundo.

Da sexta à décima maiores posições estão: CoreWeave (CRWV.US), Seagate Technology (STM.US), Applied Materials (APLD.US), Riot Platforms (RIOT.US), SharonAI Holdings (SHAZ.US).

Observa-se que a carteira da SA até o segundo trimestre girava praticamente toda em torno da cadeia de valor do poder computacional para IA. Além do Nebius, Seagate Technology, Vishay Intertechnology (VSH.US) e Cerebras Systems (CBRS.US) também foram novas posições no segundo trimestre. Vale destacar que o fundo vendeu totalmente suas posições em Nvidia (NVDA.US), Intel (INTC.US), Corning (GLW.US), AMD (AMD.US) e ASML (ASML.US), concentrando toda sua "munição" em memória e infraestrutura de computação. Entre as principais mudanças, as maiores adições foram em Micron, Sandisk e TSMC.

Pelo crescimento do portfólio, os cinco ativos mais comprados foram: Micron Technology, Sandisk, TSMC, Nebius, Seagate Technology.

Os cinco ativos mais vendidos foram: VanEck Semiconductor ETF (SMH.US), opções de venda de Nvidia (NVDA.US, PUT), opções de venda de Oracle (ORCL.US, PUT), opções de venda de Broadcom (AVGO.US, PUT), opções de venda de AMD (AMD.US, PUT).

Citadel Advisors

As estatísticas mostram que o valor total das posições da Citadel Advisors no segundo trimestre foi de US$ 880 bilhões, ante US$ 6,2 trilhões no trimestre anterior. Citadel Advisors adicionou 6.100 novas ações ao portfólio no segundo trimestre e aumentou posições em 2.605 ações. Reduziu posições em 4.815 ações e vendeu totalmente 1.887 ações. As dez principais exposições representaram 22,67% do valor total da carteira.

Entre as cinco maiores posições, opções de compra do ETF SPDR S&P 500 (SPY.US, CALL) estão em primeiro lugar, com cerca de 47,748 milhões de ações no valor de US$ 35,66 bilhões, representando 4,07% do portfólio, um aumento de 76,66% em relação ao trimestre anterior.

Opções de venda do ETF Nasdaq 100 (QQQ.US, PUT) estão em segundo lugar, com cerca de 36,06 milhões de ações no valor de US$ 26,55 bilhões, representando 3,03% do portfólio, um aumento de 1,32% em relação ao trimestre anterior.

Opções de compra do ETF Nasdaq 100 (QQQ.US, CALL) estão em terceiro lugar, com cerca de 31,9 milhões de ações no valor de US$ 23,49 bilhões, representando 2,68% do portfólio, um aumento de 63,62% em relação ao trimestre anterior.

Opções de venda do ETF SPDR S&P 500 (SPY.US, PUT) aparecem em quarto lugar, com cerca de 31,155 milhões de ações no valor de US$ 23,27 bilhões, representando 2,66% do portfólio, uma redução de 16,23% em relação ao trimestre anterior.

Opções de venda de Micron Technology (MU.US, PUT) estão em quinto lugar, com cerca de 19,2754 milhões de ações e valor de US$ 22,25 bilhões, representando 2,54% do portfólio, um aumento de 15,31% em relação ao trimestre anterior.

Da sexta à décima posições estão: opções de compra de Micron Technology (MU.US, CALL), opções de compra de Tesla (TSLA.US, CALL), ETF iShares S&P 500 (IVV.US), opções de compra de Nvidia (NVDA.US, CALL), opções de venda de Sandisk (SNDK.US, PUT).

Vale destacar que, o gigante do setor aeroespacial comercial SpaceX (SPCX.US), listado em junho, também chamou a atenção da Citadel Advisors. O fundo não só abriu uma nova posição em SpaceX, como também comprou opções de compra e venda da ação. Além disso, a Citadel Advisors também abriu posição em Cerebras Systems no segundo trimestre. Sua grande matriz de opções long-short (como as combinações de Put/Call de Micron e Sandisk) demonstra sua habilidade suprema de hedge de risco.

Pelo crescimento de posições, os cinco principais ativos comprados foram: opções de venda de Micron Technology, opções de compra de Micron Technology, opções de compra do ETF SPDR S&P 500, opções de venda de Sandisk, ETF iShares S&P 500.

Os cinco principais ativos vendidos foram: opções de venda do ETF SPDR S&P 500, opções de compra do ETF SPDR Gold (GLD.US, CALL), opções de compra de Tesla, opções de venda do ETF SPDR Gold (GLD.US, PUT), opções de compra de Nvidia.

Jane Street

Segundo as estatísticas, o valor total das posições da Jane Street no segundo trimestre foi de US$ 1,21 trilhão, contra US$ 780 bilhões no trimestre anterior. A Jane Street adicionou 2.581 novas ações ao portfólio no segundo trimestre e aumentou posições em 4.999 ações. Reduziu posições em 3.741 ações e vendeu totalmente 2.599. As dez principais posições representaram 32,48% do valor total da carteira.

Entre as cinco principais posições, opções de venda do ETF SPDR S&P 500 (SPY.US, PUT) estão em primeiro lugar, com cerca de 150 milhões de ações avaliadas em US$ 116,10 bilhões, representando 9,79% do portfólio, um aumento de 37,20% em relação ao trimestre anterior.

Opções de compra do ETF SPDR S&P 500 (SPY.US, CALL) estão em segundo lugar, com cerca de 72,825 milhões de ações no valor de US$ 54,38 bilhões, representando 4,59% do portfólio, um aumento de 9,77% em relação ao trimestre anterior.

Opções de venda de Micron Technology (MU.US, PUT) estão em terceiro lugar, com cerca de 36,421 milhões de ações avaliadas em US$ 42,04 bilhões, representando 3,55% do portfólio, um aumento de 21,69% em relação ao trimestre anterior.

Opções de venda do ETF Nasdaq 100 (QQQ.US, PUT) estão em quarto lugar, com cerca de 49,238 milhões de ações avaliadas em US$ 36,26 bilhões, representando 3,06% do portfólio, um aumento de 20,93% em relação ao trimestre anterior.

ETF SPDR S&P 500 (SPY.US) está em quinto, com cerca de 44,259 milhões de ações avaliadas em US$ 33,05 bilhões, representando 2,79% do portfólio, um aumento de 118,13% em relação ao trimestre anterior.

Da sexta à décima posições estão: opções de compra do ETF Nasdaq 100 (QQQ.US, CALL), opções de venda do ETF iShares Russell 2000 (IWM.US, PUT), opções de venda de AMD (AMD.US, PUT), opções de compra de Nvidia (NVDA.US, CALL), opções de compra de Micron Technology (MU.US, CALL).

Pelo crescimento do portfólio, os cinco principais ativos comprados foram: opções de venda de Micron Technology, ETF SPDR S&P 500, opções de compra de Micron Technology, opções de venda de Sandisk (SNDK.US, PUT), opções de venda de AMD.

Os cinco principais ativos vendidos foram: opções de compra de Tesla (TSLA.US, CALL), opções de compra do ETF SPDR Gold (GLD.US, CALL), opções de venda do ETF SPDR Gold (GLD.US, PUT), opções de venda de Tesla (TSLA.US, PUT), opções de venda de Nvidia (NVDA.US, PUT).

Revisão do Evento

Com insights fundamentais no setor de IA adquiridos no núcleo da equipe de pesquisa da OpenAI, Leopold Aschenbrenner, apelidado de “AI Stock God” pelo mercado, fundou em setembro de 2024 o fundo hedge chamado “SA”. A estratégia central do fundo era apostar pesadamente na infraestrutura de IA, utilizando até quatro vezes de alavancagem para amplificar os ganhos e realizando hedge com posições vendidas em software tradicional. Graças a essa alavancagem agressiva em ações de IA, o SA gerou retornos impressionantes em poucos meses. Em carta aos investidores no início de julho deste ano, o fundo revelou retorno de 439% no primeiro semestre de 2026. Segundo relatos, o AUM do fundo chegou a US$ 45 bilhões no início de julho.

No entanto, entrando em julho, o setor de IA nas bolsas dos EUA sofreu uma reversão violenta, e os setores de hardware e chips de memória para IA caíram fortemente, impactando pesadamente as posições ultra concentradas do fundo. Dados mostram que a principal aposta do SA, Micron Technology, sofreu queda acumulada de 28,69% em julho, enquanto Sandisk despencou 46,57%. Em contraste, as posições vendidas em software, utilizadas para hedge de risco, valorizaram-se no movimento oposto, causando perdas simultâneas em ambas pontas. O alto grau de alavancagem amplificou as perdas e o colateral do fundo foi esgotado. O SA recebeu chamadas de margem seguidas e foi forçado a vender a maior parte de suas posições no mercado aberto para a Citadel, de Ken Griffin, com desconto, evitando assim liquidações desordenadas que poderiam abalar o mercado.

O valor líquido do fundo SA, no qual Jane Street havia investido, caiu drasticamente, levando Jane Street a registrar uma perda colossal de cerca de US$ 15 bilhões em julho. Foi a primeira vez desde 2016 que esta tradicional gestora de Wall Street, conhecida por rigoroso controle de risco e operações quantitativas, teve resultado negativo em um mês, causando enorme impacto no mercado global.

Segundo memorando interno da Jane Street, as perdas no fundo SA anularam todo o retorno anual desse investimento até então. Além disso, as posições compradas em ações asiáticas não relacionadas à IA também apresentaram perdas substanciais. As operações que anteriormente geraram lucros elevados recuaram subitamente com a rápida mudança de estilo de mercado, culminando na perda mensal de US$ 15 bilhões. Essas perdas serão refletidas nos resultados do terceiro trimestre da Jane Street. A empresa já fechou a maioria dos riscos nas áreas que causaram as perdas em julho e reduziu a exposição dos demais portfólios de risco.

Gigantes como a Citadel Advisors, que desde o final do segundo trimestre já haviam posicionado-se maciçamente com opções de Put/Call, conseguiram realizar um “segundo ciclo de aquisição” desses valiosos ativos de computação ao comprar nas baixas durante o “banho de sangue” de julho.

Esses relatórios 13F do segundo trimestre capturam exatamente o momento de “calmaria antes da tempestade” no maior colapso long-short de Wall Street dos últimos anos.