Incerteza crescente sobre as perspectivas das taxas de juros de curto prazo leva fundos do mercado monetário dos EUA a acelerarem alocação em ativos de curtíssimo prazo

De acordo com o app financeiro Zhihu Tong, à medida que aumenta a incerteza sobre a trajetória da política do Federal Reserve e as perspectivas de juros de curto prazo, os fundos de mercado monetário dos Estados Unidos estão reduzindo ainda mais o risco de taxa de juros, acelerando a alocação em ativos de prazo ultra curto para manter flexibilidade para reinvestir em níveis de rendimento mais altos no futuro.

Dados da Crane Data mostram que o prazo médio ponderado até o vencimento das posições dos fundos de mercado monetário caiu de 45 dias em meados de maio para 40 dias atualmente. Os gestores dos fundos estão alocando mais recursos em acordos de recompra overnight, títulos de curto prazo, bem como títulos do Tesouro americano e de agências com taxas flutuantes, enquanto a proporção alocada em notas do Tesouro americano caiu, apesar do Departamento do Tesouro dos EUA estar expandindo a emissão de títulos de curto prazo.

Recentemente, o aumento internacional dos preços do petróleo e a retórica mais hawkish do presidente do Federal Reserve, Walsh, fizeram o mercado apostar em uma possível alta de juros já este mês. No entanto, dois relatórios de inflação moderados divulgados na semana passada tornaram o cenário de política monetária novamente incerto, levando investidores a realinhar suas expectativas para as taxas de juros.

Nesse contexto, os fundos de mercado monetário dos Estados Unidos, com mais de US$ 8 trilhões em ativos sob gestão, estão mais propensos a investir em ativos com vencimento em poucas semanas, em operações de rolagem ou em investimentos cujas taxas possam ser rapidamente atualizadas, para que possam reestruturar rapidamente suas carteiras para produtos de maior rendimento caso as taxas subam novamente.

Deborah Cunningham, diretora de investimentos em mercados globais de liquidez da Federated Hermes, declarou: “Os investidores querem manter munição suficiente para aproveitar oportunidades de investimento melhores no futuro, por isso buscam encurtar adequadamente o prazo médio ponderado ao vencimento das carteiras.”

Participantes do mercado apontam que os gestores desejam evitar uma repetição do que ocorreu no início de 2022. Naquele período, algumas instituições possuíam posições em ativos de prazo mais longo, e o Federal Reserve iniciou um dos ciclos de alta de juros mais rápidos em décadas, elevando significativamente o risco de taxa de juros das carteiras. Essa experiência faz com que os gestores sejam mais cautelosos diante da atual indefinição da política monetária.

Geoff Gibbs, diretor-gerente do DWS Group, afirmou no mês passado na conferência Crane de fundos de mercado monetário que, desde o início do ano, cerca de metade da carteira de investimentos da empresa tem sido alocada em acordos de recompra, estratégia que deve ser mantida no futuro, especialmente após o mercado considerar novamente as expectativas de aumento de juros.

Os dados mostram que, em junho deste ano, a alocação de fundos de mercado monetário dos EUA em acordos de recompra aumentou cerca de US$ 36 bilhões, totalizando aproximadamente US$ 1,89 trilhão.

Ao mesmo tempo, os fundos continuam aumentando a alocação em títulos de taxas flutuantes. Angelo Manolatos e Francis Brown, estrategistas do Wells Fargo, observaram que, em junho, as posições em títulos do Tesouro americano com taxas flutuantes atingiram o recorde de US$ 523 bilhões, refletindo o desejo dos gestores de fundos de garantir o rendimento mais alto de Treasury Bills de três meses sem prolongar muito o prazo da carteira.

Além disso, dados de financiamento do Federal Home Loan Bank mostram que, desde o início do ano, o saldo de títulos do FHLB aumentou cerca de US$ 180 bilhões, dos quais aproximadamente US$ 140 bilhões foram emissões de títulos de taxas flutuantes. No mesmo período, as posições em títulos institucionais dos fundos de mercado monetário aumentaram em cerca de US$ 195 bilhões. Em contrapartida, apesar do governo dos EUA continuar expandindo a emissão de títulos de curto prazo, a posição dos fundos de mercado monetário em Treasury Bills caiu quase US$ 105 bilhões no mês passado.

Cunningham prevê que, enquanto o Federal Reserve mantiver a queda da inflação como foco da política, o prazo médio das carteiras dos fundos de mercado monetário deve continuar diminuindo.

Já Manolatos afirmou que ainda existe a possibilidade de aumento dos juros em setembro e, considerando que vários membros do Federal Reserve vêm sinalizando posturas mais hawkish, é provável que os fundos de mercado monetário continuem encurtando gradualmente o prazo das carteiras. “Para os gestores de fundos, a menos que haja uma razão muito forte, a preferência é alocar novos recursos em acordos de recompra ou títulos de taxa flutuante, ao invés de assumir riscos adicionais de prazo.”