10 dias emprestando 10% das ações! Vendedores a descoberto atacam SpaceX
O preço das ações da SpaceX caiu abaixo do preço de emissão, tendo uma queda de cerca de 40% em relação ao pico intradiário. A pressão de venda a descoberto aumentou acentuadamente, com a proporção de ações emprestadas para venda a descoberto subindo 10 pontos percentuais em 10 dias e os vendedores a descoberto acumulando cerca de 4 bilhões de dólares em lucros. Além disso, a liberação próxima de cerca de 900 milhões de ações aumenta ainda mais a pressão de venda, enquanto o rendimento dos títulos se aproxima do nível de lixo, levando o mercado a reavaliar o risco tanto das ações quanto dos títulos da empresa.
A SpaceX concluiu o maior IPO da história há apenas um mês, mas já enfrenta uma reversão dramática na confiança do mercado. O preço das ações caiu abaixo do valor inicial de emissão, os vendedores a descoberto lucraram cerca de US$ 4 bilhões, o rendimento dos títulos está se aproximando do nível de grau especulativo e o entusiasmo dos investidores pela empresa de foguetes e IA de Elon Musk está rapidamente desaparecendo.
Nesta semana, o preço das ações da SpaceX caiu pela primeira vez abaixo dos US$ 135 do IPO, acumulando uma queda de cerca de 40% desde o pico intradiário de US$ 225 em meados de junho. Na sexta-feira, as ações caíram mais de 5% novamente, fechando a US$ 123,99, o menor valor da história. Ao mesmo tempo, o rendimento dos títulos da empresa disparou, o mercado de swaps de crédito ampliou sua escala e a reprecificação do risco já se espalhou tanto pelas ações quanto pelos títulos.
A pressão dos vendedores a descoberto está se acumulando rapidamente. Segundo dados da S3 Partners, nos últimos trinta dias, quem apostou na queda das ações da SpaceX já obteve um lucro contábil de cerca de US$ 4 bilhões. Atualmente, de aproximadamente 640 milhões de ações em circulação da SpaceX, cerca de 30% foram emprestadas para venda a descoberto, uma proporção que aumentou 10 pontos percentuais nos últimos dez dias.
Dec Mullarkey, diretor geral da SLC Management, afirmou que "o entusiasmo dos investidores pela SpaceX parece ter esfriado", e as ações e títulos da empresa estão "precificando mais risco".
Pressão de destravamento do período de lock-up coloca mercado sob tensão
Um dos principais motores da liquidação atual é o iminente destravamento de uma grande quantidade de ações. Segundo relatos de fontes de mercado, aproximadamente 900 milhões de ações da SpaceX podem entrar em circulação já no próximo mês, conforme o término do período de lock-up para alguns investidores anteriores ao IPO, trazendo uma oferta adicional massiva ao mercado.
O diretor de investimentos de um pequeno hedge fund norte-americano disse: "Com mais ações chegando ao mercado em agosto, mesmo que a SpaceX anuncie que conquistou a Lua e encontrou ouro lá dentro, o mercado não terá recursos suficientes para absorver todas essas ações". Supostamente, esse fundo lucrou US$ 20 milhões no início de julho ao apostar na queda das ações da SpaceX.
Essa expectativa está levando alguns investidores a saírem do mercado antes, em vez de esperar pelo choque de liquidez após o término do lock-up.
Mercado de títulos sofre junto, CDS dispara rapidamente
O mercado de títulos da SpaceX também está sob pressão. A empresa concluiu uma emissão de títulos massiva de US$ 25 bilhões no final de junho, logo após receber classificação de grau de investimento das principais agências de rating. No entanto, o rendimento de seus títulos já se aproxima do nível de tomadores de grau especulativo (junk).
Entre eles, o rendimento de um título de 30 anos da SpaceX subiu de 6,7% no lançamento para 7,4%, o que significa que o preço do título caiu para cerca de 91% do seu valor de face. Ao mesmo tempo, o mercado de swaps de crédito (CDS) da SpaceX, que surgiu no final de junho, está com um spread de 158 pontos-base, o que significa que o custo anual para segurar um seguro de inadimplência de cinco anos para US$ 10 milhões em títulos está em torno de US$ 158 mil, bem acima dos US$ 110 mil do final de junho.
A queda da SpaceX não é um caso isolado, mas ocorre em um contexto de pressão generalizada sobre ações de tecnologia supervalorizadas. As ações de semicondutores dos EUA fecharam esta semana com o pior resultado semanal desde o período de volatilidade do “Dia da Libertação” do ano passado. A retração conjunta do núcleo de IA agravou ainda mais a pressão vendedora sobre a SpaceX.
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