Os títulos alemães afundam-se num vale de taxas de juro, enquanto o diferencial global de taxas reflete um extremo de divergência nas políticas

⑴ O rendimento dos títulos alemães de 2 anos está em 2,766%, 174 pontos-base abaixo do da Austrália, 158 pontos-base abaixo do do Reino Unido e 140 pontos-base abaixo do dos Estados Unidos. Os rendimentos de curto prazo da Austrália, Reino Unido e Estados Unidos estão todos significativamente acima do patamar de referência da zona do euro.⑵ O spread interno da zona do euro está extremamente estreito: os rendimentos de 2 anos da França e da Itália estão, respectivamente, 17,3 e 17,8 pontos-base acima do da Alemanha. Os spreads da Bélgica e da Holanda em relação à Alemanha são de apenas 1,5 e -2,1 pontos-base, mostrando uma alta sincronia na transmissão da política do Banco Central Europeu.⑶ O rendimento de 2 anos do Japão é 132,7 pontos-base abaixo do da Alemanha, o da Suécia é 38,2 pontos-base mais baixo e o da Dinamarca, 24,2 pontos-base inferior, ilustrando que a orientação expansionista dos países nórdicos e do Japão contrasta localmente com a zona do euro.⑷ No prazo de 10 anos, o rendimento dos bunds está em 3,170%, com o Reino Unido liderando com um spread positivo de 179,8 pontos-base. Austrália e Estados Unidos estão, respectivamente, 173,3 e 140,7 pontos-base acima; Canadá e Espanha têm spreads positivos de cerca de 36 a 43 pontos-base.⑸ O spread dos títulos de 10 anos da zona do euro é significativamente maior do que o de 2 anos, com França e Itália superando a Alemanha em 77,3 e 76,8 pontos-base, respectivamente; Bélgica e Espanha ficam cerca de 43 a 52 pontos-base acima, refletindo que as divergências do mercado em relação ao fiscal e às perspectivas de crescimento dos países estão mais evidentes nos preços de longo prazo.⑹ O rendimento de 10 anos do Japão ainda está 45,5 pontos-base abaixo do da Alemanha, mas a diferença caiu acentuadamente em relação aos 132,7 pontos-base do curto prazo, sinalizando que as expectativas de saída gradual do Banco do Japão da política ultraexpansionista continuam a comprimir o spread de longo prazo.⑺ Como referência para a precificação de juros na zona do euro, a comparação dos spreads da Alemanha com outros países revela que o descompasso do ciclo monetário global continua a se aprofundar, e as mudanças diferenciais na estrutura dos spreads de curto e longo prazo fornecem uma janela de observação crítica para arbitragem internacional e previsões cambiais.