Aumentos de preços em toda a linha! AI não é gratuita

O recente rali das ações dos EUA em torno da IA claramente não está mais tão fluido.

As ações de chips ainda estão em alta, com a Micron Technology subindo fortemente devido a resultados sólidos, enquanto a cadeia de armazenamento continua aproveitando o impulso da demanda por IA. Por outro lado, a Apple está sob pressão devido ao aumento de preços em vários hardwares, e a Microsoft também está reajustando para cima os preços do Xbox e do Microsoft 365.

O mercado começa a questionar uma questão mais realista: IA é tão cara, quem vai pagar a conta final?

Essa é a mudança mais significativa atualmente no mercado de ações dos EUA. Na primeira fase da IA, o mercado recompensava quem ousava gastar, quem podia comprar poder de computação, quem podia apresentar crescimento. Agora, as negociações entram no segundo tempo: quem consegue repassar os custos da IA e quem consegue manter os usuários pagando por longo prazo.

A negociação de IA começa a se dividir por camadas 

Em 25 de junho (UTC+8), o índice S&P 500 quase não teve variação, o Nasdaq caiu 0,46% e o Dow Jones subiu 0,14%.

O painel do mercado mostrou claramente divergências: o setor de semicondutores e a cadeia de armazenamento tiveram desempenho forte, com a Micron Technology subindo quase 16%, Sandisk quase 22% e o índice de semicondutores da Filadélfia avançando 3,59%. Por outro lado, a Apple caiu mais de 6% após as notícias de aumento de preços do Mac e do iPad, Microsoft, Nvidia, Google e outras grandes de tecnologia também recuaram, pressionando o Nasdaq.

Isso já não é apenas uma simples divergência de altas e baixas, parece mais uma realocação de capital, com escolhas mais claras na negociação de IA.

As empresas que "vendem pás" se beneficiam dos pedidos e do aumento de preços. Quanto mais intensa a competição nos data centers de IA, mais apertado fica para GPU, HBM, DRAM, NAND, e o segmento a montante fica mais apto a ditar preços. Empresas da cadeia de armazenamento, como a Micron Technology, estão temporariamente na crista da onda.

Já as empresas de hardware final enfrentam outro lado da moeda. A Apple precisa comprar memória, armazenamento, manter a margem de lucro, e ainda lidar com o consumidor aceitando ou não um Mac e iPad mais caros. Com o Xbox da Microsoft é a mesma coisa; consoles de jogos já possuem margens estreitas, e com o aumento dos custos de armazenamento e memória, reajustar o preço é quase absorver o impacto direto dos custos.

Apesar de estarem na IA, Nvidia e Micron Technology se beneficiam dos pedidos, enquanto Apple e Xbox arcam com os custos.

Apple foi forçada a aumentar os preços pelos custos

O ponto mais notório do aumento de preços dessa rodada da Apple é que ela rompeu uma percepção de longo prazo: a Apple costumava preservar os preços dos principais produtos usando gestão da cadeia de suprimentos e portfólio de produtos para absorver custos.

Desta vez foi diferente. Os preços de MacBook, iPad, Apple TV, HomePod e outros produtos subiram, com a justificativa central sendo o aumento dos custos de memória e chips de armazenamento. O iPhone, por ora, ficou de fora desse aumento, mas o Mac e o iPad já ilustram o problema: a expansão dos data centers de IA encareceu recursos antes reservados para a eletrônica de consumo.

No passado, o custo da IA estava oculto nos CAPEX das empresas de nuvem, nos pedidos da Nvidia, na construção dos data centers. Agora, começa a aparecer nas etiquetas de preço do Mac e do iPad.

Esse é o primeiro sentido da “inflação da IA”. O aumento de preços da Apple é a externalização dos custos da IA.

Se a demanda por Mac e iPad permanecer estável, se a Apple mantiver sua margem, o mercado aceitará. Se as vendas caírem, a questão é: a Apple repassou o custo ao usuário, mas ele não aceitou.

Microsoft está transformando o Copilot em cobrança

Com a Microsoft a situação é mais complexa, e vale maior atenção.

O aumento do preço do Xbox tem lógica parecida com a da Apple, ambos sofrem pressão do hardware. A partir de agosto (UTC+8), parte dos consoles Xbox terão preços reajustados, sendo o aumento de custos de memória e armazenamento o motivo direto.

Mas a verdadeira jogada da Microsoft não está no Xbox, e sim no Microsoft 365.

Os novos preços do Microsoft 365 corporativo entram em vigor em julho (UTC+8), com ajustes em pacotes principais como Office 365 E3/E5 e Microsoft 365 E3/E5. O empacotamento apresentado pela Microsoft inclui segurança, gestão e IA já integrados ao novo sistema. Em outras palavras, Copilot e os recursos de IA deixam de ser “algo a mais” e passam a ter peso no novo valor de assinatura.

A Apple se defende preservando a margem, enquanto a Microsoft redefine a precificação do acesso à IA — e isso é ainda mais importante que reajustar hardware.

Para hardware, o consumidor pode adiar a troca; para o aumento da assinatura office, as empresas não conseguem migrar imediatamente. Word, Excel, PowerPoint, Outlook, Teams já fazem parte dos fluxos empresariais, e o espaço da Microsoft para reajustar preços vem justamente desse bloqueio do ecossistema.

Mas há riscos. Um CFO de empresa não vai pagar para sempre pelo "conceito de IA". Se Copilot realmente economiza tempo, aumenta eficiência e reduz custo de trabalho, isso deve aparecer na hora da renovação.

Utilizando a IA Alice da Wind para questionar de forma mais direta: após o aumento do preço da Microsoft, o que o mercado deve observar? A resposta é simples: não quantas funções de IA foram anunciadas em conferência, mas sim taxa de renovação empresarial, ARPU (receita média por usuário) e se os clientes estão reduzindo o número de licenças.

Esses sim são os indicadores concretos da monetização da IA na Microsoft.

No segundo tempo, vale quem consegue cobrar

O bull market de IA continua, mas a lógica da negociação mudou.

No primeiro tempo, o mercado comprava imaginação: quem tem modelo, poder de computação, data center, quem consegue colocar IA no relatório financeiro e nas reuniões de telefone.

No segundo tempo, o mercado olha para o fluxo de caixa: quem consegue aumentar preços, quem não perde cliente após o reajuste, quem transforma CAPEX em receita recorrente e quem está apenas sendo espremido pelo custo.

O desafio para a Apple: Mac e iPad mais caros, os usuários ainda vão comprar? O desafio para a Microsoft: Microsoft 365 mais caro, as empresas vão renovar? Para a cadeia de armazenamento: se o aumento de preço da ponta reduz demanda, por quanto tempo o segmento a montante conseguirá segurar os preços? Esses são os três principais vetores que o mercado de ações dos EUA deve acompanhar daqui para a frente.

IA não é de graça. A bolsa americana não deixou de gostar da IA — apenas começou a fazer as contas. (Wind – Wan De)