"O que está acontecendo?" — Frustração com criptomoedas aumenta enquanto disputa sobre stablecoins paralisa projeto de lei

As frustrações continuam crescendo na indústria de criptomoedas, pois mais uma vez ela se encontra em um impasse sobre o tratamento das recompensas de stablecoins.

No início desta semana, um rascunho de linguagem legislativa circulou pelo Capitólio em uma tentativa de resolver as negociações sobre como tratar as recompensas de stablecoins. Na ocasião, uma fonte familiarizada disse ao The Block que era mais restritivo do que o esperado.

Posteriormente, a Coinbase expressou preocupações e forneceu feedbacks aos primeiros rascunhos do texto legislativo, que depois gerou uma reação negativa no X, acusando a gigante exchange de criptomoedas de atrapalhar um projeto de lei maior sobre a estrutura do mercado de criptomoedas. Essa legislação, aprovada na Câmara no ano passado, regularia a indústria como um todo, estabeleceria parâmetros claros para qual agência teria jurisdição, além de incluir requisitos de divulgação, entre outras regras.

O impasse

A questão de como tratar as recompensas de stablecoins está parada há aproximadamente um ano.

Esse é o "principal obstáculo" para a aprovação de uma legislação mais ampla sobre criptomoedas, disse Jason Somensatto, diretor de políticas da Coin Center, em entrevista ao The Block. Assim que o problema dos rendimentos das stablecoins for resolvido, provavelmente haverá uma "corrida para solucionar quaisquer outras questões pendentes antes de avançar para o markup", acrescentou.

O tema foi abordado na lei GENIUS Stablecoin, aprovada em julho, que proíbe os emissores de stablecoins de pagar juros diretamente aos detentores. No entanto, a lei não impede que plataformas terceirizadas, como a Coinbase, ofereçam recompensas. Porém, defensores da indústria bancária dizem que permitir esses rendimentos pode tirar depósitos das instituições tradicionais, potencialmente prejudicando bancos comunitários.

Empresas de criptomoedas, contudo, argumentam que limitar as recompensas prejudicaria a inovação.

O debate chegou a um ponto crítico em janeiro, após a Coinbase retirar seu apoio ao projeto de lei sobre a estrutura do mercado de criptomoedas menos de um dia antes de o Comitê Bancário do Senado realizar uma audiência para alterar e votar sua versão do projeto de lei. Um projeto de lei precisa passar pelo Comitê Bancário do Senado e pelo Comitê de Agricultura do Senado antes de ir para votação no plenário.

Na época, o CEO da Coinbase, Brian Armstrong, disse que tinha preocupações sobre o tratamento de equities tokenizadas, questões de DeFi, disposições que, segundo ele, "acabariam com as recompensas de stablecoins", e o papel da Securities and Exchange Commission.

Desde então, a Casa Branca realizou três reuniões entre bancos e a indústria cripto para tentar resolver o problema das stablecoins, mas não chegou a nenhum resultado.

"A Coin Center não tem uma posição sobre rendimento," disse Peter Van Valkenburgh, diretor executivo da Coin Center. "Então estamos de fora nessa discussão. Mas o que qualquer um pode observar, se acompanhar de perto, é que haverá períodos em que a Casa Branca anunciará que está perto de um acordo, e então ou os bancos, ou a Coinbase ... dirão 'não, este acordo é terrível.'"

Outros temas em espera

Enquanto isso, partes interessadas focadas em outras prioridades — como proteções para desenvolvedores de software — estão ficando cada vez mais frustradas.

"É como, que diabos," disse Van Valkenburgh. "Por que já passamos por três ou talvez quatro ciclos de negociações sobre isso?"

"É preciso encontrar um caminho porque isso pode simplesmente acabar agora," acrescentou Peter. "Quanto mais tempo isso ficar parado antes da votação no comitê bancário, maior a probabilidade de nunca ser votado no comitê. Então não haverá projeto de lei."

Alguns no setor cripto demonstraram frustração com as negociações aparentando estar travadas novamente.

Na quinta-feira, o Chief Investment Officer da Arca, Jeff Dorman, acusou a Coinbase de "ainda estar mantendo a indústria refém."

Apesar das críticas, Van Valkenburgh também demonstrou empatia pela Coinbase.

O problema do rendimento das stablecoins não está relacionado ao Clarity Act; já foi tratado na GENIUS, e os bancos deveriam ter negociado a linguagem indesejada sobre os rendimentos das stablecoins naquele momento, ele afirmou.

"Nesse sentido, tenho muita empatia pela Coinbase, e estou frustrado com os bancos," disse Van Valkenburgh.

A Coin Center está focada no Blockchain Regulatory Certainty Act, que esclareceria que desenvolvedores não-custodiais não são transmissores de dinheiro. Esse projeto de lei foi incluído na versão da Câmara sobre a estrutura do mercado cripto e estaria sob jurisdição do Comitê Bancário do Senado.

"Nossa impressão atualmente é que o BRCA fará parte desse projeto de lei," disse Somensatto, acrescentando que há alguns que querem restringir as proteções.

A Coinbase, por sua vez, permanece otimista de que um projeto de lei possa ser aprovado.

Na sexta-feira, David Duong, Head Global de Pesquisa de Investimentos da Coinbase, disse que há um plano para resolver a linguagem sobre rendimentos de stablecoins nas próximas três semanas.

"Líderes da indústria cripto estão atualmente trabalhando em uma contraproposta coordenada para explicar por que são necessárias mudanças específicas para proteger clientes e preservar programas de recompensas sustentáveis," disse Duong.

Será que algum projeto de lei será aprovado este ano? 

Em última análise, a aprovação de um projeto de lei amplo sobre a estrutura do mercado cripto depende de se as negociações sobre os rendimentos das stablecoins serão resolvidas.

"O debate sobre os rendimentos é realmente o aspecto mais difícil," disse Van Valkenburgh. "Toda vez que vejo as duas partes se afastarem disso sem satisfação, minhas chances diminuem."

Por agora, o Congresso estará fora nas próximas duas semanas. Os responsáveis pelo projeto de lei podem revelar mais detalhes enquanto isso, Ron Hammond, chefe de políticas e advocacia na Wintermute, disse ao The Block.

"Provavelmente veremos mais notícias sobre o aguardado markup em meados ou final de abril," disse Hammond. "Também será interessante ver qual será a posição do lobby bancário sobre essas disposições de rendimento, já que até agora tem sido relativamente silencioso da parte deles."