Após queda de 11% em dois meses do SOX, Goldman Sachs dá sinal de alta: chegou o “ponto de ouro” do setor de semicondutores?

O aplicativo financeiro Zhitong Finance observou que o Goldman Sachs apresentou um julgamento claro em seu mais recente relatório de prévia dos resultados do terceiro trimestre do setor de semicondutores dos EUA: a maioria dos segmentos do ecossistema de semicondutores passará por revisões para cima nas previsões de lucros, e a relação risco-retorno já melhorou significativamente.

A equipe de analistas liderada por James Schneider destacou que, nos últimos dois meses, o índice Philadelphia Semiconductor Index (SOX) despencou 11% em meio a uma ampla liquidação de aversão ao risco, enquanto o S&P 500 subiu 4% no mesmo período — justamente esse descolamento extremo faz com que o posicionamento antes dos resultados do terceiro trimestre vire decisivamente de uma “cautela tática” no segundo trimestre para uma postura “mais construtiva”.

Equipamentos e Fabricação: Visibilidade de gastos em WFE estendida até 2028

A direção de revisão para cima mais clara do Goldman Sachs foi dada para equipamentos de semicondutores. O relatório destaca que os gastos em equipamentos de fábrica de wafers (WFE) estão sendo garantidos antecipadamente pelos clientes, e a visibilidade dos pedidos do setor chegou até 2028. Applied Materials (AMAT.US) foi listada como uma das principais escolhas, com preço-alvo de US$ 670: o Goldman Sachs espera que a empresa eleve sua meta de margem de lucro de longo prazo na SEMICON West em 13 de outubro, além de traçar o caminho para o mercado de WFE alcançar US$ 300 bilhões. Em seguida, o relatório financeiro de meados de novembro deverá, apoiado pela demanda por DRAM/HBM e lógica avançada, apresentar resultados sólidos.

A Lam Research (LRCX.US), por sua vez, após uma correção de cerca de 20% em seu preço das ações, oferece agora uma melhor relação risco-retorno. Suas alavancas advêm da exposição à deposição/gravação em transistor gate-all-around (GAA) e alimentação por trás, aumento de participação em DRAM e atualização de NAND — o Goldman Sachs dá recomendação de “compra”, com preço-alvo de US$ 380.

Em contraste, a KLA (KLAC.US), apesar da expectativa de superar o consenso trimestral, ficou para trás taticamente devido ao foco gasto em DRAM e à relativa falta de exposição ao controle de processo.

Poder de processamento: Agentic AI está reavaliando o valor de CPU e ASIC

Com o pano de fundo dos contínuos aumentos nos gastos de capital das empresas de nuvem, o Goldman Sachs acredita que CPUs de servidores (por conta da crescente penetração do Agentic AI) e projetos-chave de ASIC têm espaço para crescimento.

AMD (AMD.US) é a principal beneficiada desta rodada de revisões, com preço-alvo elevado de US$ 640 para US$ 700 e recomendação “compra”. O Goldman Sachs prevê que tanto os resultados quanto a orientação do terceiro trimestre superem as expectativas e, para 2027, estima um lucro por ação de US$ 17,10, 7% acima do consenso de Wall Street. Os principais catalisadores são o volume crescente da plataforma Helios a partir do quarto trimestre e a demanda impulsionada pelo Agentic AI por CPUs de servidores e melhora nos preços.

A Cadence (CDNS.US) é vista como a empresa “menos ameaçada pela disrupção da IA” — as ferramentas Agentic estão impulsionando a monetização do software EDA, e o Goldman Sachs acredita que a empresa elevará sua previsão de receita para 2026 para crescimento anual de cerca de 21%. A instituição dá recomendação de “compra” e preço-alvo de US$ 470.

Vale notar que, embora a Qualcomm (QCOM.US) possa superar levemente as expectativas, o Goldman Sachs acredita que o mercado espera demais do Agentic AI, havendo assim risco tático de correção.

Chips analógicos: recuperação subestimada com motores duplos em industrial e data center

O Goldman Sachs afirma categoricamente que “Wall Street ainda subestima sistematicamente a inclinação da recuperação dos chips analógicos”, favorecendo empresas com forte exposição a industrial, aeroespacial/defesa e data centers. A Microchip Technology (MCHP.US) é uma de suas principais escolhas — a reposição de inventário industrial combinada ao impacto da receita de data center na meta de US$ 1 bilhão eleva o preço-alvo para US$ 115.

A NXP Semiconductors (NXPI.US) foca na demanda automotiva (especialmente no mercado chinês) e no plano de dobrar a receita de data centers, com preço-alvo de US$ 325; a SiTime (SITM.US), graças à lógica de substituir cristal de quartzo por MEMS clock e à consolidação dos negócios de clocks da Renesas, deve superar levemente as expectativas de receita trimestral (cerca de 5%), com preço-alvo de US$ 900.

Em contrapartida, a Texas Instruments (TXN.US), apesar do desempenho sólido, tem recomendação de venda do Goldman Sachs, devido ao alto estoque e à alta depreciação que devem prejudicar sua margem bruta frente aos concorrentes.

Memória: “máquinas de imprimir dinheiro” sob oferta restrita, preferência por HDD e NAND

No segmento de memória, SanDisk (SNDK.US) recebe recomendação de “compra” e o preço-alvo mais alto da lista, de US$ 2.200: Não houve fornecimento adicional de NAND recentemente, adicionado ao aumento da penetração dos SSDs corporativos entre provedores de nuvem e à expansão da cobertura de contratos de longo prazo (LTA), levando o Goldman Sachs a prever uma receita trimestral cerca de 6% acima da orientação média.

Seagate (STX.US) recebe recomendação de “compra”, com preço-alvo de US$ 960; a empresa está adiantada em relação aos competidores quanto à transição tecnológica para HAMR, e a desalavancagem financeira amplia a capacidade de retorno de capital, de modo que deve continuar ganhando participação em HDD. Já a Western Digital recebe apenas recomendação “neutra”, com clara preferência do Goldman Sachs por Seagate.

Lista de “Compra”

No geral, o Goldman Sachs conferiu classificação de compra a 12 ações nesta temporada de relatórios do terceiro trimestre, formando o núcleo de sua cesta de semicondutores:

Na parte de poder de processamento e EDA: AMD (AMD.US) e Cadence (CDNS.US);

Chips analógicos: Microchip Technology (MCHP.US), NXP Semiconductors (NXPI.US), SiTime (SITM.US);

Equipamentos e materiais: Applied Materials (AMAT.US) está na lista de “compra convicta”; também estão inclusos Lam Research (LRCX.US), Onto Innovation (ONTO.US), Qnity (Q.US) e Teradyne (TER.US);

Memória: SanDisk (SNDK.US) e Seagate (STX.US).

Em termos táticos, o Goldman Sachs está claramente otimista com Applied Materials, Cadence e Microchip Technology, mas alerta para riscos de queda em Qualcomm, KLA e Western Digital; ao mesmo tempo, mantém recomendação de “venda” para Arm (ARM.US), Texas Instruments (TXN.US), Entegris (ENTG.US) e MKS Instruments (MKSI.US), citando valuations excessivos, margens brutas e crescimento inferiores ao mercado de WFE.

A principal conclusão do Goldman Sachs é que dois meses de forte correção já limparam as posições longas mais congestionadas, enquanto os fundamentos — antecipação de gastos em WFE, tração de poder computacional pelo Agentic AI, recomposição de inventário de chips analógicos e ausência de nova oferta em memória — estão se alinhando para cima. A temporada de balanços do terceiro trimestre será uma janela para recomposição de posições vendidas e revisões positivas de lucros.