O rendimento do Tesouro dos EUA de 10 anos atinge máxima de 24 anos e pressiona o preço do ouro, mas estrategistas afirmam que a lógica de preservação de valor a longo prazo do ouro permanece inalterada
Huitong Finance, 6 de outubro — O rendimento dos Treasuries americanos de 10 anos subiu para 5,32%, atingindo o maior patamar em 24 anos; os produtos de renda fixa estão proporcionando retornos mais altos, pressionando o preço do ouro à vista no curto prazo. Michael Khouw, estrategista-chefe da YieldMax, acredita que as altas taxas de juros geram um efeito substitutivo entre os ativos, mas a lógica fundamental de preservação de valor do ouro não mudou. A inflação permanece persistente devido a problemas fiscais dos EUA. A correção no preço do ouro e o recuo da volatilidade podem atrair capitais de longo prazo; o ouro ainda é uma excelente opção para diversificação de portfólio.
Em 1º de outubro, o rendimento do Treasury americano de 10 anos subiu para 5,358%, atingindo o maior nível em 24 anos. À medida que o dinheiro e os produtos de renda fixa oferecem retornos consideráveis, o aumento do rendimento dos títulos apresenta concorrência direta ao ouro. No entanto, estrategistas de mercado acreditam que a inflação contínua segue corroendo o poder de compra das moedas fiduciárias e o racional para possuir ouro permanece sólido.
Ativos de alto rendimento desviam recursos, pressionando o ouro no curto prazo
Michael Khouw, estrategista-chefe da YieldMax, afirma que as taxas de juros elevadas suprimem o ouro no curto prazo, pois os investidores podem obter retornos estáveis com o principal e, assim, o ouro torna-se menos atraente. Ele diz: “É previsível que o preço do ouro seja pressionado. Quando as taxas de juros sobem o suficiente, os investidores nem sempre calculam o retorno real, mas isso acabará afetando negativamente os ativos reais.”
Khouw comenta que os investidores sentem o apelo dos ativos de alto rendimento sem precisar calcular precisamente o retorno descontando a inflação. Contas do mercado monetário e outros produtos líquidos estão rendendo cerca de 5%, um retorno muito atraente para investidores com necessidade de fluxo de caixa. Ele afirma: “Quando as taxas oferecem valor real, surge o efeito de substituição, independentemente de o investidor calcular os ganhos com precisão.”
Inflação permanece no longo prazo, fundamento do ouro como reserva de valor é sólido
Em sua visão, a competição trazida pelos produtos de renda fixa não elimina a razão fundamental para os investidores se posicionarem em ouro. O investidor compra metais preciosos ciente de que o poder de compra das moedas fiduciárias tenderá a diminuir no longo prazo; a inflação funciona como um imposto invisível sobre a poupança, gerando demanda por ativos tangíveis de preservação de valor. Ele afirma: “O investidor compra ouro porque compreende que o dólar e demais moedas fiduciárias não são ferramentas de preservação de valor; seu poder de compra estará sempre sujeito à diluição. Eles sentem que estão perdendo poder de compra real e buscam ativos tangíveis para se proteger.”
Khouw menciona ainda que o atual ciclo de alta das taxas de juros, na verdade, está corrigindo o desequilíbrio causado pela lentidão da resposta das políticas anteriores. A inflação já demonstrava sua persistência anos atrás, mas os formuladores de políticas consideraram-na temporária. O ambiente atual já mudou estruturalmente, e a inflação tende a permanecer acima do esperado pelo mercado. Ele diz: “Havia provas suficientes da inflação há cinco anos, mas há quatro anos as autoridades ainda insistiam que era temporária. Agora é difícil imaginar a inflação caindo abaixo de 2%, provavelmente ela permanecerá acima de 3%. O mercado está precificando essa realidade e, por isso, o ouro recuou, mas o problema central não se alterou.”
Questão fiscal como raiz do problema, ouro segue como ativo diversificador de qualidade
Embora o alto rendimento dos Treasuries reflita preocupação do mercado com a inflação, Khouw acredita que por trás dos altos juros está uma questão fiscal mais profunda. A política monetária responde de modo mais passivo à pressão inflacionária, sendo a raiz do problema o gasto governamental e a política fiscal. Apenas uma melhora substancial na situação fiscal dos EUA mudaria o cenário de inflação e juros; sem ajuste fiscal, a pressão inflacionária tende a continuar.
Ele acrescenta que a recente correção do preço do ouro e retorno da volatilidade ao normal devem atrair novamente o interesse dos investidores de longo prazo pelo ouro. Tradicionalmente, o ouro não é um ativo de especulação volátil, e uma tendência estável favorece o retorno de capitais de longo prazo ao setor de metais preciosos.
Os portfólios da YieldMax mantêm uma exposição contínua a metais preciosos e ações de mineração como importante ferramenta de diversificação. Ele diz: “
Considerações finais
Resumindo, o alto retorno dos Treasuries americanos gera um efeito substitutivo que pressiona o ouro e direciona recursos para renda fixa de alto rendimento no curto prazo. Todavia, inflação estrutural e desafios fiscais dos EUA continuam minando o poder de compra das moedas fiduciárias. O ouro preserva seu valor de longo prazo como meio de proteção contra desvalorização e diversificação de portfólio; ajustes de curto prazo podem, na verdade, atrair capitais de longo prazo.
Gráfico diário do rendimento dos Treasuries de 10 anos. Fonte: Yihuotong
Fuso GMT+8, 6 de outubro, 09:34: O rendimento do Treasury de 10 anos está em 5,313%
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