Antes dos resultados, TSMC (TSM.US) recebe recomendação positiva do Goldman Sachs: forte demanda por IA sustenta crescimento até 2027, com potencial de alta de quase 40% nas ações.

Segundo informações da App de notícias financeiras Zhihui Finance em português, a gigante da manufatura de semicondutores TSMC (TSM.US) divulgará os resultados do terceiro trimestre de 2026 no dia 15 de outubro. Em um recente relatório publicado pelo Goldman Sachs, destacou-se que o forte crescimento de resultados da TSMC deve continuar até 2027, ao mesmo tempo que os investimentos em capital serão gradualmente aumentados para sustentar uma demanda de longo prazo. O Goldman Sachs reiterou a recomendação de “compra” para as ações da TSMC listadas em Taiwan, elevando o preço-alvo de 3100 para 3300 dólares taiwaneses, o que implica um potencial de valorização de quase 28% em relação ao fechamento da última sexta-feira; para os ADRs listados nos EUA, o preço-alvo foi ajustado para 660 dólares, com uma possível valorização de quase 40%.

Receitas do terceiro e quarto trimestre mantêm forte crescimento sequencial, efeito de diluição dos lucros da expansão do N2 é limitado

Impulsionada pela demanda contínua por inteligência artificial (AI) e computação de alto desempenho (HPC), espera-se que a receita da TSMC no terceiro trimestre cresça sequencialmente 15,3%, seguida por outro aumento de 11,0% no quarto trimestre de 2026 (ambos em dólares americanos). No que diz respeito à rentabilidade, o Goldman Sachs projeta que as margens brutas para o terceiro e quarto trimestre de 2026 diminuam levemente para 67,5% e 67,3% respectivamente, abaixo dos 67,7% do segundo trimestre de 2026, refletindo o efeito de diluição da expansão contínua do N2.

Demanda mais ampla de AI sustenta o crescimento, que deve durar até 2027

O Goldman Sachs prevê que, à medida que aumentam as demandas por AI GPU/AI ASIC, equipamentos de rede e CPUs para servidores, a TSMC fechará 2026 com solidez e manterá o ritmo de crescimento até 2027. Destaca-se, sobretudo, o aumento da demanda por CPUs impulsionados pela agentic AI, uma mudança crucial observada ao longo do último ano. O banco estima que a receita da TSMC para 2026 cresça 42,0% em relação ao ano anterior em dólares, e para 2027 aumente 36,9%, superando a previsão anterior de 32,0%.

Durante a conferência Communacopia + Technology do Goldman Sachs, a equipe gestora da TSMC enfatizou que custos mais baixos de token devem impulsionar ainda mais o uso de AI. Ao mesmo tempo, discussões com clientes e provedores de serviços em nuvem dos EUA (CSPs) fortaleceram a confiança do Goldman Sachs quanto à demanda e à preparação de infraestrutura. O banco acredita que essas tendências manterão a demanda por tecnologias avançadas forte, especialmente para os processos N2 e N3. Apesar da expansão de capacidade, a TSMC continua prevendo que essas duas linhas continuem com oferta insuficiente.

Em relação à oferta, o Goldman Sachs projeta que a capacidade adicional, a conversão de N5 para N3 e melhorias na eficiência de produção aumentarão a produção de wafers, enquanto a expansão contínua da capacidade de CoWoS ajudará no escoamento relacionado de wafers. O banco espera que a margem bruta em 2027 melhore moderadamente para 67,5%, em comparação com 67,2% em 2026, devido a preços mais altos, uma combinação de produtos mais favorável, uma taxa de utilização de capacidade elevada e melhorias contínuas na eficiência de produção.

Ajustes nas previsões de lucro por ação

O Goldman Sachs elevou suas projeções de lucro por ação da TSMC para 2026/2027/2028 em 1%/7%/8%, respectivamente, devido a: 1) impacto da diluição das margens com a expansão do N2 menor do que o esperado anteriormente, resultando em uma revisão para cima da hipótese de margem bruta; e 2) diante de uma demanda ainda mais forte por AI/HPC, especialmente nos processos N2/N3, otimização da hipótese de taxa de utilização de capacidade (UTR).

Aumento do investimento de capital para sustentar expansão de longo prazo

O Goldman Sachs prevê que a TSMC aumente ainda mais os investimentos em capacidade para apoiar a demanda de longo prazo dos clientes. O banco mantém a previsão de capex de 64 bilhões de dólares para 2026 e revisou as projeções para 2027/2028 para 85 bilhões/98 bilhões de dólares, ante previsões anteriores de 78 bilhões/82 bilhões, considerando: 1) inflação dos custos dos fornecedores de equipamentos; e 2) despesas iniciais potencialmente atreladas a uma nova expansão no Texas. No entanto, o banco projeta que esse novo complexo só entre em produção em larga escala depois de 2032.

No quesito capacidade, o Goldman Sachs continua a projetar para o final de 2027/2028 capacidades de N3/N2 de 200 mil/mês e 140 mil/mês; e 220 mil/mês e 200 mil/mês, respectivamente.

Outros pontos de atenção

A diretoria da TSMC realizará uma teleconferência de resultados no mesmo dia da divulgação dos resultados do terceiro trimestre. O Goldman Sachs destacou vários tópicos de atenção para os analistas.

Perspectivas de crescimento de AI a longo prazo. O Goldman Sachs acredita que a demanda de AI, ao se expandir de aceleradores para CPUs e componentes de rede, sustentará ainda mais as oportunidades de crescimento de longo prazo da TSMC. O banco espera que a gestão atualize suas premissas-chave para o mercado de AI até 2030, incluindo onde os motores de demanda tiveram maior fortalecimento ao longo do último ano, e quais fatores podem trazer mudanças substanciais para essas perspectivas.

Perspectivas de capex de longo prazo e expansão nos EUA. À medida que a demanda dos clientes impulsiona os investimentos em processos avançados e tecnologias de encapsulamento, o Goldman Sachs espera esclarecimentos sobre os rumos dos investimentos de capital ao longo do tempo e sobre a visibilidade da demanda que fundamenta essas decisões. O banco também espera atualizações sobre a possibilidade de os clientes impulsionarem a TSMC a expandir ainda mais suas operações nos EUA além do complexo atual no Arizona, bem como sobre o cronograma e a escala de tais investimentos.

Concorrência em foundry e liderança tecnológica. O Goldman Sachs demonstrou interesse em compreender a visão da gestão sobre o cenário competitivo em evolução, incluindo Intel, Samsung e Terafab, e o impacto dessas mudanças no posicionamento de mercado de longo prazo da TSMC. A expectativa é entender melhor a vantagem de liderança tecnológica da TSMC e se a administração prevê o aumento ou diminuição dessa diferença nas próximas gerações de processos.

Resumo

O Goldman Sachs se mostra otimista em relação à TSMC, pois acredita que, como líder global de foundry, sua forte vantagem tecnológica e capacidade de execução a colocam em melhor posição do que os pares para aproveitar as oportunidades estruturais de crescimento do setor, principalmente em AI/5G/HPC/veículos elétricos (EV), entre outros segmentos.

O Goldman Sachs acredita que a TSMC deve atingir uma taxa composta de crescimento anual (CAGR) de receita de 25% nos próximos anos, enquanto as margens brutas de longo prazo deverão permanecer acima de 56%. O banco observa ainda que a avaliação da TSMC é atraente, com o preço das ações atualmente situado no meio da faixa negociada nos últimos 10 anos.