A Nasdaq atinge um novo recorde histórico: uma verdade — quanto mais em alta está a IA, mais difícil é construir data centers

O mundo real começa a dizer "não" para a IA.

Na segunda-feira, horário do leste dos EUA, os três principais índices de ações dos EUA subiram coletivamente, com o índice Nasdaq atingindo novamente um recorde histórico impulsionado por grandes nomes de tecnologia como Nvidia e Microsoft. Este já é o segundo dia consecutivo de forte alta do Nasdaq.

A lógica que impulsiona o mercado não é complicada. Os dados de emprego não agrícola de setembro nos EUA ficaram abaixo do esperado, e o mercado rapidamente reduziu as apostas de que o Federal Reserve continuaria aumentando as taxas de juros. Atualmente, os operadores estimam que a probabilidade de um aumento de juros na reunião de outubro do Federal Reserve é de apenas 24%, enquanto uma semana atrás esse número era de 70%.

Com a pressão dos juros caindo e o preço do petróleo recuando, as ações de tecnologia continuam subindo. Wall Street aposta novamente pesado em IA.

Mas, enquanto o mercado de capitais segue elevando as avaliações da IA, uma tendência totalmente oposta começa a surgir globalmente.

Trump enfatiza que os EUA precisam vencer a corrida da IA. Microsoft, Meta, Amazon, Google e Nvidia continuam anunciando centros de dados maiores, clusters de GPU maiores e gastos de capital ainda mais elevados.

A questão é: um número cada vez maior de residentes comuns começa a fazer uma pergunta muito realista:

Por que esses centros de dados precisam ser construídos ao lado da minha casa?

Essa talvez seja a mudança mais fácil de ser ignorada, mas ao mesmo tempo mais importante, da atual onda de investimentos em IA.

Quanto mais bem-sucedida a IA, maior a demanda por centros de dados; quanto mais centros de dados, maior o consumo de energia, terra, recursos hídricos e pressão sobre a rede elétrica; e quanto mais infraestrutura, maior a resistência dos moradores locais.

Em outras palavras, o maior gargalo da IA no futuro pode não ser mais o GPU, mas sim a disponibilidade de locais dispostos a permitir sua construção.

US$ 42 bilhões em investimentos europeus travados

Nos últimos dois anos, o mercado sempre se preocupou se havia GPUs Nvidia suficientes, HBM suficiente, ou energia suficiente.

Agora, surge uma nova questão.

Mesmo que você tenha GPU, servidores, dinheiro e energia, ainda pode não conseguir a licença.

Pesquisas mostram que, devido à oposição pública, à ampliação das restrições de aprovação e aos limites regulatórios, cerca de US$ 42 bilhões em investimentos em centros de dados na Europa já foram impactados, com muitos projetos adiados ou até cancelados.

Somente entre janeiro e abril deste ano, mais de 70 projetos de centros de dados na Europa foram rejeitados ou limitados, número já acima do total previsto para todo o ano de 2025.

Mais notável ainda é que a resistência já não se limita a alguns moradores protestando em suas comunidades.

Ela está se espalhando dos governos locais para tribunais, órgãos reguladores e até para o parlamento.

Isso significa que os centros de dados agora enfrentam não apenas o simples "NIMBY" (Not In My Backyard), mas uma resistência institucionalizada crescente à infraestrutura.

A Europa vinha tentando desesperadamente alcançar os EUA em IA, mas agora surgiu um grande dilema: a Europa quer IA, mas não está disposta a arcar com seus custos físicos.

Olivier Dalmau, professor adjunto da HEC Paris especialista em transição energética, chegou a alertar que isso pode ser a "gota d'água" que acaba com a competitividade da IA na Europa.

A razão é bastante realista. Poucos querem aceitar um gigantesco centro de dados surgindo subitamente perto de casa.

Isso porque os benefícios da IA podem ser distribuídos por toda a sociedade, mas os custos do centro de dados ficam concentrados localmente.

Os ganhos da IA são nacionais, até globais; mas o barulho, o consumo de energia, o uso da água, a ocupação do solo, o aumento dos preços da energia e a pressão sobre a rede elétrica recaem sobre poucos bairros.

Quem colhe os benefícios não é quem arca com os custos.

E assim, o conflito começou a surgir.

A Europa está pisando no freio dos centros de dados

A Irlanda já havia pausado projetos devido ao grande consumo de energia dos centros de dados.

Depois, a Escócia também suspendeu autorizações de novos projetos de grandes centros de dados.

O norte da Europa era uma das regiões favoritas dos operadores de centros de dados, graças à grande disponibilidade de terra, abundância de energia renovável e clima frio que reduz custos de resfriamento.

Mas agora, até mesmo a Escandinávia começa a apertar as regras.

Com o aumento dos pedidos de energia para grandes centros de dados, a Dinamarca aprovou uma lei de emergência que pode piorar a posição desses centros ao pedirem acesso à rede elétrica no futuro.

A Espanha propôs novas regras exigindo que 80% da energia dos centros de dados venha de fontes renováveis.

Projetos no Reino Unido ficaram paralisados devido à forte oposição dos moradores.

À primeira vista, essas políticas parecem normatizar os centros de dados.

Mas, pelo olhar do investidor, a essência é clara: o patamar para construir a infraestrutura de IA está cada vez mais alto.

No passado, o maior diferencial para construir um centro de dados era capital.

No futuro, os fatores mais competitivos podem se resumir a quatro itens: terra, energia, acesso à rede elétrica e apoio do governo local.

E esses itens, precisamente, não são recursos ilimitados.

Um centro de dados de IA pode se parecer com um "armazém fantasma"

Por que a oposição dos moradores locais está crescendo tanto?

Porque os grandes centros de dados de IA e os tradicionais centros de internet já não são mais o mesmo conceito.

No passado, muitos imaginavam o centro de dados como um prédio comum repleto de servidores.

Mas, na era da IA, os centros de dados estão se tornando rapidamente infraestrutura de nível industrial.

Centenas de milhares de GPUs funcionando continuamente exigem enorme entrada de energia, sistemas de resfriamento, energia reserva, baterias, subestações e muita terra.

Essas instalações, uma vez prontas, ocupam muito espaço, consomem energia em níveis surpreendentes, mas nem sempre criam muitos empregos permanentes.

Isso levanta uma pergunta muito direta:

O que afinal os moradores locais ganham?

Um centro de dados consumindo energia equivalente a uma cidade pode elevar a demanda por terrenos, aumentar os custos de investimento na rede elétrica, consumir água, mas não necessariamente cria milhares de empregos permanentes como uma fábrica industrial.

É por isso que alguns estudiosos europeus descrevem os centros de dados como grandes "armazéns fantasmas".

Por fora são uma estrutura colossal e dentro há GPUs que valem bilhões de dólares, mas a necessidade de funcionários fixos não é tão alta assim.

Assim, quanto maior o valor da indústria de IA, mais evidentes se tornam essas contradições.

O site de investimentos em ações dos EUA acredita que isso provavelmente será um dos principais fatores de redefinição dos investimentos em infraestrutura de IA nos próximos anos.

O mercado vinha discutindo a "escassez de GPUs".

Na próxima fase, o que será realmente raro pode não ser GPUs, mas lugares onde se pode instalar GPUs legalmente, com rapidez e baixo custo.

O recurso realmente escasso da IA está mudando dos chips para Land + Power + Interconnect, ou seja, terreno, energia e acesso à rede elétrica.

A Coreia do Sul também enfrenta o mesmo problema

Se você acha que este é um problema exclusivo da Europa, está enganado. O mesmo conflito começa a surgir na Coreia do Sul.

Com Samsung Electronics e SK Hynix, a Coreia é um dos países mais centrais da cadeia global de suprimentos de semicondutores de IA.

Em junho deste ano, o governo coreano chegou a colocar os centros de dados, ao lado de semicondutores e Physical AI, como um dos três principais projetos de investimento. O governo central quer evidentemente expandir rapidamente a infraestrutura de IA.

Mas, no nível local, a situação é bem diferente. Em várias regiões, moradores já organizam protestos de longa data contra a construção de centros de dados.

Em julho, autoridades da Coreia anunciaram planos de exigir que alguns projetos recebam aprovação da maioria dos moradores que vivem em um raio de 200 metros, além da introdução de novos mecanismos de avaliação e mediação de conflitos para esses projetos.

Num bairro de Seul, residentes chegaram a exigir a anulação das licenças de construção já concedidas.

Esses moradores protestam há meses em frente ao prédio do governo local, e até meados de agosto, a manifestação já durava 172 dias.

Na cidade de Gwacheon, ao sul de Seul, vereadores propuseram novas leis para limitar os riscos de segurança de centros que operam 24 horas por dia, incluindo incêndios em baterias de reserva.

Isso evidencia uma questão central. Mesmo que a infraestrutura de IA seja uma estratégia nacional, os centros de dados sempre acabam em alguma cidade, algum terreno, alguma comunidade específica.

O país quer IA, mas as cidades podem não querer centros de dados.

Este será um conflito cada vez mais relevante na expansão global da IA.

Uma comunidade pode realmente barrar US$ 10 bilhões?

Um executivo da Alvarez & Marsal disse algo que merece a atenção dos investidores:

Uma única comunidade pode ser capaz de impedir um projeto de centro de dados avaliado em US$ 10 bilhões. Esta frase aponta diretamente para um grande risco na indústria da IA.

Microsoft, Meta, Amazon e Google podem aprovar centenas de bilhões de dólares em gastos de capital. A Nvidia pode lançar GPUs ainda mais poderosos.

A TSMC pode aumentar a produção de chips avançados. SK Hynix e Micron podem ampliar a oferta de HBM.

Mas, na ponta final, todos esses chips precisam ser colocados em servidores, que por sua vez precisam estar em centros de dados.

Os centros de dados precisam ser conectados à rede elétrica. A rede depende de aprovação. O projeto precisa de terreno. E os moradores locais precisam concordar.

Basta um elo da cadeia travar e os bilhões gastos anteriormente não se convertem em capacidade computacional.

É por isso que o site de investimentos em ações dos EUA acredita que o que realmente importa para o setor de IA não são só os chips.

Energia, transformadores, distribuição, armazenamento, resfriamento, terreno, acesso à rede elétrica, além dos operadores de centros de dados com energia disponível podem ganhar importância estratégica cada vez maior.

Porque IA não vive nas nuvens. O conhecido "cloud" no fim das contas são edifícios reais, cabos, subestações e dezenas de milhares de GPUs consumindo energia o tempo todo.

Cena mais irônica está surgindo

Trump e os gigantes da tecnologia dos EUA destacam que os EUA não podem perder a corrida da IA. A Europa também clama por soberania em IA.

A Coreia do Sul também elevou a infraestrutura de IA ao status de estratégia nacional.

Mas, quando esses países finalmente começam a construir infraestrutura de IA em larga escala, percebem que sua maior barreira são seus próprios cidadãos.

E assim a era da IA desenha um cenário muito peculiar.