Prêmio de 42% e cinco anos apenas para igualar o custo de capital: Schneider Electric faz aquisição recorde de PTC por 23 bilhões, ações despencam

O gigante industrial francês Schneider Electric SE anunciou a aquisição da empresa americana de software industrial PTC Inc. por cerca de 22,6 bilhões de dólares, estabelecendo um recorde como a maior aquisição da história da companhia e marcando uma nova fase de apostas aceleradas por parte das empresas industriais europeias na onda da IA.

A aquisição será realizada integralmente em dinheiro, com um prêmio superior a 40% em relação ao preço de fechamento mais recente das ações da PTC. O CEO da Schneider Electric, Olivier Blum, afirmou que esta transação criará a "combinação mais completa de software e IA do setor", enquanto o CEO da PTC, Neil Barua, declarou que a empresa resultante da fusão terá "escala e recursos amplamente expandidos para acelerar a inovação e ampliar sua presença geográfica".

Após o anúncio, as ações da Schneider Electric listadas em Paris despencaram, caindo mais de 10% durante o pregão e fechando com uma queda de quase 10%, a maior desde janeiro de 2025, enquanto as ações da PTC em Nova York fecharam o dia em alta de aproximadamente 33,5%.

A transação está prevista para ser concluída até o terceiro trimestre de 2027, com os recursos provenientes de uma emissão de até 6 bilhões de euros em ações e até 17 bilhões de euros em nova dívida, sendo o financiamento-ponte fornecido pelo Morgan Stanley e Société Générale. O Morgan Stanley atua como principal assessor financeiro da Schneider Electric e a Evercore como assessor da PTC.

Lógica estratégica: preenchendo as lacunas do mapa de software industrial

O objetivo central desta aquisição pela Schneider Electric é incorporar as competências especializadas da PTC em design assistido por computador para produtos industriais, construindo assim um portfólio de software capaz de cobrir todo o ciclo de vida do design e fabricação de produtos industriais.

A PTC está sediada em Boston, e seus serviços de software de engenharia abrangem setores como automotivo, aeroespacial e tecnologia médica.

O analista do Jefferies, Lucas Ferhani, destacou em relatório que essa transação "preenche, do ponto de vista estratégico, uma das últimas lacunas remanescentes no portfólio de software da Schneider".

A Schneider Electric já tem estado ativa em aquisições este ano. Em julho, a empresa adquiriu a Cognite, uma companhia de software de dados industriais e IA, por 3,1 bilhões de dólares; agora, com a PTC, eleva sua aposta em software industrial com IA a um novo patamar. No mesmo período, a concorrente ABB Ltd. adquiriu a britânica Rotork Plc por 5,5 bilhões de dólares, enquanto a Siemens também passou por uma reestruturação dos seus principais negócios, visando melhor integração de produtos digitais e físicos. A corrida entre as empresas industriais europeias para atender a demanda de IA e expandir a infraestrutura de data centers está se acelerando.

Pressão financeira: alto endividamento e retorno demorado

Apesar da lógica estratégica ter sido reconhecida por analistas, o peso financeiro da transação permanece elevado, refletindo nas dúvidas dos investidores percebidas na reação do mercado.

Considerando o preço de aquisição de 205 dólares por ação, representa um prêmio de 42% em relação ao último fechamento da PTC, e está apenas 5% abaixo do máximo histórico. Incluindo a dívida líquida assumida, o valor total da transação chega a cerca de 24 bilhões de dólares. A Schneider Electric estima que levará cinco anos para que a aquisição gere retorno equivalente ao custo de capital. Segundo previsões compiladas pela Bloomberg, o lucro operacional da PTC até 2031 deve ser de apenas cerca de 1,5 bilhão de dólares, e as economias de custos previstas para três anos após a conclusão da transação devem agregar apenas 280 milhões de dólares.

Para o time do RBC liderado pelo analista Mark Fielding, a PTC é um ativo de "alta qualidade e alta margem de lucro", mas alertaram que os desafios de integração não devem ser subestimados e apontam que "acúmulo significativo de alavancagem pode reacender preocupações do mercado quanto à alocação de capital de longo prazo da Schneider".

O momento do financiamento também merece atenção. Comentários da Bloomberg destacam que o rendimento dos títulos do governo francês de 10 anos está próximo de 5%, bem acima dos mais de 3,5% de seis meses atrás, e o euro também perdeu força frente ao dólar, encarecendo o custo desta captação em relação a períodos anteriores. Analistas da Oxcap Analytics ainda comentam que a PTC é um ativo raro e pode atrair possíveis compradores concorrentes.

Competição de IA na Europa: diferenciação no setor industrial

No segmento de IA para consumidores, a Europa está claramente atrás dos Estados Unidos e China, mas gigantes industriais como Schneider Electric, Siemens e ABB ainda mantêm competitividade no atendimento a clientes industriais e fornecimento de componentes para data centers.

A Schneider Electric possui um valor de mercado de cerca de 158 bilhões de euros e tem se beneficiado dos crescentes investimentos em data centers e consequente demanda por eficiência energética, sendo citada por estrategistas do UBS Group AG como uma das "impulsionadoras da IA" na Europa. Desde o início do ano, até a última sexta-feira, suas ações acumulavam alta de quase 30%.

Empresas de software industrial, em comparação com companhias de software genérico como SAP SE ou Salesforce Inc., estão relativamente menos expostas ao risco de substituição por IA. Isso porque o valor do software industrial depende fortemente do acesso a dados proprietários e porque os processos de produção que atende apresentam baixíssima tolerância a erros, criando barreiras competitivas elevadas.

Olivier Blum está à frente da empresa há apenas dois anos, mas já liderou a maior transação da história da empresa. Para analistas da Bloomberg, isso pode traduzir uma ansiedade latente: caso não aja rapidamente, um concorrente pode se antecipar, especialmente considerando que o ambiente antitruste mais flexível nos EUA atualmente pode não continuar por muito tempo. Historicamente, a Schneider Electric já obteve sucesso em sua expansão, incluindo diversas aquisições no mercado americano, o que pode ser o maior respaldo para esta aposta agressiva.