Besant "salva títulos de longo prazo" e desencadeia recuperação nos mercados globais de títulos, mas instituições alertam: alta pode não ser sustentável

O aplicativo financeiro Zhihui ganhou conhecimento de que Scott Bessent, Secretário do Tesouro dos Estados Unidos, pretende ampliar a escala das recompras de títulos do Tesouro de longo prazo. Embora essa medida tenha desencadeado uma recuperação global dos títulos na quarta-feira, vários analistas alertam que, devido à preocupação persistente com as dificuldades fiscais e a rigidez da inflação global, esse movimento de alta pode ser difícil de sustentar.

Instituições como Franklin Templeton, Barrenjoey Markets Pty da Austrália e Nomura Holdings Inc. apontam que, dado que vários governos globais também enfrentam pressões como acúmulo de dívidas e crescimento do déficit orçamentário, o impacto positivo pretendido por Bessent em outros mercados de títulos pode ser bastante limitado.

Impulsionado pela queda contínua dos rendimentos dos títulos do Tesouro americano de 30 e 10 anos a partir dos patamares mais altos em décadas, os mercados de títulos do governo da região da Ásia-Pacífico (do Japão à Austrália) avançaram em peso na quinta-feira, acompanhando os ganhos observados nos mercados europeus na quarta-feira — embora o ritmo europeu tenha começado a se dissipar na quinta-feira.

Esse movimento conjunto teve origem no anúncio do Tesouro dos EUA de que irá ao menos dobrar a amplitude do programa de recompra de títulos. Essa intervenção rara reflete também a crescente preocupação de Washington com o custo persistentemente alto dos empréstimos. No entanto, analistas alertam que, devido às preocupações arraigadas dos investidores com o enorme déficit fiscal, inflação impulsionada pelo preço do petróleo e a pressão de oferta mais ampla impulsionada pela febre de financiamento do setor de IA, o plano de Bessent pode ser apenas um remédio de curto prazo.

"Isso servirá como um disjuntor para as vendas de títulos de longo prazo em todo o mundo", disse Andrew Lilley, estrategista-chefe de taxas do Barrenjoey Markets Pty, sediado em Sydney. Mas "por si só, essa ação não é suficiente para impedir o aumento dos rendimentos."

Desde a recuperação dos títulos americanos na quarta-feira, os rendimentos dos títulos japoneses de 30 anos chegaram a cair quase 9 pontos-base, para perto de 4%, marcando a maior queda diária desde 14 de julho. Os rendimentos dos títulos soberanos comparáveis da Austrália caíram 4 pontos-base, a maior queda em duas semanas.

No entanto, alguns investidores permanecem céticos. A Franklin Templeton mantém uma posição subponderada em títulos de longo prazo, acreditando que a medida de Bessent provavelmente não provocará uma alta mais sustentada. Até quinta-feira, o rendimento dos títulos do Tesouro americano de 30 anos voltou a subir 4 pontos-base, para 5,23%.

"Atualmente, há múltiplas forças atuando juntas para impulsionar a elevação dos rendimentos e o acentuamento da curva", afirmou Andrew Canobi, diretor de Renda Fixa da Franklin Templeton. Os principais mercados desenvolvidos enfrentam pressão fiscal e inflação persistente, "enquanto essas forças predominarem, não vejo muito suporte de compra para os títulos de longo prazo."

No mercado europeu, o rendimento dos títulos alemães de 30 anos ficou praticamente estável na quinta-feira aos 3,76%, próximo do maior nível desde 2011 — patamar atingido antes do anúncio do Tesouro norte-americano. O rendimento dos títulos britânicos de 30 anos subiu 2 pontos-base, para 5,80%, após cair 5 pontos-base no pregão anterior.

"Após o anúncio de recompra, as taxas em libra acompanharam de perto os títulos americanos, mas não há sinais de política semelhantes no Reino Unido e o risco fiscal doméstico persiste", destacou Evelyne Gomez-Liechti, estrategista de múltiplos ativos da Mizuho International Plc. "Encaramos o rali de ontem nos títulos de longo prazo como um fechamento tático de posições, e não como o início de uma tendência sustentável de alta e achatamento."

Alex Everett, gestor de fundos de títulos de governo europeu na Aberdeen Investments, observou que o desempenho dos títulos europeus pode continuar inferior ao dos títulos americanos.

"A intervenção do Tesouro americano é um sinal forte de que pessoas como Bessent estão dispostas a colocar um teto para os rendimentos dos títulos de longo prazo dos EUA, mas esse apoio não se estende à Europa e ao Reino Unido", afirmou. "Com base nisso, é possível prever alguma fraqueza relativa nesses mercados."

É claro que, o recente movimento de alta pode também refletir uma melhora na preferência de alguns investidores por títulos de economias principais com saúde fiscal relativamente melhor.

Dito isso, embora governos e bancos centrais de vários países realmente disponham de ferramentas poderosas para impactar os mercados, o risco fiscal de longo prazo enfrentado pelas economias desenvolvidas é profundo, o que significa que os investidores provavelmente continuarão a testar os limites dessas autoridades.

"Tentar confrontar quem pode ditar as regras é sempre perigoso", afirmou Andrew Ticehurst, estrategista sênior de taxas da Nomura Holdings em Sydney. "Mas os fundamentos básicos frágeis são substanciais e cada vez mais evidentes."