As solicitações iniciais de seguro-desemprego nos EUA caem inesperadamente para 206 mil, fortalecendo a possibilidade do Federal Reserve manter as taxas inalteradas em setembro.

Segundo informações do aplicativo de notícias financeiras Zhihui Financeiro, o Departamento do Trabalho dos Estados Unidos divulgou nesta quinta-feira que, na semana encerrada em 15 de agosto, o número de pedidos iniciais de auxílio-desemprego nos EUA caiu em 6.000, totalizando 206 mil, abaixo da previsão dos economistas de 210 mil. Ao mesmo tempo, os dados da semana anterior foram revisados para cima, para 212 mil. Esses dados reforçam ainda mais a resiliência do mercado de trabalho norte-americano, que se manteve estável mesmo após a surpreendente fraqueza dos dados de folha de pagamento não-agrícola em julho.

Desde o início deste ano, o número de pedidos iniciais de auxílio-desemprego tem oscilado na faixa baixa de 189 mil a 230 mil. Em meados de julho, esse indicador chegou a cair para 187 mil, estabelecendo o recorde mais baixo desde 1969. Embora tenha subido um pouco depois, o nível geral ainda está próximo dos mínimos históricos.

A média móvel de quatro semanas aumentou de 199.750 para 204.000 pessoas. Esse aumento na média móvel indica que, embora os dados semanais ainda sejam robustos, a tendência geral recente está subindo gradualmente desde níveis extremamente baixos.

O número de pessoas recebendo auxílio-desemprego contínuo (que mede aqueles que seguem obtendo o benefício) subiu para 1,799 milhão, acima do valor anterior de 1,781 milhão e da projeção de mercado de 1,79 milhão. A taxa de desemprego segurado permaneceu inalterada em 1,2%.

De acordo com a distribuição regional e dados não ajustados sazonalmente, Michigan, Nova York, Texas e Carolina do Sul registraram os maiores aumentos nos pedidos iniciais. Em Nova York, a elevação foi atribuída a cortes de vagas nos setores de serviços profissionais e tecnológicos, construção civil e saúde. Ohio, Iowa, Kentucky, Louisiana e Dakota do Norte tiveram as maiores quedas no número de pedidos.

Continuidade na tendência de “não contratar nem demitir”: aparência estável no mercado de trabalho e preocupações estruturais

A característica mais marcante do mercado de trabalho dos EUA atualmente é o impasse de “não contratar nem demitir”. Por um lado, o volume de demissões continua baixo — as empresas, em geral, estão relutantes em reduzir o quadro de funcionários, comportamento muito relacionado à memória da escassez de mão de obra pós-pandemia. Por outro lado, o apetite por contratação também segue fraco: de janeiro a julho deste ano, os empregadores criaram em média apenas 61 mil novos postos de trabalho por mês; apesar de ser melhor que os 9,7 mil do ano passado, ainda está muito aquém da média mensal de 166 mil registrada entre 2023 e 2024.

Em julho, os dados de emprego não-agrícola surpreenderam negativamente ao recuar em 23 mil vagas, somados às fortes revisões para baixo para maio e junho, o que elevou preocupações sobre a saúde do mercado de trabalho. No entanto, alguns economistas acreditam que o mercado de trabalho costuma apresentar desaceleração sazonal no verão, relacionada à dificuldade de ajuste das estatísticas devido ao início do ano letivo.

A taxa de desemprego dos EUA permanece em 4,1%, um patamar relativamente baixo. Essa estabilidade tem bases estruturais específicas — está relacionada tanto à resiliência econômica em um cenário de preços elevados de energia, quanto ao endurecimento da política migratória e à aposentadoria contínua da geração baby boom, fatores que contribuíram para a redução da população economicamente ativa, que perdeu mais de 1,3 milhão de pessoas no último ano.

A elevação moderada no número de pessoas recebendo auxílio-desemprego reflete uma desaceleração no ritmo de contratação empresarial, sem ainda configurar um sinal sistêmico de enfraquecimento. Quem busca o primeiro emprego ou está tentando recolocação no mercado enfrenta concorrência acirrada, enquanto o efeito retardado das taxas de juros elevadas e a incerteza nas políticas comerciais continuam restringindo a intenção das empresas de expandir o quadro de funcionários.

Impacto para a decisão do Fed em setembro: espaço para manter política inalterada aumenta

A estabilidade do mercado de trabalho, somada aos sinais recentes de pressão inflacionária moderada, está ampliando o espaço para o Federal Reserve manter as taxas de juros inalteradas na reunião de setembro. No mês passado, o Fed manteve a taxa básica de juros na faixa de 3,50% a 3,75%, com três membros do comitê divergindo e defendendo um aumento de 25 pontos-base.

Na reunião do FOMC em julho, o Fed manteve pela quinta vez consecutiva as taxas na faixa de 3,5% a 3,75%, mas houve o raro registro de três votos contrários — todos presidentes de Fed regionais que defendiam uma alta de juros. A persistente estabilidade do mercado de trabalho serve como novo argumento para os dirigentes mais moderados, que defendem “esperar mais dados antes de decidir”.

No entanto, os aumentos no número de solicitações contínuas de auxílio-desemprego e na média móvel de quatro semanas também alertam o mercado: a direção marginal das mudanças no mercado de trabalho é de afrouxamento, não de aperto. Essa “flexibilização gradual” pode ser precisamente o caminho ideal desejado pelo Fed para retornar a inflação à meta de 2% — nem provocando alarmes de recessão, nem pressionando a espiral salários-preços.

Dados econômicos fracos nos EUA já reduziram a probabilidade de o Fed aumentar os juros em setembro para cerca de 33%. Apesar da fraqueza inesperada nos dados de emprego não-agrícola de julho, os pedidos de auxílio-desemprego não se deterioraram na mesma proporção, mostrando certa divergência entre os indicadores.

Janelas chave para observação futura

Apesar dos dados atuais sustentarem uma postura de manutenção de política pelo Fed, o mercado precisa continuar de olho no relatório de emprego não-agrícola de agosto, a ser divulgado no início do próximo mês, para verificar se há mudanças de tendência no mercado de trabalho. Caso o mercado de trabalho mantenha a atual resiliência e a inflação permaneça controlada, aumentará ainda mais a probabilidade de o Fed manter as taxas inalteradas em setembro; por outro lado, se surgirem sinais sistêmicos de enfraquecimento, o Fed passará a ponderar os riscos de inflação e emprego em seu processo de decisão, e não apenas ancorar expectativas de inflação.