O Departamento do Tesouro dos EUA toma medidas de emergência para estabilizar o mercado de títulos! O volume de recompra de títulos de longo prazo ao menos dobra e os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA caem amplamente

Segundo o aplicativo de notícias financeiras Zhihui Caijing, em meio à recente alta das taxas dos títulos de longo prazo dos Estados Unidos para níveis máximos em vários anos, o Departamento do Tesouro dos EUA anunciou de forma inesperada que irá aumentar significativamente o volume de recompras desses títulos de longo prazo. Apenas duas semanas após anunciar o plano de recompra de títulos deste trimestre, o Tesouro informou na quarta-feira que irá “no mínimo dobrar” a escala das operações de recompra de liquidez para os títulos com vencimento entre 10 e 30 anos. A secretária do Tesouro, Janet Yellen, implementou o plano de recompra de títulos no ano passado e o considera parte de um “conjunto completo de ferramentas que o Tesouro pode lançar quando necessário”, para enfrentar desajustes no mercado de títulos do governo dos EUA.

Após o anúncio, as taxas dos títulos do Tesouro caíram em todos os prazos. Até o momento da publicação, a taxa dos títulos de 30 anos caiu 9 pontos base, para 5,19%; já o chamado “âncora do preço dos ativos globais” — a taxa dos títulos de 10 anos — caiu mais de 6 pontos base, para 4,644%.

Em comunicado, o Tesouro afirmou: “O aumento do volume das operações de recompra reflete a intenção de fornecer maior apoio à liquidez no segmento de títulos nominais de longo prazo. Os participantes do mercado continuam demonstrando forte interesse nessas áreas, e o Tesouro frequentemente recebe um grande número de ofertas de alta qualidade nas operações de recompra de títulos de longo prazo, o que confirma essa tendência.”

John Briggs, chefe de estratégia de taxas nos EUA da Natixis North America, comentou: “O ponto chave aqui é o timing. Na minha visão, isso está longe de ser uma coincidência, então o sinal que está sendo enviado é ainda mais importante. Se as taxas subirem demais, o Tesouro tentará conter esse movimento — e agora sabemos quais pontos podem desencadear pressão.”

Esta notícia relevante do Tesouro dos EUA veio em meio à intensificação das preocupações do mercado diante de uma onda global de vendas de títulos soberanos de longo prazo. Na manhã de terça-feira, as taxas dos títulos de 30 anos atingiram seu nível mais alto desde 2007, chegando a 5,32% — uma alta de cerca de 46 pontos base em relação ao final de junho; a taxa dos títulos de 10 anos chegou a 4,74%, um aumento acumulado de 35 pontos base desde o verão, aproximando-se do maior patamar em 18 meses.

Os títulos de governos fora dos EUA também estão sob pressão, com as taxas em vários mercados atingindo ou se aproximando dos níveis mais altos em décadas. A taxa dos títulos alemães de referência de 10 anos atingiu uma máxima em 15 anos; os títulos franceses de 10 anos marcaram o maior patamar desde 2008; os títulos japoneses de 10 anos subiram para 2,941%, superando o recorde de 30 anos alcançado na primavera deste ano. As taxas de títulos do Reino Unido, Itália, Suíça e Canadá também dispararam de forma expressiva em vários prazos.

Embora os mercados de títulos de cada país sejam influenciados por fatores domésticos, as forças estruturais que impulsionam a alta das taxas são essencialmente globais. Por um lado, há o temor de que uma ordem mundial cada vez mais fragmentada torne as economias mais vulneráveis a choques de oferta, mantendo a pressão inflacionária; por outro, os detentores de títulos temem que os governos não consigam controlar os gastos fiscais, forçando as taxas de juros a permanecerem elevadas por mais tempo.

No centro dessa “tempestade” estão os títulos do Tesouro dos EUA. Mesmo diante do arrefecimento recente nas expectativas de alta de juros pelo Federal Reserve, as vendas de títulos de longo prazo persistem devido ao prêmio de risco. Reter títulos de longo prazo implica enfrentar riscos de oferta fiscal, volatilidade inflacionária e incerteza de políticas, levando os investidores a exigir compensações significativamente maiores. Além disso, a comunicação incerta do Fed também é vista como um novo fator para o aumento do prêmio de risco e, com grandes empresas de tecnologia recorrendo ao mercado de títulos para buscar financiamento, parte da demanda por títulos do Tesouro foi redirecionada.

Dan Coatsworth, chefe de mercado da AJ Bell, afirmou na terça-feira que os esforços para encerrar conflitos bélicos continuam fracassando, e agora os investidores se preocupam principalmente com o risco inflacionário e potenciais altas de juros. Ele acrescentou: “A alta das taxas dos títulos de longo prazo não se deve apenas às expectativas de juros e inflação. Ela também reflete a preocupação do mercado com o alto endividamento dos governos e a exigência dos investidores por compensação maior para manter títulos públicos de longo prazo.”

O analista Jim Reid, do Deutsche Bank, apontou que a queda recente nos mercados de títulos não foi causada por um único evento. “Mas, com a falta de sinais de acordo entre EUA e Irã, os investidores começaram a precificar um bloqueio mais longo do Estreito de Ormuz. O mercado espera agora que o preço do petróleo permaneça alto por mais tempo. As preocupações com um bloqueio duradouro do Estreito de Ormuz intensificam a pressão sobre o mercado de renda fixa, afetando especialmente títulos soberanos de longo prazo.”

Enquanto isso, operadores estão se preparando para o leilão de um novo lote de títulos de 20 anos do Tesouro dos EUA no valor de 16 bilhões de dólares. Na quarta-feira, horário local, o Tesouro emitirá 20 bilhões de dólares em títulos de 20 anos, sendo aproximadamente 16 bilhões em novas emissões para investidores.

Em função da recente valorização das taxas de longo prazo, este leilão tornou-se uma importante referência para avaliar a confiança dos investidores nas finanças dos EUA e na capacidade de absorção da dívida. A principal questão observada pelo mercado é qual o custo de juros que o governo dos EUA terá de pagar, diante da crescente necessidade de tomar empréstimos, para continuar atraindo capital global para seus títulos. Na semana passada, o mercado de títulos já indicava tal tendência: o rendimento mediano dos títulos de 10 anos emitidos atingiu 4,683%, maior nível em 19 anos; no leilão de 30 anos, a taxa ficou em 5,216%, máxima em 25 anos.