A Xiaomi AI negligenciada pelo mercado

A implantação de IA da Xiaomi está sendo sistematicamente subestimada pelo mercado.

De acordo com o Trading Desk, o relatório de análise dos resultados do segundo trimestre da Xiaomi, divulgado pela Barclays em 18 de agosto, apontou que apoiada em um ecossistema de hardware que abrange smartphones, eletrodomésticos, dispositivos vestíveis e veículos elétricos, a Xiaomi está discretamente construindo uma matriz diferenciada de aplicações de IA – um valor estratégico que praticamente não é refletido no preço atual das ações.

A receita total da Xiaomi no segundo trimestre foi de 108,9 bilhões de yuans, uma queda de 6,1% em relação ao mesmo período do ano anterior, mas 5,2% acima das expectativas da Barclays. O relatório manteve a recomendação de compra dos recibos de depósito americanos da Xiaomi (XIACY), com preço-alvo de US$ 30, implicando um potencial de valorização de cerca de 82% em relação ao preço de fechamento de US$ 16,45 em 17 de agosto.

Em seu relatório, os analistas apontam claramente que a estratégia de IA da Xiaomi é "a parte menos compreendida pelos investidores". Eles acreditam que incorporar modelos de IA, grandes e pequenos, em seus dispositivos e sistemas operacionais, conectando todos os cenários de "pessoas, carros e lares", é o verdadeiro diferencial da Xiaomi em relação a outros participantes do setor de IA.

Investimentos em IA aceleram, colaboração no ecossistema é diferencial-chave

A estratégia de IA da Xiaomi está entrando em uma fase de implementação substancial. O seu modelo de base MiMo-V2.5 já foi amplamente adotado na plataforma global de desenvolvedores OpenRouter e começou a gerar receitas com API e Token a partir do segundo trimestre, mas a administração enfatiza que a prioridade atual ainda é aprimorar as capacidades do modelo e ampliar a base de usuários, e não a monetização comercial.

No nível de produtos, a Xiaomi lançou o novo sistema operacional HyperOS 4 e o Hyper XiaoAi 2.0, que suportam a execução de tarefas de agentes de IA entre aplicativos e dispositivos; no segmento de IoT residencial, o Miloco 2.0 possui funções de reconhecimento e memória facial; nos veículos elétricos, a IA é aplicada para melhorar a capacidade de condução autônoma; no campo da robótica, a Xiaomi lançou o Xiaomi-Robotics-U0 e já implantou robôs humanóides em suas instalações fabris, embora a comercialização ainda esteja em estágio inicial.

No aspecto financeiro, os gastos com IA já representam quase 30% das despesas totais de P&D da Xiaomi no primeiro semestre. No início do ano, a Xiaomi anunciou uma meta de investimento em IA de 16 bilhões de yuans até 2026 (dos quais de 5 a 6 bilhões de yuans em despesas de capital e cerca de 10 bilhões de yuans em despesas operacionais), junto com um plano de investimentos de 60 bilhões de yuans em três anos.

Resultados do 2º trimestre: smartphones pressionados, veículos elétricos acima do esperado

O segmento de smartphones foi o maior fator de pressão neste trimestre. Devido ao forte aumento dos preços da memória, as remessas de smartphones caíram 26,5% em relação ao ano anterior, para 31,2 milhões de unidades, com uma queda de 7,5% na receita, totalizando 42,1 bilhões de yuans. No entanto, a Xiaomi reduziu voluntariamente as remessas de modelos de entrada e intermediários, elevando o preço médio em 25,9%, para 1.351 yuans, um recorde, enquanto a margem bruta subiu para 8,5%, acima da meta original da empresa de 8%.

Atualmente, o preço da memória equivale a cerca de cinco vezes o do mesmo período do ano passado, com o custo de memória de dispositivos de entrada chegando a cerca de 1.500 yuans, elevando os preços desses modelos para acima de 2.000 yuans. A administração prevê que o aumento dos preços de memória desacelerará no terceiro trimestre e cairá ainda mais no quarto trimestre.

O segmento de veículos elétricos teve um desempenho acima do esperado. Entregas no segundo trimestre totalizaram 104,2 mil unidades, superando a estimativa de 90 mil unidades, com margem bruta de 19,2% e prejuízo de 2,6 bilhões de yuans. O mercado está atento ao SUV elétrico com extensão de autonomia, SkyNomad, que será lançado em setembro e será diferenciado dos modelos SU7 e YU7; a administração afirmou que o feedback inicial do mercado é positivo, mas a margem final dependerá da estratégia de preços. A Barclays projeta entregas de 450 mil veículos elétricos para 2026, abaixo da meta inicial da empresa de 550 mil.

Expansão internacional de IoT compensa recuo de subsídios domésticos

A receita do segmento de IoT e produtos para o lar caiu 19,2% no segundo trimestre em relação ao ano anterior, principalmente devido ao efeito de uma base alta causada pelos subsídios em larga escala do governo chinês no quarto trimestre de 2024. A Barclays acredita que este segmento poderá voltar a crescer anualmente a partir do terceiro trimestre de 2026.

O mercado internacional é uma importante força de compensação para o segmento de IoT. Atualmente, a Xiaomi possui mais de 640 lojas fora da China, com planos de expansão para cerca de 1.000 lojas até o final de 2026. A administração considera o varejo físico um motor chave de penetração do ecossistema, especialmente para smartphones premium e produtos IoT de alto valor. A Barclays estima que o segmento internacional de IoT representa entre 20% e 30% da receita do segmento e possui margens superiores.

A Barclays usa uma avaliação de 10x EV/EBITDA prevista para 2027 para o núcleo do negócio da Xiaomi (excluindo veículos elétricos) e 20x para o segmento de veículos elétricos, chegando assim ao preço-alvo de US$ 30 por ADR. No cenário otimista, usando avaliações de 10x e 25x, o preço-alvo pode chegar a US$ 34; no cenário pessimista, com 5x e 10x, o preço-alvo cai para US$ 16. A Barclays reduziu ligeiramente para 24,2 bilhões de yuans a projeção de lucro líquido ajustado para 2026, refletindo principalmente a pressão contínua dos custos de memória, ao mesmo tempo em que aumentou a previsão de receita puxada pelo segmento de veículos elétricos.