A queda do “Deus das ações de IA”: Após sentir o “cheiro de sangue”, os “abutres” de Wall Street começam a caçar

Em Wall Street, as verdadeiras crises raramente começam com um anúncio oficial, mas sim com desesperadas "consultas privadas" de preços.

De acordo com a análise do The Wall Street Journal, na tarde de 29 de julho, David Mann recebeu tal ligação enquanto estava em um táxi a caminho do aeroporto de LaGuardia. Do outro lado da linha, alguém perguntava com urgência se ele teria interesse em, durante a noite, assumir rapidamente o capital da Anthropic pertencente ao hedge fund Situational Awareness, conhecido como o “deus das ações de IA”.

Mann entendeu tudo imediatamente, pois ninguém venderia às pressas ações Pre-IPO de uma gigante de IA avaliada em quase um trilhão de dólares "a menos que estivesse realmente sem saída". Ele percebeu que o “profeta da IA” Leopold Aschenbrenner, por trás desse fundo, estava enfrentando uma crise de liquidez fatal.

Essa ligação tornou-se, então, o sinal para Wall Street farejar cheiro de sangue.

A notícia se espalhou rapidamente e investidores de alto nível como Steve Cohen logo souberam do caso; os vendedores a descoberto e concorrentes avançaram como tubarões sentindo sangue na água. “Parece que ele está sendo caçado”, descreveu um conhecedor do clima sufocante do momento. Diante de uma série mortal de chamadas de margem dos bancos, formou-se rapidamente uma campanha de estrangulamento contra este fundo altamente alavancado.

Vinte minutos antes da abertura do mercado americano em 30 de julho, sem alternativas, o Situational Awareness foi forçado a assinar acordo com o Citadel, vendendo a preço reduzido sua carteira de ações de chips. Em apenas 72 horas, essa operação alavancada e altamente disputada em IA entrou em colapso total, gerando um prejuízo surpreendente de cerca de 35 bilhões de dólares. O nome de Aschenbrenner passou a figurar no topo da lista das maiores perdas em negociações da história mundial — um ranking que ninguém deseja integrar.

Do “profeta da IA” à “aposta bilionária”

O ponto de partida da história é um artigo.

Em 2024, Aschenbrenner – ex-funcionário da OpenAI – publicou um artigo de 165 páginas, “Situational Awareness: The Decade Ahead”, prevendo sistematicamente o desenvolvimento da IA, causando repercussão no Vale do Silício e em Wall Street. Ele então fundou o fundo homônimo, Situational Awareness, a partir dessas ideias.

A lógica do fundo era simples e agressiva: apostar forte nos beneficiários da cadeia de IA — fabricantes de chips, operadores de data centers e supridores de energia; enquanto fazia short em empresas de software que, segundo ele, seriam superadas pela IA. Não era um produto para fundos de pensão conservadores. Como disse John Pfeffer, cofundador da Pfeffer Capital e um dos primeiros investidores: “Esta é uma aposta agressiva em IA, todos sabíamos que haveria volatilidade extrema.”

Wall Street abriu os braços para o jovem. O Goldman Sachs disponibilizou financiamento desde o início e representou o Situational no encontro de gestores de fundos emergentes em Orlando em março de 2025. JPMorgan, Bank of America e Citigroup também ofereceram empréstimos. O Morgan Stanley negociava para tê-lo como cliente.

O dinheiro fluía e o patrimônio do fundo cresceu de aproximadamente 1,5 bilhão de dólares no verão de 2025 para mais de 45 bilhões em julho. Ao mesmo tempo, o nível de alavancagem também explodiu — segundo fontes, para cada 1 dólar de capital próprio, o Situational emprestava cerca de 3 dólares ou mais, atingindo em certos períodos uma alavancagem de até 400%, muito acima do padrão para fundos semelhantes. O fundo também comprou derivados personalizados como “flex options”, aumentando ainda mais as suas apostas.

Mais de metade do portfólio apostado em SanDisk e Micron: concentração perigosa

Segundo o arquivo normativo 13F divulgado na última sexta-feira, na véspera do colapso, a concentração do portfólio do Situational era alarmante.

Em 30 de junho, SanDisk liderava as posições americanas do fundo com 5,7 bilhões de dólares, seguida de perto pela Micron Technology com 5,6 bilhões. Juntas, essas duas produtoras de memória representavam mais de 56% do portfólio — mais da metade apostada em apenas duas empresas do mesmo setor.

As demais cinco principais posições também eram de empresas de infraestrutura de IA: Bloom Energy, TSM (Taiwan Semiconductor Manufacturing) e Nebius Group. Além disso, o fundo possuía 745 milhões de dólares em CoreWeave.

Essas ações concentradas desabaram coletivamente em julho: SanDisk caiu quase 47% no mês, Micron cerca de 29%, Bloom Energy 32%, Nebius 31% e TSM 15%. Ao mesmo tempo, as ações de software vendidas a descoberto — Adobe, AppLovin, Figma — começaram a se recuperar, gerando prejuízos em ambas as pontas e piorando rapidamente a situação.

Vale ressaltar que o 13F só revela as posições compradas em ações americanas até 30 de junho, não mostrando todo o risco, shorts, derivativos e negociações intradiárias do fundo. Mas este relatório comprova um fato central: na véspera do colapso, o risco do Situational Awareness estava fortemente concentrado na cadeia de infraestrutura de IA, especialmente em memória.

Quando operações disputadas sofrem reversão de preços, a alavancagem transforma “recuperação de perdas” em “sobrevivência”.

Os “abutres” de Wall Street em ação

A velocidade de transmissão de informações em Wall Street supera qualquer expectativa.

Diariamente, o prime broker distribui relatórios aos clientes com as mudanças nas posições dos fundos hedge gerenciados. Em julho, esses relatórios mostravam queda contínua na alavancagem do setor de tecnologia — um sinal claro: algum grande fundo posicionado em tech estava sendo forçado a desinvestir.

Os vendedores a descoberto logo identificaram o alvo. Eles focaram nas principais posições de Aschenbrenner e, assim que viram essas ações em declínio, presumiram seu problema e aumentaram ainda mais os shorts. Ao mesmo tempo, houve volume anormal de opções de venda ligadas às posições do Situational no mercado.

Na semana de 27 de julho, o Situational começou a vender ações para responder às chamadas de margem dos credores (margin call). Nebius, Bloom Energy, SanDisk e Core Scientific desvalorizaram de 9% a 24% entre 24 e 28 de julho.

Investidores de ponta como Steve Cohen e Daniel Loeb também ouviram sobre a venda das ações da Anthropic. “Parece que ele está sendo caçado”, disse John Pfeffer, da Pfeffer Capital.

72 horas de sobrevivência: Citadel compra com desconto à meia-noite

Na quarta-feira, 29 de julho, já era segredo aberto: pelo menos um grande fundo de Wall Street estava “desalavancando”, vendendo ativos em massa.

Aschenbrenner e sua equipe começaram a negociar às pressas para vender cerca de 5 bilhões de dólares em ações da Anthropic detidas pelo fundo. Mas encontraram um obstáculo: a Anthropic precisava aprovar a transferência das ações, então só podiam vender para instituições já acionistas. Naquele dia, o Situational procurou Sequoia, Greenoaks, o family office da família Michael Dell (DFO Management) e a firma nova-iorquina XN, oferecendo 10% de desconto e prazo final de 12 horas. A equipe da Greenoaks trabalhou a noite toda; a transação estava marcada para a manhã seguinte às 8h, com aprovação assinada pela Anthropic.

No entanto, enquanto avançava a negociação das ações da Anthropic, Aschenbrenner iniciou secretamente outra frente — negociando com Citadel e Millennium Management para vender a carteira de ações.

Em 28 de julho, um executivo da Citadel procurou Sven Khatri do Situational. As negociações evoluíram rapidamente: de adquirir toda a carteira líquida, para adquirir só as posições financiadas por alavancagem. Ken Griffin, CEO da Citadel, participou pessoalmente em Londres. Aschenbrenner não queria ceder muito — acreditava que, após a crise, o mercado voltaria a subir e desejava manter algumas posições.

Na madrugada de 30 de julho (quinta-feira), a Citadel fechou o negócio a cerca de 10% de desconto.

Pela manhã, Aschenbrenner informou aos investidores que aguardavam o fechamento da venda das ações da Anthropic: ele havia obtido um acordo melhor com a Citadel. Alguns reagiram com fúria.

Situational e Citadel assinaram os documentos por volta das 9h10, restando cerca de 20 minutos para a abertura do mercado americano.

Maior liquidação de hedge fund da história, prejuízo chega a 35 bilhões de dólares

Em seguida, o Situational divulgou aos investidores o desempenho do mês: perda de cerca de 67% em julho, equivalente a 30 bilhões de dólares; incluindo outras perdas de ativos, o total chegou a aproximadamente 35 bilhões.

Segundo levantamento do Financial Times, o prejuízo de Aschenbrenner já figura entre os maiores da história mundial, superando diversos casos de fraudadores bancários e colapsos de fundos, tornando-se um dos maiores prejuízos mensais de hedge fund já registrados.

A onda de choque do colapso se espalhou por toda Wall Street. Um dos investidores do Situational, Jane Street, teria perdido cerca de 15 bilhões em julho, sendo a maior parte devido à exposição ao fundo de Aschenbrenner.

O patrimônio do fundo despencou após o negócio com a Citadel de mais de 45 bilhões de dólares no auge de julho para cerca de 10 a 15 bilhões. Após o colapso da Archegos Capital, este é mais um sangrento lembrete dos riscos da alavancagem em Wall Street.

A piada amarga no casamento e a reconstrução

No fim de semana, Aschenbrenner se casou à beira-mar em Carmel, Califórnia, com Avital Balwit, chefe de gabinete do fundador da Anthropic, Dario Amodei.

No brinde do casamento, alguém mencionou, meio em tom de brincadeira, Ken Griffin e a Citadel — agradecendo por “tornarem esse dia possível”.

Atualmente, Aschenbrenner e sua equipe gestora têm se reunido individualmente com investidores para explicar como o fundo perdeu tanto, em tão pouco tempo. Eles afirmam estar revisando todo o ocorrido e reavaliando os limites de risco no futuro.

O fundo está reconstruindo a carteira. Recentemente, o Situational investiu 400 milhões de dólares na startup Source Foundry e começou a comprar ações da SharonAI. Em carta aos investidores, Aschenbrenner afirmou que todas as medidas necessárias foram tomadas para garantir a continuidade do fundo, prometendo aprender com a experiência.

Desde sua fundação até o final de junho de 2026, o retorno acumulado do Situational superava 1.000%. Porém, um único mês de desastre quase zerou tudo. Talvez essa seja a nota mais cruel da história: no mundo da alavancagem, mito e tragédia estão separados apenas por uma reviravolta no humor do mercado.