Após forte alta nas bolsas europeias, estrategistas do JPMorgan recomendam abordagem "seletiva": setores financeiro e industrial são as principais escolhas

De acordo com a plataforma financeira Zhihui Financeiro APP, enquanto o contínuo aumento dos rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA coloca pressão sobre a alta global das ações impulsionadas pela IA, Madison Faller, estrategista global de investimentos do JPMorgan, lançou o mais novo sinal de alocação de ativos: mesmo com os EUA permanecendo como o "núcleo da carteira", o mercado europeu está entrando em uma nova fase que exige "seleção criteriosa", sendo os setores financeiro e industrial os mais atraentes, na sua visão, como oportunidades de valor.

As declarações mais recentes de Faller revelam uma mudança fundamental em curso no mercado europeu: o crescimento dos lucros das empresas europeias está alcançando o dos EUA, mas o mercado ainda não precificou completamente as oportunidades estruturais por trás dessa tendência. Diante dos melhores resultados trimestrais dos últimos três anos na temporada de balanços do segundo trimestre da Europa, a diferenciação entre os setores está criando novas janelas de investimento.

Lucros europeus “alcançam os EUA”: a mais forte temporada de balanços em três anos redefine a narrativa do mercado

As empresas europeias acabaram de encerrar uma temporada de balanços significativa. De acordo com dados da LSEG I/B/E/S, espera-se que os componentes do índice STOXX 600 aumentem seus lucros no segundo trimestre em 22,4% na comparação anual, marcando o ritmo mais forte desde o terceiro trimestre de 2022. Os dados mostram que o lucro do MSCI Europa cresceu 14%, mais da metade das companhias superou as expectativas, ambos os indicadores nos seus maiores níveis desde o início de 2023.

O motor dessa recuperação dos lucros apresenta características claramente estruturais: o setor de energia liderou com um crescimento de 135,8%, enquanto o setor de materiais básicos (incluindo química, aço e mineração) cresceu 57,6%. Ainda mais relevante é a difusão do impulso de crescimento — de matérias-primas, indústrias até tecnologia, toda a cadeia da IA e de infraestrutura apresentou crescimento acelerado, com o setor financeiro também dando um impulso extra.

A tendência de revisões dos lucros também revela sinais positivos. A equipe de estratégia do JPMorgan destacou que, nas últimas semanas, as revisões dos lucros por ação da zona do euro tiveram aumentos contínuos, tornando-se totalmente positivas, com a diferença em relação ao crescimento dos lucros dos EUA diminuindo e, pela primeira vez desde o início de 2025, quase sendo totalmente eliminada. Dados do Citi apontam que as expectativas de lucro da Europa para o segundo trimestre foram elevadas de 11% para 15%, com a previsão de crescimento no terceiro trimestre atingindo 18%.

De “alocação ampla” para “seleção cuidadosa”: O novo quadro de investimento europeu de Faller

Nesse contexto, Faller propôs um quadro de investimento europeu bem definido. Ela afirmou: “Nos últimos trimestres, realmente observamos uma melhora nos lucros das ações europeias. Acho que as avaliações já acompanharam essa tendência, então o fundamental é onde focar seus investimentos na Europa.”

A lógica central da estratégia de Faller inclui vários níveis:

Os Estados Unidos continuam sendo o “lastro”; Dada a força econômica, potencial de inovação, resiliência econômica e margens de lucro corporativas superiores, os EUA “ainda são o núcleo da carteira de investimentos”. Europa passa a ter “alocação seletiva”; “Na Europa, adotaremos estratégias de investimento mais seletivas nos setores que consideramos promissores”.

Finanças e indústria são opções prioritárias. Faller claramente aposta nos setores financeiro e industrial, considerando que eles se beneficiarão de um ambiente econômico mais favorável. Ela destacou também empresas com ativos físicos difíceis de substituir e pouco impactadas pela inteligência artificial.

Ao abordar as oportunidades de investimento em IA, Faller também enfatiza uma visão de “cadeia completa”. Ela observa que os investidores não devem focar apenas nos gigantes de tecnologia, mas sim em toda a cadeia industrial da IA — “A narrativa da inteligência artificial não está limitada a um único setor; nosso real interesse está nos ativos de capital intensivo e difíceis de substituir,” com menção especial aos semicondutores, infraestrutura, utilidades e setor industrial.

O “catalisador” para finanças e indústria: melhorias fundamentais e o bônus da infraestrutura de IA

O otimismo de Faller em relação aos setores financeiro e industrial baseia-se em sólidas melhorias dos fundamentos. O setor bancário europeu está desfrutando de múltiplos fatores positivos. Faller indica que, devido à melhoria dos fundamentos, ao aumento dos dividendos e do programa de recompra de ações, as ações de bancos europeus merecem atenção. A equipe de estratégia do JPMorgan vai além e pontua que os bancos deverão ser um dos principais contribuintes para os lucros do segundo trimestre, com resultados possivelmente acima do esperado. O aumento de produtividade derivado da aplicação de IA auxiliará no controle de custos, e as provisões para perdas com empréstimos feitas no primeiro trimestre dificilmente se repetirăo — pois eventos como a falência da Market Financial Solutions refletem mais casos isolados do que riscos sistêmicos.

No segundo trimestre, os bancos europeus deverão se beneficiar de um ambiente de taxas de juros elevadas durante três meses completos, com as margens de juros mantendo-se em níveis favoráveis. Recomposição de ações e dividendos crescentes oferecem suporte adicional às avaliações.

O setor industrial, por sua vez, está na vanguarda estrutural da construção de infraestrutura de IA. Faller afirma claramente que, dentro da cadeia de IA, os “ativos de capital intensivo e difíceis de substituir” são seu foco. Desde fabricantes de turbinas a gás, essenciais para a construção de data centers (como Siemens Energy), até fornecedores de equipamentos elétricos (como Schneider Electric), a expansão de toda a infraestrutura de IA cria uma demanda incremental sustentável para o setor industrial europeu.

Do ponto de vista do desempenho setorial, o setor industrial do STOXX 600 registrou um crescimento de 16% no LPA (lucro por ação) e 9% em vendas no segundo trimestre. Dados da FactSet mostram que indústrias, energia e materiais lideraram nas reações positivas de superação do mercado.

Sentimento do mercado e alertas de risco

A pesquisa mais recente do Bank of America mostra que 53% dos gestores de fundos líquidos apontam alta para as ações europeias nos próximos um a três meses, refletindo ampla confiança na recuperação dos lucros europeus.

No entanto, os riscos não podem ser ignorados. Em 18 de agosto, o rendimento dos títulos de 30 anos dos EUA disparou para 5,326%, máxima desde 2007, provocando forte volatilidade nas ações de tecnologia da Ásia. Caso os rendimentos dos Treasuries americanos continuem subindo, isso poderá exercer pressão sistêmica sobre a avaliação dos ativos de risco globais. Além disso, as revisões frequentes para cima nas expectativas de lucro elevaram consideravelmente o patamar para os resultados europeus — as atuais avaliações já atingem aproximadamente 15 vezes o preço/lucro futuro, acima da média de 20 anos de 13 vezes.

Conclusão

As mais recentes declarações da estrategista do JPMorgan, Faller, fornecem um quadro claro para alocação de ativos na Europa: os EUA permanecem centrais, a Europa requer seleção cuidadosa, e os setores financeiro e industrial são os mais atraentes atualmente. Com as empresas europeias apresentando os melhores lucros em três anos e a tendência de revisões positivas em persistente melhora, essa lógica estratégica vem sendo validada pelo mercado.

Dados do Goldman Sachs mostram que, com exceção de recursos básicos e bens de consumo discricionários, todos os outros setores tiveram suas estimativas de lucros elevadas em julho, com destaque para as áreas de tecnologia e energia. Como bem descreveu Faller, a história da IA não pertence a um único setor — os setores de ativos físicos difíceis de substituir, intensivos em capital e beneficiados pela expansão da infraestrutura de IA estão se tornando o novo campo central de batalha do mercado europeu na próxima fase.