Morgan Stanley: Receita trilionária da AWS é esperada na era da IA; preço-alvo da Amazon (AMZN.US) chega a US$ 500

De acordo com o aplicativo financeiro Zhitong, o Morgan Stanley divulgou um relatório mantendo a classificação “Overweight” para Amazon (AMZN.US), e elevando o preço-alvo de US$ 330 para US$ 335, representando uma alta de 28% em relação ao último preço de fechamento. Porém, o foco do relatório não são previsões de curto prazo, mas sim um cenário de avaliação de ciclo mais longo. O analista do Morgan Stanley, Brian Nowak, apontou no relatório que, se a receita anual da AWS atingir US$ 1 trilhão e mantiver a mesma margem de lucro histórica da nuvem, o preço das ações da Amazon pode chegar a US$ 500 até o final de 2027.

Esse cenário otimista vem da elevação significativa das expectativas da gestão da Amazon na última call de resultados. Há anos, a Amazon alegava que a receita da AWS poderia atingir centenas de bilhões de dólares, mas agora a gestão revisou esse número para US$ 1 trilhão.

Nowak tentou responder à questão central levantada por esse objetivo: quanto tempo será necessário para a AWS atingir o nível trilionário? E, se de fato atingir essa meta, o que isso significa para as ações da Amazon?

Visão de US$ 1 trilhão em receita da AWS: Margem de lucro na era da IA superior ao patamar histórico, podendo se tornar um poderoso motor de lucros

O gatilho para o relatório foi justamente a declaração da gestão da Amazon durante a call de resultados do segundo trimestre.

A gestão da Amazon afirmou: “Sempre acreditamos que a AWS poderia se tornar um negócio de receita de centenas de bilhões de dólares, mas agora achamos que ela pode facilmente dobrar isso, podendo eventualmente se tornar um negócio com receita anual de US$ 1 trilhão, e ao mesmo tempo gerar fluxo de caixa livre extremamente atraente e alto retorno sobre o capital investido.”

A gestão também respondeu diretamente sobre o tema das margens de lucro: “Já conseguimos isso na primeira fase da computação em nuvem, só que na época a demanda acumulava gradualmente ao longo do tempo, ao contrário do crescimento explosivo na era da IA. Mas estamos vendo que as margens de lucro e retornos no campo da IA estão em um nível equivalente ao do estágio de desenvolvimento da nuvem - na verdade, até um pouco melhores.”

Esses comentários são a base do modelo do Morgan Stanley. Dados indicam que a receita da AWS cresceu 37% no segundo trimestre em relação ao ano anterior, o maior ritmo em 18 trimestres, com as receitas anualizadas de IA e chips customizados também aumentando significativamente. Se as margens de lucro na era da IA realmente corresponderem ao patamar histórico da nuvem, como afirma a gestão da Amazon, a AWS de US$ 1 trilhão de receita será um enorme motor de lucros.

Capex da Amazon dispara para US$ 220 bilhões – Capacidade é o principal fator restritivo

O relatório do Morgan Stanley aponta claramente que o fator decisivo para quando a AWS pode atingir US$ 1 trilhão em receitas não é a demanda. Apesar da demanda parecer forte, o limitador está na capacidade da Amazon de rapidamente expandir infraestrutura computacional suficiente para atender tal demanda.

O relatório detalha o cronograma de expansão de capacidade: 6 GW de capacidade adicional este ano, 8 GW no próximo ano, e contínuos 8 GW de acréscimo anual nos anos seguintes.

A Amazon já aumentou sua projeção de investimento de capital para 2026 de US$ 200 bilhões para US$ 220 bilhões, sendo a maior parte destinada à construção de infraestrutura de IA.

O relatório admite que as perspectivas para o próximo ano permanecem incertas – eletricidade, construção, servidores, mão de obra, qualquer elo pode ser um gargalo. Mas o Morgan Stanley acredita que, baseada no desempenho atual da Amazon, o ritmo de expansão anual definido no modelo é factível.

Receita por watt irá definir o timing: Receitas trilionárias podem ser alcançadas já em 2034

Ter apenas a capacidade não basta; fundamental é quanto de receita pode ser gerada por watt de capacidade. O relatório aponta que, atualmente, cada watt de capacidade adicionada pela AWS gera cerca de US$ 8 em receita. Esse número precisa continuar crescendo – o Morgan Stanley prevê que, impulsionado por workloads de IA de maior valor e políticas mais racionais de preços, a receita por watt aumentará.

Sob uma hipótese de monetização mais alta, o modelo mostra que a AWS pode atingir US$ 1 trilhão em receita anual já em 2034; sob a hipótese de base, esse marco seria alcançado por volta de 2035. O relatório prevê que a receita da AWS manterá um forte ritmo de crescimento até o final desta década e, posteriormente, irá desacelerar gradualmente com o aumento da base comparativa.

Se as margens da AWS na era da IA forem equivalentes às da nuvem no passado, US$ 1 trilhão em receitas trarão centenas de bilhões de dólares em lucro operacional. Somando o varejo, a Amazon pode figurar entre as empresas mais lucrativas do mundo.

Riscos e oportunidades: Pressão sobre o fluxo de caixa livre, mas a lógica de longo prazo permanece

A AWS já é a maior empresa de nuvem do mundo, crescendo no ritmo mais rápido dos últimos 18 trimestres, e o ciclo de infraestrutura de IA ainda está no início. Mas os riscos também são reais.

O Morgan Stanley alerta, no relatório, para pressões sobre o fluxo de caixa livre: os gastos da Amazon em infraestrutura de IA já estão corroendo o fluxo de caixa livre. Nos últimos 12 meses até o segundo trimestre, devido ao grande aumento nos investimentos em propriedades e equipamentos, o fluxo de caixa livre virou negativo.

Outros fatores de risco incluem monetização abaixo do esperado, concorrência pressionando preços de serviços em nuvem e possíveis regulações atrasando a construção de data centers.

Se várias tendências positivas continuarem, o preço das ações da Amazon pode chegar a US$ 500; se essas tendências evoluírem normalmente, o preço-alvo base é US$ 335. Para os investidores, a principal mensagem do Morgan Stanley é: não importa o cenário, a maior oportunidade de crescimento para a Amazon pode não ser mais vender mais produtos online, mas sim o surpreendente potencial de lucros da AWS na era da IA.

Investimento maciço em IA começa a dar frutos, analistas de Wall Street estão otimistas

No dia 30 de julho, a Amazon divulgou resultados sólidos para o segundo trimestre: a receita ultrapassou pela primeira vez a marca de US$ 200 bilhões, o lucro operacional aumentou 43,2% na comparação anual, chegando a US$ 27,461 bilhões, e a margem operacional alcançou 13,7%, a maior desde o IPO da empresa. Mais importante, a AWS obteve receita de US$ 42,23 bilhões, um avanço de 36,7% em relação ao ano anterior, superando amplamente a previsão de 31% de Wall Street, sendo o maior crescimento em 18 trimestres desde 2021 e o quinto trimestre consecutivo de aceleração. O enorme investimento em IA começa a dar retorno.

Após o relatório, várias instituições de Wall Street elevaram o preço-alvo da Amazon.

O Goldman Sachs talvez seja o mais otimista, avaliando que o gigante da tecnologia merece uma reprecificação ainda maior. O banco elevou o preço-alvo da Amazon de US$ 335 para US$ 375, mantendo a classificação “Buy”. A aceleração do crescimento da AWS, a forte demanda de IA e o excelente desempenho da divisão de publicidade impulsionaram as perspectivas de lucros da Amazon.

O Bank of America elevou o preço-alvo da Amazon de US$ 310 para US$ 320, mantendo o rating “Compra”, devido ao desempenho da divisão de nuvem superar com facilidade as expectativas do mercado. Mas o banco também alerta que serão necessárias mais evidências concretas de que a Amazon pode converter seus volumosos investimentos em IA em fluxo de caixa livre forte e sustentável.

No geral, a maioria dos analistas de Wall Street continua otimista para a Amazon, o consenso é “Strong Buy”, com preço-alvo médio de US$ 332,95, 27% acima do patamar atual das ações.