"É uma loucura"! Investidores de varejo coreanos “mudam de Seul para Wall Street”: compram SK hynix ADR e apostam em ETF de alavancagem tripla
Dados mostram que investidores individuais sul-coreanos compraram, de forma líquida, cerca de US$ 4,5 bilhões em ações dos EUA em julho. Desses, US$ 840 milhões foram direcionados para SK Hynix ADR, mesmo com um prêmio de aproximadamente 10%. O ETF alavancado triple de semicondutores SOXL está no topo da lista dos favoritos entre investidores coreanos, com produtos alavancados ocupando quatro das dez maiores compras. Analistas apontam que os investidores individuais coreanos continuam apostando no tema de IA ("mudam de campo, mas não de aposta"), e que o prêmio nos ADRs e a popularidade dos produtos alavancados são sinais de excesso de especulação, o que pode intensificar a volatilidade em partes específicas do mercado.
A volatilidade acentuada do mercado de ações local da Coreia está levando um grande número de investidores de varejo para o mercado norte-americano – mas eles continuam apostando no mesmo tema de IA.
De acordo com dados da Korea Securities Depository, investidores coreanos compraram, em julho, ações americanas no valor líquido de cerca de 4,5 bilhões de dólares, um aumento significativo em relação a junho e próximo do pico de 5 bilhões de dólares em janeiro deste ano. Ao mesmo tempo, dados da bolsa de valores da Coreia mostram que, durante a maior parte da semana passada, investidores de varejo coreanos continuaram vendendo ações locais de forma líquida, mesmo com o índice de referência entrando em território de alta técnica, enquanto investidores estrangeiros passaram a comprar mais do que vender.
Entre esses fluxos de saída de capital, a operação mais notável é: investidores coreanos gastaram cerca de 840 milhões de dólares na compra dos American Depositary Receipts (ADR) da SK hynix listados nos EUA, mesmo tendo a possibilidade de comprar as ações da mesma empresa diretamente no país. Paralelamente, o ETF Direxion Daily Semiconductor Bull 3X Shares (SOXL), com alavancagem tripla, foi o produto de ações americanas mais buscado pelos investidores coreanos em julho, sendo que produtos alavancados ocuparam quatro posições entre os dez principais ativos de compra líquida no mês.
Analistas alertam que essa estratégia dos investidores de varejo coreanos de “mudar de mercado, mas não de aposta” não só não consegue diversificar efetivamente o risco, como o prêmio do ADR e a prevalência de produtos alavancados são sinais típicos de especulação excessiva, podendo amplificar a volatilidade em mercados pontuais.
Compra de ADR: prêmio de 10% ainda atrai compradores, especialistas consideram “louco demais”
Do total dos 4,5 bilhões de dólares em ações americanas compradas em julho por investidores coreanos, cerca de 840 milhões foram destinados ao ADR da SK hynix, tornando-o o segundo ativo americano mais comprado por eles.
Esse comportamento confundiu os observadores do mercado. Owen Lamont, vice-presidente sênior da Acadian Asset Management, destacou que o ADR da SK hynix tem apresentado, recentemente, um prêmio de cerca de 10% em relação às ações domésticas da Coreia, além de maior volatilidade. Lamont afirmou:
“Isso é absolutamente insano, não há motivo algum para investidores coreanos comprarem ADRs de ações coreanas.”
Lamont afirmou que tal desvio de preço não é comum, sendo frequentemente um sinal de alerta para especulação excessiva. “Isto é um sintoma de bolha”, disse ele, comparando esse fenômeno ao descompasso semelhante dos ADRs de empresas indianas durante a bolha da internet.
Apostas alavancadas: ETFs triplo alavancados dominam, produtos de alto risco em alta
O ingresso de investidores coreanos no mercado americano também chama atenção pela preferência por produtos altamente alavancados.
Segundo dados da Korea Securities Depository, entre os dez principais ativos de compra líquida em julho, quatro são produtos alavancados. Dentre eles, o Direxion Daily Semiconductor Bull 3X Shares ETF lidera o ranking — o produto busca replicar três vezes o desempenho diário do índice de semicondutores. ProShares UltraPro QQQ e ProShares Ultra QQQ ficaram, respectivamente, em quarto e sexto lugares.
Neste mês, o ProShares Ultra QQQ ETF também figurou entre os dez produtos de ações americanas mais populares entre os investidores coreanos, ocupando a sétima posição.
Apesar do fluxo de capital de Seul para Wall Street, vários analistas observam que, o racional principal dos investidores de varejo coreanos permanece inalterado.
Phillip Wool, diretor de pesquisa da Rayliant Global Advisors, afirmou:
“Ironicamente, se você analisar detalhadamente os dados e ver o que estão comprando, perceberá que a maioria ainda são ações relacionadas ao tema de hardware de IA – justamente o setor que registrou forte queda no mercado doméstico.”
Jung In Yun, fundador da Fibonacci Asset Management, acredita que alguns investidores que sofreram perdas com ações de semicondutores na Coreia ou ETFs alavancados, estão migrando para ações de IA dos EUA, que consideram de melhor qualidade e com mais liquidez.
“Eles não estão necessariamente reduzindo a exposição ao tema de IA, talvez apenas mudando de mercado geográfico para expressar o mesmo ponto de vista.”
Risco de distorção pontual maior que impacto sistêmico
O fluxo de capital coreano poderá causar impactos relevantes no mercado americano? Os analistas divergem, mas, em geral, avaliam que o risco sistêmico é limitado.
Wool considera o risco pequeno. Ele aponta que, investidores de varejo podem impactar de forma desproporcional o mercado coreano, mas o mercado americano é dominado por instituições profissionais, então até mesmo influxos relativamente grandes de capital coreano são insignificantes diante do volume total negociado.
Já Lamont foca mais no risco de distorção em segmentos pontuais. Ele lembra que, no final de 2024, investidores coreanos concentraram-se fortemente em comprar “ações de conceito quântico” dos EUA, e alerta que a proliferação dos ETFs alavancados na Coreia, Hong Kong e EUA “pode estar exacerbando a volatilidade e amplificando os movimentos do mercado”.
Essa saída dos investidores de varejo coreanos reflete um contexto profundo do mercado doméstico.
Anteriormente, um forte ciclo de alta atraiu muitos investidores de varejo para ações de semicondutores e produtos alavancados, seguido por uma correção abrupta do mercado. Segundo dados da Associação de Investimentos Financeiros da Coreia, o saldo de operações financiadas no mercado de ações coreano caiu de cerca de 37 trilhões de wones (cerca de 26 bilhões de dólares) no final de junho para 27 trilhões de wones no início deste mês, atingindo o menor nível do ano.
Lamont ressalta que, embora o volume de compras de ações americanas em julho seja “robusto”, não é sem precedentes: “Mas o interessante é que, mesmo com a queda violenta no mercado coreano, eles intensificaram as compras de ações americanas.”
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