Ações dos EUA estão severamente subvalorizadas, uma ação de IA com grande potencial, pouco conhecida! Gigantes disputam parcerias com ela!

Existe uma empresa listada na bolsa dos EUA que, na quarta-feira passada, fechou o dia com o preço das ações em apenas 13 dólares e um valor de mercado de apenas 3 bilhões de dólares.

No entanto, mesmo sendo uma empresa aparentemente discreta, recentemente ela apareceu simultaneamente nos projetos de data centers da Anthropic e da Meta — tanto no pedido gigantesco de 470 megawatts da Anthropic quanto no projeto de fornecimento de energia de 366 megawatts da Meta, ambos contaram com a participação dela.

Enquanto isso, o volume de pedidos acumulados e ainda não realizados saltou de 170 milhões de dólares diretamente para 1,7 bilhão de dólares — um aumento de dez vezes.

• Enquanto a Anthropic não buscou os gigantes tradicionais do setor, preferiu entregar um projeto colossal a esta empresa — esse é o primeiro fato incomum.
• Com 1,7 bilhão de dólares em pedidos na mão, mas o mercado apenas atribuindo a ela um valor de 3 bilhões — esse é o segundo fato incomum.

Essas duas “incompatibilidades” ocorrem porque o mercado tem suas reservas, ou simplesmente porque ainda não entendeu realmente essa empresa?

Hoje vou explicar três questões:

Primeira: qual é a real vantagem competitiva dela? É uma tecnologia insubstituível, ou ela entrou exatamente no ponto mais crítico dos data centers de IA?

Segunda: Até que ponto esses 1,7 bilhão de dólares em pedidos são consistentes, e quanto disso pode realmente virar receita e lucro?

Terceira: Essa explosão é pontual, ou a expansão dos data centers de IA acaba de abrir para ela um caminho de longo prazo?

Por fim, o Melhores Investimentos Americanos responderá à pergunta que mais intriga os investidores:

Atualmente, abaixo de 20 dólares, vale ou não a pena comprar? A ação é apenas uma small cap já inflada ou tem real potencial de multiplicar por cinco ou até dez vezes?

Afinal, o que é a EROC?

Essa empresa é a ERock, código EROC, que abriu capital em junho deste ano.

O que ela faz pode ser explicado em uma frase:

O data center de IA já está pronto, as GPUs já foram adquiridas, mas a rede elétrica ainda não foi conectada. O que fazer? A EROC entrega a energia provisoriamente.

Esse é o negócio principal dela.

Muitos, ao ouvir “falta de energia nos data centers”, logo pensam em GEV, CAT, CMI, BE e FLNC, que são empresas de energia, mas seus negócios não são exatamente iguais.

GEV foca em equipamentos de grande porte de geração de energia; CAT e CMI vendem principalmente motores e geradores; BE atua com células de combustível; FLNC trabalha com armazenamento de energia.

Mas EROC está focada em um problema ainda mais urgente:

O data center precisa começar a funcionar agora, mas a rede elétrica pública pode levar de um a dois anos para chegar. O que fazer?

A resposta da EROC é o Bridge-to-Grid.

Resumidamente: antes da chegada da rede central, ela garante a energia provisória.

Ela instala equipamentos modulares de geração a gás natural ao lado do data center, permitindo que as GPUs entrem em operação imediatamente. Mais tarde, quando a rede e a subestação estiverem prontas, esses equipamentos não são desperdiçados – permanecem como fonte reserva ou apoio em momentos de tensão na rede.

Por isso, a EROC não se resume a vender alguns geradores.

Ela cuida de tudo: design, aprovação, acesso ao gás natural, instalação dos equipamentos, testes e posterior manutenção operacional.

O Melhores Investimentos Americanos sugere que você entenda assim:

O cliente faz apenas uma exigência — quero energia o quanto antes. O resto a EROC resolve.

É por isso que sua principal vantagem competitiva não é “o menor preço da energia”, mas sim a velocidade na entrega da energia.

Para empresas de IA como Anthropic e Meta, isso é fundamental. Afinal, um data center pode abrigar GPUs no valor de bilhões de dólares. Se por causa da espera pela rede elétrica o início for postergado por seis meses, a perda real não é o custo da energia, mas sim o fato dessas GPUs ficarem meio ano sem gerar receita. Por isso, ao contratar a EROC, o que compram não é energia, mas tempo.

O projeto de 366 megawatts da Meta segue exatamente esse modelo: com a rede ainda em preparação, a EROC fornece energia provisória, antecipando a operação do data center. E, uma vez conectada à rede oficial, o equipamento permanece como reserva ou fonte flexível.

Agora, a Anthropic encomendou mais 470 megawatts, e a produção já está programada até 2028.

Esses dois projetos mostram, no mínimo, uma coisa:

O modelo da EROC, de conectar provisoriamente e depois à rede, já está sendo realmente adotado pelos principais clientes de IA.

Portanto, não veja a EROC apenas como uma empresa comum de equipamentos de geração de energia.

Ela aposta numa tendência muito concreta:

Antes, data centers competiam por quem conseguia as GPUs.

Agora, depois de garantir as GPUs, o novo gargalo é —

Quem consegue fornecer energia mais rapidamente.

A EROC está competindo exatamente nesse espaço.

Ela não tem nenhuma tecnologia exclusiva impossível de copiar, mas já provou, com os projetos da Meta e da Anthropic, que:

Quando se trata de entregar energia rapidamente, tem capacidade de executar grandes projetos para grandes clientes.

Esse é o seu grande destaque.

Agora, a disputa é pela entrega

Deixando claro, o maior diferencial da EROC é a “velocidade” — quando o cliente tem urgência, ela entrega energia mais rápido.

Mas surge um novo desafio:

Os pedidos foram recebidos, mas será que conseguirá entregar?

Esse é o ponto mais crítico para a EROC daqui para frente.

A meta de receita para este ano é de 435 a 465 milhões de dólares, sendo de 360 a 390 milhões de dólares vindos de pedidos já assinados. Ou seja, não há grande preocupação em fechar novos contratos este ano; o foco agora é entregar o que já foi contratado.

A pressão é significativa.

No primeiro semestre, a receita somou cerca de 71,6 milhões de dólares. Para atingir a meta anual, é preciso faturar pelo menos cerca de 360 milhões de dólares no segundo semestre, cinco vezes mais do que o primeiro.

Ou seja, não é apenas acelerar um pouco — é necessário um salto expressivo na capacidade produtiva. Daí a importância da nova fábrica Hyperion.

A empresa planeja ampliar sua capacidade de montagem anual para cerca de 1,2 gigawatts (1.200 megawatts) até o final do ano. Para contextualizar: o projeto de 470 megawatts da Anthropic e o de 366 megawatts da Meta juntos somam 836 megawatts.

O que significa 1.200 megawatts? O suficiente para entregar ambos os grandes contratos simultaneamente e ainda ter um terço de capacidade sobrando.

E a gestão declarou: se a demanda crescer, para adicionar mais 1.200 megawatts de capacidade, seriam necessários apenas 15 milhões de dólares extras em investimento.

Por que tão pouco? Porque a EROC não fabrica os motores; ela compra de terceiros e monta nos seus sistemas. Isso permite ampliar rapidamente a produção, gastando menos dinheiro — grande vantagem desse modelo.

Outro ponto pouco comentado: o negócio não termina quando o equipamento é vendido.

Primeiro, ganha-se dinheiro vendendo e instalando os equipamentos; depois, continua-se recebendo pela operação, manutenção e serviços. No segundo trimestre, essa receita anualizada recorrente já atingiu 23,6 milhões de dólares.

Pense na receita da EROC em dois níveis:

Primeiro, escalando o faturamento com venda de equipamentos; depois, mantendo o fluxo com serviços e operação técnica.

Mas, por enquanto, a empresa está claramente na fase de “escalar o negócio”, por isso o risco também é evidente.

Mesmo com o aumento da receita trimestre a trimestre, houve queda de 42% na comparação anual. Se esse número assusta, calma: a queda aconteceu porque, no segundo trimestre do ano anterior, houve um contrato excepcionalmente grande — a base de comparação é que ficou muito alta, não a queda do negócio em si.

No entanto, o EBITDA ajustado perdeu 14 milhões de dólares, e a margem bruta caiu de 22,2% para 18,6% em relação ao mesmo período do ano passado, o que de fato traz pressão.

Em resumo, os 1,7 bilhão de dólares em pedidos acumulados são extremamente promissores, mas não equivalem imediatamente a 1,7 bilhão de receita certa.

O que observar? Basta acompanhar os próximos trimestres — se a velocidade de entrega aumentar claramente, a receita explodir conforme esperado e a margem bruta crescer com escala, então sim, os pedidos passam a ser realmente valiosos.

Vale quanto a EROC? Três cenários

Depois de explicar o modelo de negócio, a qualidade dos pedidos e a capacidade de entrega, chegamos à questão central: próximo dos 17 dólares, vale ou não comprar?

Para uma empresa como a EROC, em plena expansão e ainda sem liberar todo seu potencial de lucro, usar o P/L tradicional não faz sentido. O mais importante é o potencial de receita futura e se a margem de lucro acompanhar esse crescimento.

Por isso, prefiro analisar três cenários:

Caso pessimista

Pessimismo aqui não significa que a IA deixa de precisar de energia, nem que a demanda da Anthropic e da Meta desapareça, mas sim que, mesmo crescendo, a qualidade do crescimento da EROC é ruim.

Por exemplo, em 2027, a receita só atinge 600 a 800 milhões de dólares, a margem bruta fica estagnada em torno dos 10%, e o EBITDA segue baixo. Nesse cenário, mesmo aproveitando o boom dos data centers de IA, o mercado percebe que, na essência, trata-se de uma empresa de equipamentos e engenharia com margens muito baixas.

Empresas assim normalmente recebem múltiplos baixos; com 2 a 3 vezes as vendas, a ação retornaria ao patamar de 10 a 13 dólares, ou menos em momentos de pessimismo do mercado.

Ou seja, o preço atual não é “o fundo do poço”; já reflete parte do otimismo em relação ao crescimento futuro.

Caso neutro

Este é o cenário mais realista atualmente.

Suponha que a EROC atinja a meta de receita deste ano, alcance entre 1 e 1,2 bilhão de dólares em 2027, com margem bruta acima de 20%, EBITDA positivo e lucro crescendo conforme o faturamento.

Nesse ponto, o mercado mudará sua análise sobre a empresa, deixando de vê-la só como “cheia de pedidos” e passando a enxergá-la como uma companhia que escala e é lucrativa.

Se for precificada a 4 a 5 vezes as vendas, o preço chegaria entre 20 e 27 dólares.

Esse cenário não exige projeções muito otimistas: não é preciso que a Anthropic feche mais dez contratos, nem margens superaltas — basta a empresa dar andamento ao crescimento que já indica.

Caso otimista

No cenário otimista, não é só a receita que sobe de 1 para 1,5 bilhão; o mercado passa a redefinir o papel da EROC.

Suponha que, em um ou dois anos, após Anthropic e Meta, surjam mais dois ou três grandes clientes de IA, que a empresa expanda geografias, aumente receitas de serviços e melhore as margens — então, o mercado enxergará um modelo replicável, não só grandes contratos pontuais.

Neste estágio, a EROC pode deixar de ser vista como fornecedora de equipamentos comum para ser avaliada como infraestrutura essencial dos data centers de IA.

Se alcançar de 1,5 a 2 bilhões de dólares em receita entre 2027 e 2028, com crescimento consistente, múltiplos de 6 a 7 vezes vendas passam a ser plausíveis. Assim, superar 30 a 40 dólares teria fundamento.

É possível multiplicar por 5 ou 10 vezes?

Primeiro, 5 vezes:

Para sair de 17 dólares a 85 dólares, seria necessário a EROC entrar num novo ciclo de expansão.

Ou seja, além de entregar os contratos atuais, precisaria comprovar a capacidade de fechar projetos com terceiros, quartos e quintos grandes clientes, mantendo ou ampliando o tamanho dos contratos.

Também precisaria que a receita subisse para 3 bilhões de dólares ou mais, com margens em evolução.

Se, futuramente, chegar a 3 bilhões de receita, mas a margem EBITDA ficar em apenas alguns pontos percentuais, dificilmente manterá múltiplos elevados. Isso porque o negócio seria grande, mas pouco lucrativo.

Só com aumento simultâneo de receita, margem bruta e EBITDA é que o mercado enxergará real efeito de escala, e aí os 85 dólares se tornam viáveis.

Quanto aos 10 vezes, chegando a 170 dólares, sou bem mais cauteloso.

Nesse patamar, a EROC não seria mais uma pequena empresa de crescimento, mas uma peça-chave na infraestrutura elétrica dos data centers de IA nos EUA. A receita teria que atingir 5 bilhões de dólares ou mais, mantendo bom ritmo de crescimento e margens.

Além disso, se o mercado for mesmo lucrativo, gigantes como GEV, CAT e CMI vão aumentar sua presença. A EROC teria que mostrar, por vários anos, que consegue competir com eles, mantendo velocidade de entrega, relacionamento com clientes e participação de mercado. Só depois de provar tudo isso por anos, o alvo de 10 vezes poderia ser considerado.

Por isso, 170 dólares não é uma projeção realista, mas sim um cenário de super ciclo otimista de longo prazo.

Portanto, se fosse fazer uma análise simples de valor para a EROC, seria assim:

• De 10 a 13 dólares, representa crescimento de baixa qualidade, precificação parecida com empresas tradicionais de equipamentos;
• De 20 a 27 dólares, significa negócios se concretizando, cenário de base mais realista atualmente;
• Acima de 30 a 40 dólares, seria com surpresas nos resultados, múltiplos de infraestrutura de IA;
• Na faixa dos 85 dólares, já representa um segundo ciclo forte de crescimento, justificando o raciocínio de 5 vezes.
• Em relação a 170 dólares, no momento é apenas imaginação, não uma projeção baseada nos atuais números financeiros.

Por isso, não afirmo que EROC é ação de 5 ou 10 vezes. Mais correto é dizer que ela já apresenta algumas das características iniciais mais atraentes de uma small cap de forte crescimento:

A empresa ainda é pequena, o mercado é enorme e já conquistou clientes de peso.

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