A carta na manga antes da tempestade: na véspera da liquidação do "Deus das ações de IA", SA aposta alto em chips de armazenamento, Castle faz cobertura total, enquanto Jane Street, mesmo com hedge de bilhões, não consegue evitar prejuízo de centenas de milhões

De acordo com o app financeiro Zhitong Finance, os principais protagonistas do “evento de liquidação do ‘gênio das ações de IA’” ocorrido no final de julho — o fundo de hedge Situational Awareness (doravante “SA”), a Citadel Advisors que comprou a maior parte das ações do fundo, e a Jane Street, que sofreu grandes perdas ao investir na SA — divulgaram recentemente seus relatórios de posições do segundo trimestre encerrado em 30 de junho de 2026 (13F).

Através dessas posições no final do segundo trimestre, podemos ver claramente o quão agressivas eram as apostas desses gigantes na cadeia de valor de computação de IA antes da explosão da tempestade.

Situational Awareness

Segundo as estatísticas, o valor total da carteira de SA no segundo trimestre foi de 20,2 bilhões de dólares, ante 13,7 bilhões no trimestre anterior. No segundo trimestre, a SA adicionou quatro novas ações à sua carteira e aumentou a posição em doze. Ao mesmo tempo, reduziu cinco posições e vendeu vinte completamente. As dez maiores posições do fundo representavam 91,77% do valor total da carteira.

Entre as cinco maiores posições, Sandisk (SNDK.US) lidera com cerca de 2,495 milhões de ações, um valor de cerca de 5,67 bilhões de dólares, representando 28,52% do portfólio, um aumento de 118,87% em relação ao trimestre anterior.

Micron Technology (MU.US) aparece em segundo, com aproximadamente 4,829 milhões de ações, avaliadas em cerca de 5,57 bilhões de dólares, respondendo por 28,01% do portfólio, crescimento de 27712,38% em relação ao trimestre anterior.

Bloom Energy (BE.US) ocupa a terceira posição, com cerca de 6,273 milhões de ações, um valor de cerca de 1,9 bilhão de dólares, equivalente a 9,54% do portfólio, queda de 3,28% em relação ao trimestre passado.

TSMC (TSM.US) aparece em quarto, com aproximadamente 2,649 milhões de ações, avaliadas em cerca de 1,27 bilhão de dólares, representando 6,36% do portfólio, um aumento de 11713,92% frente ao trimestre anterior.

Nebius (NBIS.US) está em quinto, com cerca de 4,464 milhões de ações e um valor de 1,23 bilhão de dólares, 6,20% do portfólio, sendo uma nova posição do fundo.

Da sexta à décima maiores posições estão: CoreWeave (CRWV.US), Seagate Technology (STM.US), Applied Materials (APLD.US), Riot Platforms (RIOT.US), SharonAI Holdings (SHAZ.US).

É possível observar que as posições da SA até o segundo trimestre foram majoritariamente construídas em torno da cadeia produtiva de computação de IA. Além de Nebius, Seagate Technology, Vishay Intertechnology (VSH.US) e Cerebras Systems (CBRS.US) também foram novas posições no período. Vale destacar que o fundo zerou completamente as posições em Nvidia (NVDA.US), Intel (INTC.US), Corning (GLW.US), AMD (AMD.US) e ASML (ASML.US), concentrando suas apostas em armazenamento e infraestrutura de computação. Em termos operacionais, os maiores aumentos de posição no segundo trimestre foram justamente Micron, Sandisk e TSMC.

Em relação à variação de peso na carteira, as cinco maiores compras foram: Micron Technology, Sandisk, TSMC, Nebius e Seagate Technology.

As cinco maiores vendas foram: VanEck Semiconductor ETF (SMH.US), Opções de venda de Nvidia (NVDA.US, PUT), Opções de venda de Oracle (ORCL.US, PUT), Opções de venda de Broadcom (AVGO.US, PUT), Opções de venda de AMD (AMD.US, PUT).

Citadel Advisors

Segundo as estatísticas, o valor total das posições da Citadel Advisors no segundo trimestre foi de 88 bilhões de dólares, frente a 620 bilhões no trimestre anterior. A Citadel Advisors adicionou 6.100 novas ações, aumentou posição em 2.605, enquanto reduziu 4.815 e vendeu 1.887 completamente. As dez maiores posições representavam 22,67% do valor total da carteira.

Entre as cinco principais posições, opções de compra do ETF SPDR S&P 500 (SPY.US, CALL) estão em primeiro, com aproximadamente 47,748 milhões de ações avaliadas em cerca de 35,66 bilhões de dólares, respondendo por 4,07% do portfólio, aumento de 76,66% em relação ao trimestre anterior.

Opções de venda do ETF Nasdaq 100 (QQQ.US, PUT) aparecem em segundo, com cerca de 36,06 milhões de ações avaliadas em 26,55 bilhões de dólares, 3,03% do portfólio, aumento de 1,32% frente ao trimestre anterior.

Opções de compra do ETF Nasdaq 100 (QQQ.US, CALL) estão em terceiro, com aproximadamente 31,9 milhões de ações avaliadas em 23,49 bilhões de dólares, equivalentes a 2,68% do portfólio, aumento de 63,62% em relação ao trimestre passado.

Opções de venda do ETF SPDR S&P 500 (SPY.US, PUT) ficaram em quarto, com cerca de 31,155 milhões de ações avaliadas em 23,27 bilhões de dólares, 2,66% da carteira, queda de 16,23% frente ao trimestre anterior.

Opções de venda de Micron Technology (MU.US, PUT) ocupam o quinto lugar, com aproximadamente 19,275 milhões de ações avaliadas em 22,25 bilhões de dólares, participando com 2,54% do portfólio, alta de 15,31% perante o último trimestre.

Da sexta à décima maiores posições estão: Opções de compra de Micron Technology (MU.US, CALL), opções de compra de Tesla (TSLA.US, CALL), iShares S&P 500 ETF (IVV.US), opções de compra de Nvidia (NVDA.US, CALL), opções de venda de Sandisk (SNDK.US, PUT).

Vale destacar que a gigante de voos espaciais comerciais SpaceX (SPCX.US), que abriu capital em junho, também atraiu a atenção da Citadel Advisors. O fundo abriu não só uma posição na SpaceX, mas também comprou opções de compra e venda do papel. Adicionalmente, a Citadel Advisors abriu posição em Cerebras Systems no segundo trimestre. Sua robusta matriz de opções em ambas as direções (como os pares Put/Call em Micron e Sandisk) demonstra uma sofisticada capacidade de proteção de riscos.

Em termos de mudança de peso na carteira, as cinco maiores compras foram: opções de venda de Micron Technology, opções de compra de Micron Technology, opções de compra do ETF SPDR S&P 500, opções de venda de Sandisk, e o ETF iShares S&P 500.

As cinco maiores vendas foram: opções de venda do ETF SPDR S&P 500, opções de compra do ETF SPDR Gold (GLD.US, CALL), opções de compra de Tesla, opções de venda do ETF SPDR Gold (GLD.US, PUT), opções de compra de Nvidia.

Jane Street

Segundo os dados, o valor total da carteira da Jane Street no segundo trimestre foi de 1,21 trilhão de dólares, comparado com 780 bilhões no trimestre anterior. A Jane Street adicionou 2.581 novas ações à sua carteira, aumentou posição em 4.999, reduziu em 3.741 e zerou 2.599 ativos. As dez maiores posições representavam 32,48% do valor total da carteira.

Entre as cinco principais posições, opções de venda do ETF SPDR S&P 500 (SPY.US, PUT) lideram, com cerca de 150 milhões de ações avaliadas em 116,1 bilhões de dólares, representando 9,79% do portfólio, um aumento de 37,20% em relação ao trimestre anterior.

Opções de compra do ETF SPDR S&P 500 (SPY.US, CALL) aparecem em segundo, com cerca de 72,825 milhões de ações avaliadas em 54,38 bilhões de dólares, 4,59% do portfólio, crescendo 9,77% em relação ao trimestre passado.

Opções de venda de Micron Technology (MU.US, PUT) ocupam a terceira posição, com cerca de 36,421 milhões de ações avaliadas em 42,04 bilhões de dólares, 3,55% da carteira, aumento de 21,69% frente ao trimestre anterior.

Opções de venda do ETF Nasdaq 100 (QQQ.US, PUT) estão em quarto, com cerca de 49,238 milhões de ações avaliadas em 36,26 bilhões de dólares, equivalendo a 3,06% do portfólio, aumento de 20,93% em comparação ao último trimestre.

O ETF SPDR S&P 500 (SPY.US) ficou em quinto, com aproximadamente 44,259 milhões de ações avaliadas em 33,05 bilhões de dólares, participando com 2,79% do portfólio, crescimento de 118,13% em relação ao trimestre passado.

Da sexta à décima maiores posições estão: opções de compra do ETF Nasdaq 100 (QQQ.US, CALL), opções de venda do ETF iShares Russell 2000 (IWM.US, PUT), opções de venda de AMD (AMD.US, PUT), opções de compra de Nvidia (NVDA.US, CALL), opções de compra de Micron Technology (MU.US, CALL).

Quanto à variação da proporção na carteira, as cinco maiores compras foram: opções de venda de Micron Technology, ETF SPDR S&P 500, opções de compra de Micron Technology, opções de venda de Sandisk (SNDK.US, PUT), opções de venda de AMD.

As cinco maiores vendas foram: opções de compra de Tesla (TSLA.US, CALL), opções de compra do ETF SPDR Gold (GLD.US, CALL), opções de venda do ETF SPDR Gold (GLD.US, PUT), opções de venda de Tesla (TSLA.US, PUT), opções de venda de Nvidia (NVDA.US, PUT).

Revisão dos eventos

Aproveitando insights fundamentais acumulados no núcleo de pesquisa da OpenAI, Leopold Aschenbrenner, apelidado de “gênio das ações de IA” pelo mercado, fundou em setembro de 2024 o fundo de hedge chamado “SA”. A estratégia central do fundo era se posicionar pesada e alavancadamente no setor de infraestrutura de IA, utilizando até quatro vezes de alavancagem e proteção via operações vendidas em softwares tradicionais. Com grande exposição em ações ligadas à IA e alta alavancagem, o fundo ofereceu retornos surpreendentes em poucos meses. Em carta aos investidores no início de julho deste ano, a SA revelou que a rentabilidade da carteira no primeiro semestre de 2026 chegara a 439%. Segundo reportagens, o fundo chegou a gerenciar 45 bilhões de dólares no início de julho.

Porém, em julho, o setor de IA do mercado americano passou por uma forte reversão: hardware e chips de memória sofreram grande queda, atingindo fortemente a carteira concentrada da SA. Os números mostram que Micron Technology caiu 28,69% só em julho, Sandisk recuou ainda mais, 46,57%. Em contrapartida, as posições de venda em software, usadas como hedge, valorizaram, causando perdas em ambas as pontas da estratégia. A alta alavancagem ampliou o drawdown, comprometendo a margem de segurança do fundo. A SA foi obrigada a liquidação de posições para cumprir chamadas de margem, vendendo a maior parte da carteira a preço reduzido para a Citadel, impedindo liquidações desordenadas com impacto no mercado.

Sob o impacto da queda abrupta do fundo SA, a Jane Street registrou uma perda maciça de aproximadamente 15 bilhões de dólares em julho. Esta foi a primeira vez desde 2016 que essa tradicional gestora de risco quantitativo de Wall Street teve receita negativa mensal, provocando repercussão no mercado global.

De acordo com memorando interno da Jane Street, as perdas na SA praticamente apagaram toda a rentabilidade do ano para esse investimento. Novas perdas relevantes ocorreram também nos long positions em ações asiáticas não relacionadas a IA. Vários trades bem-sucedidos do início do ano sofreram reversão rápida devido à mudança de cenário de mercado, acumulando prejuízos de múltiplas frentes, levando ao prejuízo mensal recorde de 15 bilhões, a ser refletido nos resultados do terceiro trimestre. Jane Street já encerrou a maior parte das exposições de risco nas áreas afetadas e reduziu riscos em demais estratégias.

Enquanto isso, gigantes como a Citadel Advisors, que já haviam se posicionado com robustas estruturas Put/Call ao fim do segundo trimestre, conseguiram durante o caos de julho adquirir ativos de computação de alta qualidade a preços baixos — realizando assim uma “segunda colheita”.

O relatório 13F do segundo trimestre registra justamente a “calmaria antes da tempestade” naquele que foi o maior embate de forças de Wall Street nos últimos anos.