Perspectiva de Resultados | Refúgio em meio à tempestade de consumo em queda, será que o relatório financeiro do segundo trimestre do Walmart (WMT.US) conseguirá sustentar a alta valorização de Wall Street?

De acordo com a notícia da Portal Financeiro Zhihui, a gigante global do varejo Walmart (WMT.US) divulgará, antes da abertura do mercado americano em 20 de agosto, os resultados do segundo trimestre do ano fiscal de 2027 (correspondente ao período de maio a julho de 2026). Como principal varejista que atende mais da metade da população dos EUA, o desempenho da Walmart sempre foi visto como o "termômetro" mais importante para analisar a disposição de consumo dos americanos e a situação macroeconômica.

Segundo o consenso de Wall Street, espera-se que a receita do segundo trimestre da Walmart atinja 188,8 bilhões de dólares, um aumento anual de 6,45%; o lucro ajustado por ação deve chegar a 0,75 dólares, crescendo aproximadamente 10,3% em comparação ao ano anterior. As expectativas do mercado sobre o guidance para o trimestre estão bastante elevadas, até mesmo superando o limite superior das metas oficiais anunciadas pela direção no primeiro trimestre.

Expectativas principais: há potencial para superar o guidance

É importante observar que o guidance da própria Walmart é relativamente conservador, com previsão de crescimento nas vendas líquidas em moeda constante entre 4% e 5% no segundo trimestre (abaixo dos 5,7% do primeiro trimestre), e lucro ajustado por ação entre 0,72 e 0,74 dólares. Isso deixa espaço para o roteiro tradicional de "superar as expectativas+revisar para cima o guidance anual". De acordo com o analista Christopher Nardone, do Bank of America, a Walmart pode retomar esse ritmo neste trimestre.

No entanto, as expectativas para itens específicos já apresentam divergências. A analista Krisztina Katai, do Deutsche Bank, projeta que as vendas comparáveis nas lojas nos Estados Unidos cresçam de 3% a 3,5%, abaixo do consenso de Wall Street de 3,7%.

Para todo o ano fiscal de 2027, o consenso em Wall Street é que o lucro ajustado por ação alcance cerca de 2,89 dólares, bem acima do guidance oficial da empresa, entre 2,75 e 2,85 dólares. Isso significa que o mercado já prevê, antes mesmo da divulgação dos resultados, que a direção revisará para cima suas metas anuais.

Inflação e consumo: pressões estruturais sob divisão em “K”

O maior fator de incerteza para os resultados da Walmart vem do agravamento contínuo do ambiente de consumo nos Estados Unidos. Em julho, o CPI americano subiu 3,4% em relação ao ano passado, e o núcleo do CPI avançou 2,5%, índices que, apesar de terem recuado em relação ao pico anterior, ainda estão significativamente acima da meta de 2% definida pelo Fed.

O mais preocupante para o mercado é que as vendas no varejo americano caíram 0,6% em julho na comparação mensal, a maior queda mensal desde maio de 2025 e bem abaixo da expectativa de um crescimento de 0,1%. A pesquisa de confiança do consumidor da Universidade de Michigan em agosto mostrou uma queda acentuada no sentimento dos consumidores, especialmente entre os grupos de baixa renda e mais velhos, devido a fatores como guerra, aumento dos rendimentos dos títulos e incertezas geopolíticas.

Como o "termômetro" do consumo americano, a Walmart já percebeu sinais claros de segmentação no perfil dos clientes. O CFO John David Rainey destacou na conference call de maio que, sob pressão financeira, os consumidores apresentam características típicas do padrão em “K”: famílias de alta renda (acima de 100 mil dólares anuais) mantêm forte confiança no consumo e são hoje a principal fonte de ganho de participação de mercado para a Walmart; enquanto consumidores de baixa renda "estão com orçamentos mais apertados e talvez enfrentando dificuldades financeiras".

Um detalhe alarmante: nesta primavera, o volume de abastecimento por visita nos postos da Walmart e do Sam’s Club caiu abaixo de 10 galões pela primeira vez desde a pandemia de 2022. Rainey afirmou diretamente: "isso é reflexo da pressão". Ao mesmo tempo, o efeito estimulante único dos grandes reembolsos de impostos no primeiro semestre já se dissipou, a taxa de poupança pessoal atingiu o ponto mais baixo em quatro anos em junho, e as reservas preventivas dos residentes continuam diminuindo, reduzindo significativamente a flexibilidade de despesas discricionárias.

Também não se pode ignorar a pressão do lado dos custos. No primeiro trimestre, o aumento dos custos de combustível, transporte e logística impactou negativamente a margem operacional da Walmart em cerca de 250 pontos-base, forçando a empresa a absorver um custo extra de 175 milhões de dólares em combustível. Embora a diretoria tenha classificado esse impacto como temporário, esperando normalização no segundo trimestre, as oscilações dos preços do petróleo causadas por riscos geopolíticos permanecem como uma espada de Dâmocles pairando sobre a empresa.

O “duplo efeito” da inflação: aumento de fluxo de clientes vs. pressão sobre o lucro

Apesar da tendência de desaceleração do IPC nos EUA, a inflação persistente acumulada nos últimos anos mantém elevados os preços de alimentos e produtos essenciais.

A Walmart, graças ao seu enorme poder de compra e gestão de cadeia de suprimentos, detém um poder de negociação e precificação significativo, conseguindo posicionar seus preços nos menores patamares do mercado, resultando em ganho contínuo de participação de mercado no setor de alimentos.

O nível persistente dos preços consome espaço nos orçamentos das famílias, levando os consumidores a alocar mais recursos para itens essenciais, o que reduz as compras de produtos de maior margem, como roupas, eletrônicos e artigos para o lar. Essa "deterioração do mix de produtos" representa um desafio pontual para a margem bruta geral dos varejistas.

Opinião de Wall Street: disputa entre valuation premium e bônus da transformação

Diante dos ventos macroeconômicos contrários, os analistas de Wall Street mantêm uma postura "otimista, porém cautelosa" em relação à Walmart. Dos 48 analistas que acompanham a empresa, o preço-alvo médio é de US$ 140,85, implicando um potencial de alta de 22% em relação à cotação atual de cerca de US$ 115, e o consenso é de “compra forte”. Instituições como BTIG, UBS, RBC Capital e Morgan Stanley mantiveram recomendações de compra ou aumento de posição nos últimos meses.

O desempenho das ações da Walmart este ano ficou abaixo do S&P 500 e da concorrente Target

No entanto, cresce a polêmica sobre o valuation. O P/L da Walmart está em torno de 40 vezes, um recorde histórico para a empresa — esse valuation já reflete as grandes expectativas do mercado quanto à transformação da Walmart em um “varejista orientado por tecnologia”. O analista Hans Engel, do Erste Group, rebaixou a avaliação de "compra" para "manter" no início de junho, justamente porque vê o valuation da empresa significativamente acima dos concorrentes do setor. Por outro lado, o analista Corey Tarlowe, da Jefferies, é mais otimista, afirmando que o guidance conservador pode abrir espaço para a empresa continuar surpreendendo positivamente; “A Walmart continuará investindo em preços para disputar participação de mercado em 2026.”

O foco principal do mercado recai sobre se o crescimento do lucro operacional no segundo trimestre ficará na faixa alta do guidance, entre 7% e 10%. Se os dados confirmarem que o impacto dos custos de combustível foi realmente temporário, as ações podem subir de 120 dólares para a média dos preços-alvo de Wall Street; caso contrário, se o desempenho for decepcionante e o guidance do terceiro trimestre for mais conservador, o racional de investimento para essa gigante do varejo negociada a 40 vezes lucro ficará fragilizado.

Fora as questões macroeconômicas, o modelo de negócios da Walmart vem passando por uma evolução estrutural, o que oferece um colchão contra as flutuações do ciclo. O CFO Rainey destacou em maio que a soma das receitas de publicidade e de mensalidades de sócios já representa cerca de um terço do lucro operacional total da empresa, “bem diferente da Walmart de dez anos atrás”.

No primeiro trimestre, as vendas globais de e-commerce cresceram 26%, as operações logísticas nos EUA avançaram 45%, as vendas de terceiros aumentaram quase 50% e a receita de publicidade cresceu 37%. A expansão desses negócios de alta margem está mudando o modelo tradicional da Walmart baseado em grande volume e margens baixas no setor de alimentos.

Mudanças ainda mais profundas ocorrem no nível de eficiência operacional. Atualmente, cerca de 60% das lojas recebem mercadorias de centros de distribuição automatizados e aproximadamente metade dos pedidos do e-commerce são completamente processados automaticamente. O investimento em automação na cadeia de suprimentos não só reduziu custos com mão de obra, mas também aumentou a eficiência do giro de estoque. Diante de uma demanda maior por itens essenciais de baixa margem e vendas mais fracas de itens de alto lucro, a estratégia de “compensar preço com volume e eficiência para aumentar lucro” tornou-se fundamental para a manutenção das margens da Walmart.