A narrativa da IA reprime o preço do ouro, enquanto a pressão da dívida dos títulos do Tesouro dos EUA cria oportunidades de médio e longo prazo

Portal Huìtong, 7 de outubro —— O preço do ouro recuou fortemente, contrariando os otimistas. O mais recente consenso da IA impulsionou as taxas de retorno dos títulos do Tesouro americano de longo prazo, pressionando o ouro, mas sob o conceito de inércia, pode haver oportunidades escondidas no ouro.

Na quarta-feira (7 de outubro), o preço do ouro caiu ao longo do dia e está atualmente negociado próximo de 4.121. O interesse acumulado pela recuperação de ontem foi rapidamente frustrado hoje, decepcionando todos os recursos otimistas.

Riscos geopolíticos e energéticos persistem: impulsionando o índice do dólar

O porta-voz dos Houthis confirmou que suas forças conseguiram repelir a movimentação das tropas sauditas em direção ao estreito de Mandeb, utilizando mísseis balísticos para causar perdas em pessoal e equipamentos adversários; também aumentaram os ataques no Estreito de Ormuz, que este mês já representam metade dos incidentes da região.

Embora parte do transporte tenha mitigado o choque de corte de fornecimento de petróleo através de desvios ou transferências navio a navio, a EIA prevê que a escala de paralisação da produção de petróleo cairá significativamente no primeiro trimestre de 2027. Porém, em 2026, o fornecimento de petróleo no Oriente Médio ainda será restrito. O problema dos estoques apertados de diesel nos EUA dificilmente será resolvido no curto prazo, com os estoques de destilados na Costa Leste abaixo da média de cinco anos em 32%, o que manterá os estoques sazonalmente baixos neste inverno.

Fator baixista central: IA redefine lógica dos juros de longo prazo e pressiona o ouro

No entanto, o mercado rapidamente migrou para outra narrativa dominante: o aumento do CAPEX em IA eleva a taxa de equilíbrio real de longo prazo (r*), prejudicando os ativos de longa duração.

Autoridades do Federal Reserve mantiveram o tom hawkish, impulsionando essa narrativa.

Daly, do Fed de San Francisco, mencionou que a demanda por chips provocada pela IA acarretará pressões de preço persistentes, não se tratando de um choque pontual; caso as pressões de IA, tarifas e energia persistam, o Fed poderá aumentar ainda mais os juros. Schmid, presidente do Fed de Kansas City, foi ainda mais direto: a inflação permanece teimosa e o investimento em data centers e semicondutores voltados para IA já é um fator-chave para a inflação. Mesmo com o aumento das taxas de longo prazo, a política de juros do Fed não pode arrefecer o combate à inflação tão cedo.

O mercado interpreta essa lógica: ampla construção de infraestrutura em IA, expansão da produção de chips e aumento generalizado da demanda por investimentos acirram a disputa por recursos e exigem atualização da taxa de equilíbrio real de longo prazo (r*).

Ao mesmo tempo, Temasek e Ray Dalio, da Bridgewater, alertaram para o risco de bolha nos investimentos em IA: a expansão da IA é financiada por dívidas, e a alta sustentável dos juros pode estourar essa bolha, prejudicando também as receitas fiscais.

Assim, o mercado precifica dois riscos em paralelo: no curto prazo, o aumento do CAPEX em IA eleva o custo dos recursos; no longo prazo, o estouro da bolha de IA pode trazer recessão.

Confirmação pelo mercado: alta dos juros de longo prazo pressiona o ouro

O mercado já reflete essa narrativa: o rendimento dos Treasuries de 10 anos abriu em baixa e fechou em alta; o de 2 anos manteve-se estável, caracterizando uma curva de inclinação de urso.

A principal impulsão da alta dos rendimentos foi o aumento dos juros reais (TIPS), e não uma alteração significativa nas expectativas de aumentos de juros de curto prazo.

A força do aumento dos juros reais superou o suporte para o ouro proveniente do risco residual da inflação de energia, pressionando o ouro para baixo.

Aqui se observa a principal contradição do mercado: por um lado, ataques constantes no estreito de Mandeb e Ormuz mantêm restrições ao suprimento de petróleo e elevam o prêmio de risco inflacionário de longo prazo, favorecendo o ouro;

Por outro lado, o mercado precifica a elevação dos custos de longo prazo por conta da IA, gerando alta dos juros reais de longo prazo, que encarece o custo do ouro (ativo sem rendimento), constituindo um forte fator negativo.

Perspectivas: Juros altos não são negativos para sempre, pressão da dívida americana pode inverter tendência

O mercado tende a acreditar que a alta dos juros é sempre negativa para metais preciosos, acreditando que o ouro pode cair ainda mais.

No entanto, as razões para a alta dos juros são essenciais. Se forem causadas por maior inflação ou riscos de dívida soberana, isso pode sustentar positivamente o ouro.

Atualmente, a postura do Fed contra a inflação é mais simbólica. O contínuo aumento da dívida do governo dos EUA impõe uma restrição rígida, tornando difícil para o Fed manter as taxas altas por muito tempo.

Diante do enorme peso da dívida, é provável que o Fed seja forçado a interromper a alta dos juros antecipadamente e, eventualmente, volte a flexibilizar as condições. Se tal cenário ocorrer, metais preciosos podem experimentar um forte movimento de alta.

Tecnicamente: as médias móveis do ouro estão alinhadas para baixa, e as análises anteriores já indicavam que o ouro permaneceria lateralizado com viés baixista, encontrando resistência nas altas. Apesar desse viés, o preço se aproxima de um suporte em 4.050, indicando que uma recuperação pode ocorrer rapidamente.


(Ouro à vista - gráfico diário, Fonte: EasyHuìtong)

Horário GMT+8, 18:00: Ouro à vista cotado a US$ 4.117/onça.