Dia do Investidor da Marvell (MRVL.US) apresenta plano de cinco anos "acima de Wall Street": Goldman Sachs não concorda e mantém classificação "neutra"

Segundo o aplicativo de notícias financeiras Zhihui Caijing APP, em 6 de outubro no horário do leste dos EUA, a Marvell Technology (MRVL.US) realizou seu Investor Day em Nova York, onde a equipe de gestão apresentou metas de longo prazo "acima do consenso de Wall Street". No entanto, o Goldman Sachs apontou que o valuation já precifica grande parte do otimismo, então elevou o preço-alvo de US$ 220 para US$ 270, mantendo a recomendação "Neutra".

Plano ambicioso para os próximos cinco anos

No Investor Day, a equipe de gestão da Marvell delineou uma estrutura financeira poderosa para o ano fiscal de 2031, esperando um crescimento composto anual da receita entre 55%-60%, margens brutas de 56%-59%, margem operacional de 44%-46%, EPS de cerca de US$ 30, margem de lucro FCF acima de 36% e retorno superior a 50% para os acionistas.

O alicerce para estas metas é uma narrativa de maior escala: a Marvell prevê que o Capex global de data centers saltará de cerca de US$ 700 bilhões em 2025 para mais de US$ 3 trilhões em 2030, com participação crescente dos dez maiores provedores de cloud hyperscale.

Nesse contexto, a empresa delimita o TAM de inteligência artificial em 2030 para US$ 400 bilhões e determina para si mesma um espaço de receita entre US$ 70 e 90 bilhões.

Três motores principais: Interconexão 65%, Switching & Storage 45%, Custom Silicon 80%

Ao destrinchar as metas para cinco anos, os motores de crescimento da Marvell estão altamente concentrados em três frentes de infraestrutura de IA:

Interconexão (Interconnect): TAM ao redor de US$ 65 bilhões; meta de receita para FY2031 de US$ 37,5 bilhões, representando CAGR de 65%. A gestão vê este segmento como chave para superar as barreiras de "muro de memória" e "muro de cobre" da infraestrutura de IA — a solução cobre SerDes líderes, módulos ópticos DSP, rede ótica coerente, soluções óticas de interconexão de 1.6T e 3.2T, CPO (Co-Packaged Optics) e arquitetura "scale-across" para conexões diretas de longa distância entre clusters de IA.

Switching & Storage (Comutação e Armazenamento): TAM de cerca de US$ 85 bilhões, meta de US$ 10 bilhões, CAGR de 45%. O roadmap inclui chips de switching óptico de 100T monolíticos, produtos baseados em UALink e roadmap de rede scale-up Ethernet (ESUN).

Custom Silicon (Silício personalizado): Este é o segmento de maior elasticidade — TAM podendo chegar a US$ 235 bilhões, meta de receita de US$ 30 bilhões e CAGR de aproximadamente 80%. A Marvell está impulsionando os clientes de nuvem de soluções off-the-shelf para semi-customizadas e totalmente customizadas, investindo em processos avançados de fabricação de 3nm, 2nm e até 14A, e construindo parcerias de gerações múltiplas com clientes como AWS, Google e Nvidia. Além de XPU customizadas, a empresa está de olho em novas oportunidades como NIC customizadas, expansão de memória baseada em CXL, computação próxima à memória, controladores de armazenamento de IA e processadores para inferência e offload.

Vale destacar que a gestão segmenta as oportunidades de conexão de IA em seis camadas: scale-out, scale-up, scale-across, scale-in, XPU attach e XPU customizadas — o que significa que a Marvell não se posiciona mais como fornecedora de um único produto, mas sim como uma "plataforma de conexão de IA de ponta a ponta".

Goldman Sachs: preço-alvo elevado, recomendação permanece

O Goldman Sachs elevou o preço-alvo de 12 meses da Marvell de US$ 220 para US$ 270, baseado em um múltiplo de 30 vezes (inalterado) o EPS normalizado de US$ 9,00 (antes era US$ 7,25). O banco também elevou a estimativa média de EPS em 13% e, pela primeira vez, forneceu previsões de EPS para os anos fiscais de 2030 e 2031: US$ 21,80 e US$ 30,95, respectivamente.

No entanto, a recomendação permanece "Neutra". O motivo é direto: considerando o preço de fechamento de US$ 287,01 na data do relatório, a ação já negocia cerca de 9,5 vezes o alvo de EPS para FY2031, e ainda há baixa visibilidade tanto quanto ao timing quanto ao volume dos novos pedidos de design — assim, o preço-alvo de US$ 270 na verdade sugere um potencial de queda de cerca de 5,9% frente ao preço atual.

O Goldman Sachs afirmou que, caso surgissem evidências de execução mais forte ou um caminho mais claro para a ampliação dos principais pedidos de design, adotarão uma postura mais otimista.

Pela reação do mercado, com alta de 6% nas ações no dia do Investor Day, ficou claro que os investidores estão dispostos a acreditar inicialmente no plano de crescimento de 55%–60% para cinco anos. O teste para a Marvell nos próximos anos será transformar suas colaborações multigeracionais com AWS, Google e Nvidia, efetivamente, em US$ 30 bilhões de receita em chips customizados.