Sinabi ni Besent na maaaring dagdagan pa ang repurchase ng US Treasury, maaaring lumampas sa 4 bilyon kada transaksyon, ang ekonomikong digmaan laban sa Iran ay maaaring pumalit sa mga aksyong militar

Noong ika-20 ng Huwebes, Eastern Time sa Estados Unidos, sunod-sunod na naglabas ng mga palatandaan ng polisiya si Treasury Secretary Bessent, kinasasaklawan ang mga kasalukuyang maiinit na paksang pangmerkado tulad ng US bond market at isyu sa Iran.

Habang muling tumataas ang mahahabang yield ng US Treasury, sinabi ni Bessent na maaaring lumampas sa $4 bilyon ang halaga ng isahang buyback ng long-term bonds ng Treasury, at binigyang-diin na ang Treasury ay may makapangyarihang hanay ng mga kasangkapan.

Para sa isyu sa Iran, ayon sa China Central Television (CCTV), inihayag ni Bessent na gaganapin ang isang press conference sa Agosto 24, Lunes ng susunod na linggo, upang detalyadong ipaliwanag ang plano ng aksyon ng US laban sa Iran. Binanggit ni Bessent na ang pagpapatindi ng economic pressure ay maaaring maging mahalagang paraan upang maiwasan ang muling paglulunsad ng malakihang operasyong militar. Sabi ng CCTV, pahayag niya, “Mayroon kaming asymmetric na impormasyon, hindi ko sigurado kung bakit ang isyu sa langis ang nagiging sentrong pansin; kung ilalapat natin ang maximum economic pressure, nangangahulugan ito ng mas maliit ang posibilidad ng malakihang sagupaan militar.”

Sinabi rin ni Bessent na ang kasalukuyang US Treasury yields ay hindi ganap na nagpapakita ng pundamental na kalagayan ng US economy, partikular na ang liquidity ng 30-year US Treasuries ay “lubhang kulang”; para sa US dollar, muling binigyang-diin niyang mananatili sila sa malakas na dollar policy. Sa usapin ng corporate financing, naniniwala siyang ang mga inaasahan sa AI investment ay nagdudulot sa mga kumpanya na halos hindi responsive o sensitibo sa yield kapag nagpapalabas ng corporate bonds, at ang corporate investment ay inaasahang magtutulak sa productivity growth.

Ang mga pahayag ni Bessent ay kasunod ng isang araw matapos pinalawak ng US Treasury ang scale ng long-term bond buybacks. Noong Miyerkules, inanunsyo ng Treasury na higit na dodoblehin ang liquidity support buyback operations para sa 10-20 years at 20-30 years na US Treasuries, mula $2 bilyon tungo sa hindi bababa sa $4 bilyon kada operation.

Bessent: Hindi sumasalamin ang long-end yields sa fundamentals, partikular na kulang ang 30-year liquidity

Noong tanungin kung magpapatuloy pa ang Treasury na manghimasok sa US bond market, nagbigay si Bessent ng malinaw na signal.

Sabi niya, kasalukuyang tahimik ang nasabing bahagi ng bond market, sapat ang mga kasangkapan ng Treasury sa market na ito, at may matatag na tool kit ang ahensya.

Partikular na binigyang-diin ni Bessent na maaaring hindi pinapansin ng merkado ang mga pundamental ng ekonomiya ng US. Sa palagay niya, ang kasalukuyang yield ng US Treasuries ay hindi nagpapakita ng fundamentals, at labis na kulang ang liquidity ng 30-year US Treasuries.

Patungkol sa eksaktong lawak ng pinalawak na buyback scale, walang inilagay na malinaw na upper limit si Bessent, kundi ipapaubaya raw ito sa lagay ng sitwasyon. Idinagdag pa niyang ang anumang pagkilos sa loob ng 24 na oras ay maaaring maingay lamang, ang layunin ng Treasury ay muling maibalik ang balance sa isang nanghihinang merkado.

Ibig sabihin nito, pagkatapos ng anunsyo ng Treasury sa paglawak ng buyback scale, hindi naglabas si Bessent ng hudyat na “hanggang dito na lang”, kundi malinaw pang iniwang bukas ang posibilidad ng karagdagang mga hakbang. Ayon sa mga ulat ng merkado, nabanggit pa ni Bessent na maaaring lumampas sa naunang $4 bilyon ang scale ng isahang buyback operation.

Kasabay nito, sinabi ni Bessent na ang US ay maaaring yumabong mula sa sariling pag-unlad upang makaalpas sa pasanin ng utang. Ibig sabihin, habang ang Treasury ay nagpapagaan ng long-term financing pressure sa pamamagitan ng market operations, ang ultimate solution ng problema sa utang ng US, ayon sa kanya, ay nakasalalay pa rin sa paglago ng ekonomiya at pagtaas ng productivity.

Buyback effect tumagal lang ng isang araw, 30-year US Treasury yield bumalik sa 5.26%

Ang background ng pagkakaloob ng karagdagang signal ng intervention ni Bessent ay ang biglaang pagpapalawak ng Treasury ng buyback scale ng long-term US Treasuries nitong Miyerkules.

Ayon sa anunsyo ng US Treasury, simula Setyembre 9, dodoblehin ang scale ng buyback operations para sa nominal na US Treasuries na may maturity na 10-20 taon at 20-30 taon, mula $2 bilyon tungo sa hindi bababa sa $4 bilyon kada operation. Layunin ng hakbang na ito na mapabuti ang liquidity ng long-term government bond market.

Matapos ang balitang ito, bumaba nang pansamantala ang yields ng US Treasuries at nagkaroon ng panandaliang pagbangon ang global bond markets. Ngunit hindi nagtagal ang positibong epekto.

Noong Huwebes, muling tumaas ang yields ng mahahabang US Treasuries, umakyat ng humigit-kumulang 7 basis points ang 30-year Treasury yield sa 5.26%, bumalik sa lebel bago ianunsyo ang expansion ng buyback; umabot din sa 4.71% ang 10-year yield. Ayon sa Reuters, maaaring panandalian lamang ang ginhawang dulot ng buyback measures ng Treasury, at nananatili pa rin ang concerns ng merkado tungkol sa napakalaking fiscal deficit ng US, inflation expectations, at ang presyur mula sa supply ng long-term bonds.

Ito rin ay nagpapahiwatig na malinaw ang agam-agam ng merkado sa lawak ng kakayahan ng Treasury na ibaba ang long-end financing cost gamit ang hakbanging ito.

Ayon sa TD Securities strategist na si Howard Du, hindi lubos na kumbinsido ang merkado na mapapababa talaga ni Bessent ang long-end yields. Itinuro naman ni Andrew Canobi, pinuno ng fixed income sa Franklin Templeton, na maraming salik ang kasalukuyang nagtutulak sa pagtaas ng yield at steepening ng yield curve, kabilang ang fiscal pressure mula sa mga pangunahing developed economies at matigas na inflation.

Dahil dito, bagama't kayang mapahusay ng Treasury buyback ang liquidity ng ilang long-term government bonds, hindi madaling baguhin ang likod ng yield pricing na nakasalalay sa fiscal at inflation factors.

Short-term debt pang-finance sa buyback ng long-term debt, epektibo kaya ang Treasury version ng QT?

Isang mahalagang concern ng merkado tungkol sa buyback operation ng Treasury ay ang pinanggalingan ng pondo para rito.

Walang nilinaw ang pahayag ng Treasury noong Miyerkules tungkol sa pinagkunan ng pondo para sa pinalawak na buyback. Karaniwan, umaasa ang Treasury sa pagpapalabas ng less-than-1-year Treasury bills upang matugunan ang mga fluctuation sa financing needs.

Kung totoong papondohan ng Treasury ang buyback ng long US Treasuries sa pamamagitan ng pagdagdag ng short-term Treasury bill issuance, posibleng magbunga ito ng epekto na kagaya ng isang Treasury version ng "Operation Twist" (QT) — nagpapataas ng short-term debt, nagpapababa ng supply ng long-term debt, at nagbabago ng term structure ng bond market.

Ito ay napag-usapan na rin sa analyses ng mga market participants, ayon sa Financial Times; tinawag din ng isang Deutsche Bank strategist ang pagbabagong ito bilang “dumating na ang QT”, ayon sa Bloomberg.

Subalit hindi ibig sabihin ay gumagawa ang Treasury ng tradisyunal na quantitative easing.

Hindi kagaya ng Federal Reserve na kayang lumikha ng bank reserves, hindi nagagawang “gawing wala sa hangin” ng Treasury ang mga bills upang direktang bayaran ang pagbili ng long-term bonds. Sa bandang huli, kung popondohan ito ng short-term bill issuance, kakailanganin pa rin ang mga mamumuhunan na bumili ng mga ito.

Dahil dito, naniniwala ang ilang market participants na maliit lang ang aktwal na dagdag na demand mula sa operasyon. Sa komentaryo ng Bloomberg, kahit palakihin pa ang buyback scale, hindi ito sapat para baguhin ang overall supply-demand dynamics ng long-term US debt kung ikukumpara sa laki ng outstanding at supply ng mga ito.

Isa rin ito sa mahahalagang dahilan kung bakit muling tumaas ang yields ng mahahabang US Treasuries nitong Huwebes: kayang baguhin ng Treasury ang liquidity structure ng market, pero mahirap na puro buyback lang ang magtanggal ng fiscal deficit, debt supply at inflation risk.

Hindi ramdam ng mga kumpanya ang pagtaas ng financing cost dahil sa AI investment, positibo si Bessent sa productivity growth

Bukod sa utang ng gobyerno, tinalakay rin ni Bessent ang mabilis na paglobo ng corporate bond issuance at ang epekto ng AI investment sa merkado ng bonds.

Ayon sa kanya, dahil naniniwala ang mga kumpanya na makakaaani sila ng mataas na balik mula sa AI investment, nakikita niyang ang pagpapalabas ng corporate bonds ay “halos hindi na sensitibo” sa yield.

Sabi ni Bessent, naging kawili-wili ang pag-issue ng long-term bonds ng mga kumpanya; kung siya raw mismo ay isang executive, mas tututukan niya ang gitnang bahagi ng yield curve, o ang tinatawag na “belly”.

Sa tingin niya, ang corporate investment sa huli ay magpo-promote ng productivity growth kaya ang kasalukuyang financing behavior ng mga kumpanya ay hindi basta-basta magbabago dahil lang sa short-term na pagbabago ng yields.

Naaakma ang pananaw na ito sa isa pang pressure sa bond market ngayon: ang pagtatayo ng AI infrastructure ay nangangailangan ng malaking kapital, kaya tuluy-tuloy na nagpapalabas ng bonds ang mga IT companies at kaugnay na supply chain, dahilan ng pagdami ng supply sa credit bond market.

Gayunpaman, nakatuon ang pansin ni Bessent sa long-term economic returns mula sa AI investment. Sa kanyang lohika, kung talagang maisasalin sa productivity at economic growth ang AI investment, maaaring masakop ng mas mataas na investment return ang kasalukuyang mataas na financing cost ng mga kumpanya.

Mulng pinagtibay ni Bessent ang strong dollar policy, sinabing bumabalik na sa dating halaga ang dollar

Para sa US dollar, kapansin-pansin naman ang malinaw na signal na inilabas ni Bessent.

Aniya, laging matatag ang dollar. Bumabalik na raw ang USD sa lebel nito dalawang buwan na ang nakakaraan.

Sabay niyang idinagdag, mananatiling ipatutupad ng US ang malakas na dollar policy.

Ang pahayag na ito ay lumabas kasunod ng expansion ng Treasury buyback ng long-end bonds. Dati, nababahala ang merkado na ang direktang interbensyon ng Treasury sa long-term US bond market ay maaaring magpalakas ng pangamba ng investors tungkol sa US policy intervention at dollar asset risk. Ayon sa Bloomberg, may ilang investors na naniniwalang maaaring maisama pa ang dollar bilang “biktima” ng intervention na ito sa bond market.

Ngunit, malinaw na hangad ni Bessent na magpadala ng kabaligtarang mensahe sa merkado: hindi nangangahulugan ang market operations ng Treasury na tinalikuran na ng US ang kanilang malakas na dollar policy.

Nagtutok ang administrasyon ni Trump sa economic pressure, magpapatawag ng Iran press conference sa susunod na Lunes

Pagdating sa isyu ng Iran, naglabas si Bessent ng isa pang mahalagang palatandaan ng polisiya.

Inihayag niyang magpapatawag siya ng press conference sa susunod na Lunes upang talakayin ang aksyon ng US laban sa Iran, at nagsabing ipatutupad ang “pinakamatarik na parusa sa kasaysayan” laban sa Iran.

Noong nakaraang araw, una nang sinabi ni US President Trump na magtatakda sila ng “pinakamatarik na hakbang pang-ekonomiya” laban sa Iran. Patuloy na pinapalakas ng US ang pressure sa pamamagitan ng karagdagang economic, financial at trade sanctions upang mapilit ang Iran na magbigay-daan.

Kapansin-pansin ang pinakahuling pahayag ni Bessent dahil dito niya tahasang inihayag na habang patuloy na pinapabigat sa ekonomiya, hindi na kailangang buhayin pa ulit ang malakihang military operations.

“Kung ilalapat natin ang maximum economic pressure, nangangahulugan ito ng mas maliit ang posibilidad ng malakihang sagupaan militar.”

Ibig sabihin, lumilipat na ang gamit ng administrasyon ni Trump sa Iran mula sa military tools papunta sa economic at financial sanctions.

Ayon sa Xinhua News Agency na sumipi sa US media analysis, hindi madali ang economic warfare laban sa Iran. Matagal nang sanay ang Iran sa US sanctions at may kakayahang mag-adapt. Bukod dito, malapit na konektado ang isyu ng Iran sa global energy supply at shipping sa Strait of Hormuz, kaya’t maaaring magkaroon ng kumplikadong epekto ang mas pinatinding sanctions ng US.

Ang anunsyo ni Bessent na magbibigay ng karagdagang detalye sa susunod na Lunes ay nangangahulugang mabilis na malalaman ng merkado ang karagdagang impormasyon ukol sa lawak, layunin, at paraan ng pagpapatupad ng sanctions.

Nagtataka si Bessent sa biglaang pagtaas ng oil price, sinabing babalikabigin ito ng US action

Kapansin-pansin, habang naghahanda ang US na dagdagan pa ang economic pressure sa Iran, nagulat mismo si Bessent sa pagtaas ng oil price noong Huwebes.

“Ngayon ay nakita natin ang malaking pagtaas ng presyo ng langis; hindi ko talaga maintindihan,” pahayag ni Bessent.

Sinabi rin niya, ang nalalapit na economic action ng US ay magpapabilis sa pagbalik ng oil price sa mas mababang antas.

Nagsisilbing mahalagang variable ang oil price para sa US policy makers ngayon. Ang pagtaas ng presyo ng krudo ay hindi lang nagpapataas ng gastusin sa enerhiya ng mga consumer at kumpanya sa US, kundi maaari ring magpataas ng inflation expectations, na sa gayo’y lalong magtutulak taas ng long-term US Treasury yields.

Direktang may kaugnayan ito sa kasalukuyang pagsisikap ni Bessent na patatagin ang long-term US Treasury market: kung magpapatuloy na lumala ang energy supply risk bunsod ng Iran situation, maaaring matabunan ng pataas na oil prices at inflation expectations ang epekto ng buyback operations ng Treasury sa yields ng mahahabang government bond.

Dahil dito, sa isang banda ay binibigyang-diin ni Bessent ang kakayahan ng Treasury na gamitin ang kanilang “tool kit” sa US Treasury market, at sa kabilang banda ay nilalayon nilang pababain ang energy risk na kaugnay sa Iran sa pamamagitan ng economic measures. Sa likod nito, may iisang politika na sinusundan — maging mas mababa ang external shock na haharapin ng long-term financing costs ng US.

Sa ngayon, tumugon agad ang merkado nitong Huwebes nang bumalik sa 5.26% ang 30-year US Treasury yield: kayang baguhin ng market operations ng Treasury ang short-term trading sentiment, ngunit upang baligtarin ang trend ng long-term yield, nakasalalay pa rin ito sa fiscal deficit, inflation, economic growth, presyo ng enerhiya, at supply-demand balance ng US debt at iba pang mas malalawak na macro fundamental na salik.