Webull: Sa wakas, mula bear market tungo sa bull market

Lumabas na ang Q2 na kita ng Webull, mabilis lang magkokomento si Dolphin.

Una, Bihirang Magpakita ng Alpha

Una sa lahat, ang Webull ay hindi gaanong kilala sa sarili nitong kakayahan sa Alpha, kaya ang performance nito ay mas malapit na naka-konekta sa US stock market. Nitong huling quarter lang lumabas ang ilang alpha na mas mataas kaysa sa market.

Tingnan sa baba, una ay ang average na daily trades sa stocks at options ng Webull: Malinaw ang pag-angat noong Hunyo at Hulyo. Siyempre, maganda ang merkado noong Hunyo, pero noong Hulyo na bumagsak ang market, napakatibay pa rin ng performance. Bukod pa rito, ang options na mas mataas ang kita per trade ay mas mabilis pa ang pagkuha ng market share kaysa stocks (larawan 2).

Pangalawa, Mapapanatili ba ang Alpha?

Mula noong mag-umpisa sa public, laging sumusunod sa market trend si Webull na walang gaanong Alpha capacity, pero biglang nagsimula silang kumuha ng market share sa US stocks at options. Ano ang nagbago?

Pinagsama ni Dolphin ang company call at ang buwan ng pag-angat ng market share, tumapat iyon halos sa oras na niluwagan na ang PDT rule. Heto ang detalye:

A: Ano ang PDT rule? Anong mga pagbabago?

PDT = Pattern Day Trader (Modelo ng Day Trader)

1), Ano ang dati nang rule

1. Sa margin account, kung nakagawa ka ng 4 o higit pang day trades sa loob ng 5 sunod na araw, ikaw ay ma-tatandaan bilang PDT.

2. Kapag na-flag ka na, dapat ay may $25,000 equity ka palagi sa account; kung hindi, tatlong beses lang pwede ang day trading sa bawat limang araw, at kung lalabag frozen account ka nang 90 days.

3. Maraming user ang nagbubukas ng account sa iba’t ibang broker para lampasan ang limitasyon para madagdagan ang bilang ng day trades kada linggo.

2), Timeline ng mga reporma?

1. Noong Setyembre 2025, inaprubahan ng FINRA Board ang overall na plano, Disyembre 29 ay sinumite sa SEC,

2. Noong Enero 14, 2026 inilathala sa Federal Register para sa pampublikong komentaryo.

3. Pebrero 4, 2026 natapos ang comment period, mahigit 100 liham ng suporta maliban sa isa; kabilang ang Schwab, Robinhood, E*TRADE, SIFMA.

4. Abril 14, 2026, mabilis na inaprubahan ng SEC. Abril 20, FINRA naglabas ng abiso 26-10, at tinukoy na epektibo ang rule pagsapit ng Hunyo 4,

6. Ang mga brokerage na kailangang baguhin pa ang kanilang sistema, may 18 buwan pa (hanggang Oktubre 20, 2027) para dahan-dahang ipatupad.

3), Ano ba ang bagong rules?

Isa sa malinaw na dahilan ng reporma ay ang paglitaw ng mga modernong day trading style tulad ng 0DTE (Zero Days To Expiration, zero-day expiration options) na hindi pa umiiral noong itinayo ang rules noong 2001. Ang bagong framework ay lumilipat mula sa pagbibilang ng trades tungo sa aktwal at real-time na risk monitoring:

a.) Tanggal na ang PDT tag, hindi na binibilang ang day trade, at wala na ang $25,000 threshold.

b.) Qualified margin account na may higit $2,000 (minimum na legal leverage);

c.) Bawat broker ang magse-set ng intraday buying power base sa current holdings at margin requirements. May dalawang option sila:

• Real-time na pagmamanman ng margin gap (direktang pipigilan ang mga trade na magdudulot o magpapalala ng intraday gap); o kaya
• Isang beses lang irereview sa end of day.

Ang bagong rules na ito ay pabor sa mga aktibong trader, lalo na sa mga maliit ang account, at sa mga account na gumagamit ng 0DTE options. Kasi ganitong produkto ay natural at sapilitang nauubos ang intraday trade quota. Para sa Webull na may average customer AUM na wala pang $5,000, ito ay parang tailored na benepisyo.

Masaya ang kumpanya sa bagong policy, sa paligid ng Abril 15 nag-announce agad sila na, pag aprubado ng SEC ay agad nilang ia-adapt ang bagong rules.

Ang kasalukuyang paglobo ng options at stock trading volume halos sabay sa pagsisimula ng new rule noong June, at ang bilang ng options contract noong Hulyo ay hindi naman bumaba kahit bumagal ang market.

B: Kaya bang panatilihin ang market share sa US stock trading?

Ang bagong PDT rule ay isang structural uplift para sa kumpanya:

Una, ang mga dati ay na-ban dahil PDT rule ay muling pinayagan (sa nakaraang 6 na taon, mahigit 1 milyon aktibong deposit account ang isinara), at gumawa rin ng effort ang kumpanya para ibalik sila;

Pangalawa, habang nagme-merge ang mga user ng iba't ibang brokerage accounts, mas maraming user din ang pumipili mag-trade sa Webull. Pero karamihan sa kanila ay cash lang ang nililipat, hindi portfolio, kaya mahirap sundan kung ilan talaga ang lumipat, kaya tingnan na lang sa new deposit amount na nakuha nila.

Nagbigay ang kumpanya ng guidance na 20% structural volume uplift mula sa PDT, pero conservative pa raw iyon. Sa trend, ang July options trading volume ay halos tulad ng mataas na June, at ngayong August halos patuloy pa rin, mas malakas pa kaysa July. Kaya hindi na babalik sa dati pre-PDT rule.

Ibig sabihin, structural uplift ito. Agree si Dolphin diyan. Pero bukod diyan, ang mahalagang tanong ay, pagkatapos ng structural uplift na ito,magiging simula ba ito ng tuloy-tuloy na pagtaas ng market share ng Webull, o babalik muli sa sideways lang ang market share?

Ngayon, sa tingin ni Dolphin, mula sa acquisition at inflow ng funds, hindi pa nakikita yun. Kasi ang tuloy-tuloy na pagtaas ng market share ay nangangailangan ng sustainable na influx ng users at net asset inflow. Hindi tulad ng Robinhood, medyo flat pa ang dalawang mahalagang numerong ito sa Webull.

Noong Q2, ang netong pagdami ng asset users ay 20,000 lang, ang net asset inflow sa mainit na market ay $1.6 bilyon lang at hindi record high.

Kung ang traffic mula sa PDT ay magkakaroon ng viral effect na magdadala ng bagong traffic, kailangan pa nating abangan. Sa ngayon, hindi yan halata.

Ni ang aktibidad sa trading ngayong Q2 ay hindi rin lumakas, nanatili sa hand turnover rate na 10.6x.

Pangatlo, Magsisimula na ba ang Totoong Cash Cow Mode?

Dahil dati hindi mapanatili ni Webull ang market share, minsan pababa pa nga, mahirap lumaki ang revenue kaya laging nasa edge ng kita at lugi. Pero ngayong quarter dahil sa pagtaas ng trading, medyo mukhang may scale na ang kita.

Ang incremental info ng financial report ay bahagyang tumaas ang monetization rate, lalo na sa stock turnover, mula $0.000178 kada $1 na trade to $0.000213, at ang DART income ay umabot sa $1.71 — pangalawa sa pinakamataas mula nang mag-IPO.

Bukod pa rito, ang pagluwag ng PDT ay nag-angat ng financing balance ng company mula $800 milyon noong Mayo sa $1 bilyon, pero ang financing income ay di naman makitang tumataas — quarter-on-quarter +$1 milyon lang, ibig sabihin karamihan ng dagdag na balance ay interest-free na financing na dulot ng bagong PDT rule para sa intraday trading.

Q2 total revenue $199 milyon, quarter-on-quarter growth 24%.

Pero ang gastos ay bumaba ng -5.5% quarter-on-quarter, pangunahing dahil sa ang marketing expenses ay bumagsak ng 29%. Sabi ng kumpanya ay dahil noong nakaraang taon maraming ginawang promo para sa paglipat ng account na may cash back, at ang ganitong gastos ay naamortize sa report, kaya malaki ang impact noon sa nakaraang quarter, maliit ngayong quarter.

Sa hinaharap, ang epekto ng amortization ng ganitong marketing ay paliit na nang paliit, at mas ilalarawan ng marketing expenses ang aktwal na gastos ngayon kaysa sa nakaraan. Mas kontrolado na rin ang marketing expense.

Pero sa tatlong pangunahing gastos ng kumpanya, ang administrative expense ay halatang mataas — malamang dahil sa paghahanda para sa international market expansion.

Dahil dito, ang Q2 core operating profit ng company (revenue - cost - three main expenses, hindi kasama ang iba pang net gain/loss) ay umabot direkta sa $45 milyon o 22% profit margin.

Matapos ibawas pa ang non-cash na gastos mula sa option incentive, ang adjusted operating profit ay $63 milyon na may 31.5% na kita margin.

- WAKAS -

Hindi madaling gumawa ng artikulo, pindutin ang“Ibahagi”, para bigyan ako ng konting suporta~