Ipinapakita ng survey ng Bank of America na papalapit na sa sukdulan ang 'no-landing' na kasiyahan sa posisyon; ang matatalinong pera sa Wall Street ay lumilipat sa 'compounding ng cash flow + undervalued na mga assets'

Nalaman ng APP ng Pananalaping ZhiTong na, ayon sa pinakabagong global fund manager survey ng Bank of America ngayong Agosto, nananatiling mataas ang optimismo ng mga mamumuhunan sa stock market sa Wall Street, kung saan 56% ng mga sumagot ay inaasahan na mararanasan ng ekonomiya ng Estados Unidos ang “no-landing” scenario sa susunod na 12 buwan. Gayunpaman, kasabay ng pagtaas ng optimismo sa merkado, lalong lumiwanag ang mga senyales ng panganib na inilalabas ng mga fund manager: ang “disorderly rise sa bond yields” ay umabot sa 27%, naging ikalawang pinakamalaking tail risk, kasunod lang ng “AI bubble” panic na nasa itaas ng listahan sa loob ng dalawang buwan (32%).

Ayon sa ulat ng mga analyst ng Bank of America, kabilang sina Michael Hartnett at Anya Sheleshina, ang Agosto fund manager survey ay ang ikatlong pinakamatinding bullish survey mula pa noong 2022. May kabuuang 203 sumagot na fund manager na nagmamaneho ng assets na abot sa $581 bilyon at isinagawa ang survey mula Agosto 7 hanggang Agosto 13.

Ang BofA cash rule at ang pagakyat ng bull-bear indicator sa 9.3 ay sabay na nag-trigger ng reverse “sell” signal. Kasabay ng pagtaas ng bond yields at pagbabalik ng pessimismo sa AI bubble, nangangahulugan ito na halos buong naisama na sa sistema ng presyo sa market ang “no recession, no rate hike, walang bawas sa AI capital expenditures, tuloy-tuloy na mataas na kita.”

Sa survey ng BofA noong Agosto, hindi sinasalamin ng larawan ang “pag-iingat at pesimismo ng investor sentiments” kundi ang biglaang pagtaas ng risk awareness ng mga institusyon sa kabila ng kanilang risk-on positions at siksik na AI positions: record high na 56% ng sumagot ay tumataya sa “no-landing” ng US economy sa susunod na 12 buwan, net 37% ang umaasahang magkakaroon ng double-digit na kita ang mga kumpanya, at 72% ang naniniwalang walang rate hike mula sa Fed bago ang midterm elections; kasabay nito, tumaas sa 56% ang global equities net overweight, pinakamataas mula Nobyembre 2021, bumaba ang cash allocation sa ika-anim na pinakamababang kasaysayan na 3.5%, at nadagdagan sa 39% ang bonds net underweight.

Habang ginagawa ang fund manager survey, isang ulat ng BofA ay nagsasaad na, sa gitna ng AI-themed deleveraging storm at forced unwinding ng overcrowded bullish positions, pati na ang inflation risk na hamon sa mga tradisyonal na portfolio, nagbibigay ng magandang investment opportunity ang value stocks, biotech, regional banks, ilang credit types, at commodities. Bukod pa rito, mas nakakaakit ngayon ang international small-cap value stocks kumpara sa US large-cap growth stocks, at umabot sa record high ang kita ng mga kumpanya sa Japan. Inilarawan rin ng institusyon ang public PE (private equity) managers bilang isang reverse investment opportunity at mas pinapaboran ang high-quality high-yield bonds kaysa investment-grade bonds.

Pati ang mga institusyon sa Wall Street gaya ng Bank of America ay hindi bearish sa AI theme, ngunit binibigyang-diin ang malinaw na asset allocation upgrade: mula sa highly concentrated na AI/US large-cap growth stock trading, papunta sa “retaining structural AI long + adding low correlation, high cash flow, low valuation assets” na diversified portfolio. Habang lumalabas sa AI ang trilyon-dollar capital expenditure reality mula sa pagiging scarcity narrative, ang pangunahing salik ng outperformance ay lilipat mula sa “may AI exposure o wala” papunta sa “kung tugma ba ang valuation, free cash flow, ROIC, at overcrowding.”

“No-landing” ang umuusbong na tema ng Wall Street! Ipinapakita ng BofA survey na umakyat sa halos limang taong pinakamataas ang stock overweight

Ang team ni Michael Hartnett, beteranong strategist ng Bank of America na tinaguriang “pinakatumpak na strategist ng Wall Street,” ay naglabas ng ulat na nagsasabing sa “no-landing” scenario, kahit manatili ang benchmark rate at inflation sa makasaysayang mataas, patuloy na lalaki ang ekonomiya at mananatiling matibay ang employment. May 34% ng mga fund manager ang inaasahan ang “soft landing” sa ekonomiya, at 4% naman ang nagnanais ng “hard landing.”

Mga 72% ng respondents ang nag-aakalang hindi magtataas ng rates ang Fed bago ang midterm elections. Tungkol sa nalalapit na talumpati ng Fed Chairman na si Kevin Walsh sa Jackson Hole, 53% ng respondents ay naniniwalang mananatili itong neutral ang tono.

Tungkol sa midterm elections, 47% ng respondents ang naniniwalang pinakamalapit na resulta ay split government—Democrats ang may kontrol sa House at Republicans sa Senate.

Netong 56% ng mga sumagot ay nananatiling “overweight” sa stock assets, pinakamataas mula Nobyembre 2021. Ang Agosto rin ang ika-14 na sunod na buwan na overweight ang institutional investors sa equities.

Netong 37% ng investors ay umaasa na sa susunod na 12 buwan ay makakamit ng korporasyon ang double-digit strong growth sa kita.

Sa estruktura ng positions, ang pinaka-crowded trade ay “long semiconductors,” na sinasang-ayunan ng 53% ng sumagot, bagaman malayo ito sa 82% record peak noong nakaraang buwan. Pangalawa ang “short yen” (12%), at pangatlo ang “long Magnificent 7” o ang pitong major US giants (11%). Ang reverse trade recommendations ng mga BofA strategist ay kabilang ang: long bonds/short commodities, long consumer staples/short tech stocks, long UK stocks/short US stocks.

Ipinapakita ng BofA cash rule at ang pinakabagong survey ang eksklusibong BofA bull-bear indicator na tumaas sa 9.3, kasabay ng pinaka-crowded trade na “long semiconductors” na labis na pinagtutuunan dahil sa AI computation positions, kaya sabay na na-trigger ang reverse “sell” signal ng institusyon na halos nangangahulugang ang “no recession, no rate hike, walang bawas sa AI capital expenditures, tuloy-tuloy na mataas na kita” ay halos lahat naisama na sa presyo.

Bumangga ang AI bubble sa yield curve, napakaliit na cash position nagbabala ng labis na crowded trades

Ang tinatawag na “bonds in ICU, stocks partying” split sa merkado ay sa likod nito ay ang pagbabago ng presyo ng bond market base sa inflation, fiscal at capital scarcity, habang ang mga equity investors ay binabalanse ang pressure sa valuation sa kita.

Ang AI ay sabay na nakakaapekto sa parehong panig ng formula sa stock valuation: sa isang banda, pinalalakas nito ang kita (numerator), at sa kabilang banda, dahil sa malalaking capital expenditures at utang, itinutulak pataas ang risk-free benchmark yield (10-year US Treasury yield) bilang denominator—teoretikal, ang 10-year US Treasury yield ay mahalagang risk-free rate variable sa denominator ng DCF valuation model ng equities.

“AI bubble” ang patuloy na pinakamalaking tail risk sa 32%, kasunod ang “disorderly rise in bond yields” mula 14% patungong 27%. Kasabay nito, 71% ng fund managers ang naniniwalang hindi babawasan ng mega cloud service providers ang capital expenditure nila sa 2026, ngunit 38% naman ang itinuturing itong pinaka-posibleng dahilan ng systemic credit event, habang netong 19% ang nakikitang sobra ang leverage ng balance sheet ng mga kumpanya. Mula 2026, umabot na sa halos $220 bilyon ang bond issuance ng malalaking tech, at kasunod ng kakulangan sa pondo sa government fiscal deficit, tinutulak ang US 30-year real yield halos sa 3%.

Dahil dito, ang tunay na panganib mula sa AI bubble at tuluy-tuloy na pagtaas ng bond yields ay hindi ang biglaang pagkawala ng demand para sa computation power, kundi ang mismatch sa pagitan ng upfront inputs, debt maturity, at delayed monetization—kapag ang 10-year US Treasury yield ay lumapit sa 5% at ang financing cost ay patuloy na mas mataas sa return rate ng AI projects, mabilis lilipat ang market mula sa “ganti sa laki ng capital expenditures” papunta sa pagsusuri kung ilang cash flow at kita sa AI inference ang nabubuo kada dolyar na investment.

Malamang na lalong mag-ingat ang mga stock investors, ngunit unang makikita ito sa internal rotation ng risk assets at paghigpit sa stock selection standards, hindi sa agarang paglabas ng kapital sa equities market. Kaya naman, ang bagong investment layout ng Wall Street ay lumalantad na ang focus ay lumilipat na sa high cash flow compounding assets, o mula sa AI computation theme na sobra ang leverage at overcrowding sa high Beta momentum trading, patungo sa “high-quality cash flow compounding + valuation mismatch” alpha strategy na lalong kumakalat.

Hinihikayat ng team ng strategist ng Bank of America ang investors na lumabas mula sa sobra nang siksik na AI computation power trade. Naniniwala ang institusyon na sa panahon ng AI deleveraging storm at pilit na paglabas sa overcrowded positions, pati na sa inflation risks na hamon sa tradisyonal na portfolio, magagandang oportunidad ang hatid ng value stocks, biotech, regional banks, ilang credit types, at commodities.

Pagpasok ng AI bull market sa “high valuation + high overcrowding + high capital consumption” phase, ipinapayo ng BofA na ilipat ang marginal capital mula sa pinakamahal na AI computation Beta patungo sa “mas murang earnings growth, totoong cash flow, at anti-inflation assets”—isang rebalancing mula sa single tech mainline papalawak sa pan-market earnings at high-quality cash flow sectors, hindi pagtatapos ng AI bull market. Halimbawa, ang Pershing Square na itinatag at pinamamahalaan ni billionaire hedge fund legend Bill Ackman, ay nag-shift patungo sa investment framework na “bumili ng high-quality fundamental stocks sa discounted o crash price” matapos ang deleveraging at forced clearing waves ng AI computation stocks—nagbukas ng posisyon sa digital payments at card network giants Visa (V.US) at Mastercard (MA.US), pati na sa apat pang kumpanya na matagal nang kilala sa mababang concentration ng positions at mataas na quality ng cash flow.