Bakit hindi bumili ng mga stock ng imbakan? Ito ang sagot ng dalawang bihasang tao

Sa gitna ng matinding interes sa AI infrastructure investments, tila nakikinabang ang mga stock ng memory chips dahil sa sumisidhing demand sa computing power. Ngunit dalawang kilalang mamumuhunan at tech analyst ang nagpakita ng pag-iingat. Pareho nilang itinuro ang isang pangunahing obserbasyon: ang mataas na presyo at mataas na kita ng storage ay unti-unting nagbubunsod ng mga lakas na magwawakas dito mismo.

Binigyang paliwanag ni Cathie Wood, tagapagtatag ng ARK Invest, sa isang kamakailang podcast ang dahilan kung bakit hindi siya humahawak ng storage stocks. Ayon sa kanya, ang storage ang pinaka-commoditized at may pinakamatinding cycle sa buong semiconductor supply chain, at ang kasalukuyang pagtaas ng presyo ay hindi normal na kalagayan sa tech industry—sa esensya, isa itong negatibong senyales.

Samantala, ginamitan naman ni tech strategic analyst Ben Thompson ng mas matulis na metapora: binalaan niya na ang mga storage manufacturer ay sumusunod sa yapak ng Iran na nagpapasara sa Hormuz Strait—epektibo sa maikling panahon, pero magtutulak sa industriya na humanap ng ibang daan sa kalaunan.

Tahasang hinahamon ng kanilang pananaw ang kasalukuyang market sentiment na pumapabor sa storage stocks. Sa gitna ng mabilis na paglawak ng AI inference demand, patuloy na tumataas ang presyo ng mga supplier ng high bandwidth memory (HBM), pero ipinapahiwatig ng lohika ng dalawang mamumuhunan na dapat mag-ingat ang mga investor sa structural risks na dulot ng potential na pagbabago ng teknolohiya at mismong demand na kumikilos para umiwas dito.

Cathie Wood: Babala ang mataas na presyo, hindi benepisyo

Diretsahang sinagot ni Cathie Wood sa isang kamakailang video ang tanong kung bakit hindi siya namumuhunan sa storage stocks. Aniya, ang tagal ng karanasan niya sa pamumuhunan ay nagturo sa kanya ng dagdag na pag-iingat sa mga cyclical na industriya.

Para sa kanya, ang storage ang pinaka-commoditized na bahagi ng semiconductor industry, na may kasaysayan ng matitinding cycle. Ang kasalukuyang tatlo, apat, kahit sampung beses na pagtaas ng high bandwidth memory ay hindi karaniwan sa technology sector. "Karamihan iniisip na ito ay malaking benepisyo, pero isa itong negatibong senyales," aniya.

Pinatunayan din niya ito sa perspektibo ng cash flow. Binanggit niya na isang recent chart ang nagpakitang ang free cash flow ng chip stocks at ng hyperscale cloud computing operators ay may eksaktong magkasalungat na trend—nakikinabang ang una, ngunit nahihirapan ang huli. Subalit binigyang-diin niya na pansamantala lamang ito.

Mas mahalaga, tinutukoy ni Cathie Wood na ang teknolohikal na inobasyon ay aktibong binabawasan ang dependence sa high bandwidth memory mula sa demand side. Isinangguni niya ang Cerebras at Groq—kung saan ang venture capital fund ng ARK ay may hawak na shares sa Groq—bilang mga inference chip company na ang architecture design ay hindi nangangailangan ng high bandwidth memory.

Inihalintulad niya ang trend na ito sa pagtanggal ng Tesla sa cobalt mula sa baterya: kapag ang isang bahagi ng supply chain ay nagiging sobrang mahal o may panganib, laging may paraan ang mga engineer para iwasan ito. "Sa larangan ng inference, nakikita natin na napapalitan ng engineering solutions ang demand para sa high bandwidth memory," dagdag niya.

Ben Thompson: Ginagawang target ng mga storage supplier ang sarili nila

Mas nakatuon naman ang alinlangan ni tech strategic analyst Ben Thompson sa competitive dynamics ng industry. Gumamit siya ng isang geopolitical na metapora para ilarawan ang kasalukuyang strategical na dilemma ng mga storage supplier.

"Itinutulad ko ang mga storage supplier sa Iran," sabi ni Thompson. Ang kanyang teorya: Ang lakas ng Strait of Hormuz ay dahil palagi itong maaaring gamitin bilang banta. Ngunit kapag totoong ginamit ito, lalo lang binibigyang-lakas ang desisyon ng mga kalaban na tuluyang umiwas. "Ngayon, ginamit nila ang card na ito at totoong epektibo. Pero ang UAE at Saudi Arabia ay magtatayo ng pipelines at bagong ports upang hindi na maulit ito."

Nakikita niya ang kahalintulad na epekto sa estratehiya ng storage suppliers na nagpapatong ng mataas na presyo. Sa isang banda, sinusubukan ng Apple na magpasok ng Chinese memory suppliers para baguhin ang kasalukuyang supply dynamics; sa kabilang banda naman, ang pangunahing layunin ng mga algorithm optimization ngayon ay "paano mabawasan ang paggamit ng memory."

"Nababahala ako na baka ginagawa rin ng storage suppliers ang katulad nito," ani Thompson. "Walang gustong maulit ang ganitong kahinaan pagdating sa memory." Ang konklusyon niya: Sa pangmatagalan, sa paggawa ng sobrang malaking 'attack target', posible ring sila mismo ang magdusa.

Magkaibang lohika, iisang konklusyon

Kahit magkaiba ang analytical framework ni Cathie Wood at Ben Thompson, pareho silang may iisang mahigpit na konklusyon: ang kasalukuyang lakas ng storage stocks ay pinapabilis mismo ang sariling pagpapalitan nila.

Nanggagaling si Cathie Wood sa technological evolution, binibigyang-diin ang inobasyon sa inference chip architectures na sistematikong magpapababa ng demand sa high bandwidth memory; samantala, mula naman sa competitive at supply chain politics ang anggulo ni Ben Thompson, kung saan ang mataas na presyo at concentration ay nagtutulak sa buyers na maghanap ng kapalit—sa pamamagitan man ng algorithmic optimization, pagpasok ng mga bagong supplier, o pag-redesign ng system architecture.

Parehong nagtuturo ang pananaw nila sa isang mahalagang panganib para sa mga investor: Sa narrative ng AI infrastructure investments, maaaring mas mahina ang logic ng pagbe-benefit ng storage stocks kaysa inaasahan ng market, at ang kasalukuyang mataas na optimism ay siyang pinakamalakas na dahilan para mabilis na umusad ang industriya upang humanap ng alternatibo.