協調介入に備える？韓日為替当局者が会談し、二国間協力の強化を協議

ジートン財経APPによると、韓国と日本の最高位の外国為替当局者が金曜日に東京で会談し、二国間協力強化の方法について議論した。韓国財務省が発表した声明によれば、韓国財務部の文智成（Moon Jisung）副大臣と日本財務省の三村淳（Atsushi Mimura）副大臣が会談した。声明では、双方が最近の世界経済と金融市場の動向について意見を交換し、それぞれの政策対応状況を紹介した。また、ASEAN+3（東南アジア諸国連合+3）やG20（主要20か国・地域）などの多国間メカニズムが直面する問題について立場を交換し、第11回韓日財務大臣会議についても議論した。この会議は韓国が主催する予定だ。双方は、実務レベルと上級レベルの両方で引き続き緊密に連絡を取り合うと表明した。

今回の会談は7月31日の行動以降、韓日両国が初めて高官級の二国間接触を行ったものとなる。3週間前、米日両国は異例の協調為替介入を実施し、地域通貨市場に大きな変動をもたらし、ウォンと円の上昇を助けた。文智成は7月31日、米国、韓国、日本の為替当局が緊密に連絡を取り合っていると述べた。文智成は韓国も介入したかどうかは認めなかったが、メディアは匿名の市場関係者の話として、韓国当局がドルを売却したと報じた。

注目すべきは、円とウォンが7月末の介入行動後の2日間は同じような動きを示したが、その後は両通貨が異なる道を歩み始めたことだ。執筆時点で、ドル円相場は1ドル＝158.6円となり、介入による上昇分の一部を戻している。米日金利差や日本の財政見通しへの懸念が円に引き続き圧力をかけている。一方、ウォンは対ドルで引き続き堅調で、今週は1ドル＝1400ウォンという重要な節目を10か月ぶりに突破、執筆時点で1ドル＝1385.15ウォンと11か月ぶりの高値となっている。

円が再び1ドル＝160円という重要な節目に近づいている中、円の今後の動きは、潜在的な介入や日本政府の財政見通しへの懸念に加えて、日本銀行の政策行動にも左右されることになる。

多くの投機筋は、日本銀行が政府の為替介入と連動して利上げ圧力に直面していると考えている。報道によれば、日本政府は「近いうちに利上げが必要」との認識を日本銀行と共有している。もし円安が続きインフレ圧力も強まれば、日本銀行の対応が加速し、円がより強力なサポートを受ける可能性がある。オーバーナイト・インデックス・スワップ（OIS）市場の価格付けによると、日本銀行が9月の金融政策決定時に利上げを実施する確率は約80%となっている。

一方、韓国の大手2大メモリーチップメーカーによる前例のない株主還元策が、ウォンの動きを左右する重要な要素となってきている。これら2社が国内通貨市場で資金を調達して株主還元策を支援するのであれば、ウォンの最近の上昇傾向が続く可能性がある。

SK hynix（SKHY.US）は水曜日、40兆ウォン（約286億ドル）相当の自社株買いと消却を行うこと、2025年から2027年にかけて創出されるフリー・キャッシュ・フローの50％超を株主還元に充てる計画を発表した。また、事情に詳しい関係者によれば、SK hynixは初期の給与合意で、今年の社員ボーナスの60％を自社株で、残り40％を現金で支給することに合意したという。さらに、サムスン電子の取締役会は本日、2026年の株主還元策を承認し、総額は90兆～110兆ウォンに達する見込みだ。

投資家は、SK hynixやサムスン電子によるこれらの株主還元政策がウォンにどれほどの需要をもたらし、最終的に海外株主がどれだけ資金を韓国外に送金するかに注目している。Citigroupの推計によれば、海外株式投資家が資金を自国に送金する場合、これらの株主還元策の約半分が再びドルに両替される可能性があるという。ただし、Citigroup韓国チーフエコノミストの金鎮旭はレポートの中で、こうした株主還元策全体がウォンにとっては純粋にプラスに働くと述べている。これら企業はより多くの輸出収入をウォンに両替する必要があるからだ。さらに、好調な輸出、ドルファイナンス、民間部門による積極的な両替およびヘッジ取引が、ウォン高を支える要因となっていると補足した。