高温やプロモーションの減少が購買意欲を弱める！英国の7月小売売上高が下落　経済の不透明感とインフレ再上昇がBank of Englandの政策の難しさをさらに深刻化

ジートン財経APPによると、猛暑と割引プロモーションの減少により、消費者の購買意欲が低下し、イギリスの小売売上高は4月以降で初めて減少し、最近の消費者支出の回復傾向に終止符が打たれました。イギリス国家統計局は金曜日、7月の季節調整後小売売上高が前月比0.5%減少し、エコノミストの予想通りだったと発表しました。6月の小売売上高の前月比増加率は0.7%に下方修正されました。

イギリス7月の小売売上高が成長モメンタムを失う

イギリス7月には非食品店およびオンライン小売業者の売上もともに減少しました。その理由として、一部プロモーションが例年より早く実施され、消費者が本来7月に予定していた購買を6月に前倒ししたことが挙げられています。イギリス国家統計局によれば、7月の非食品売上高は1.3%減少し、特に衣料品店の減少幅が顕著でした。衣料品割引プロモーションの範囲も、この時期としては通常より狭かったとされています。

イギリス7月の高温が衣料品売上を下押し

家具用品や百貨店の売上も減少しており、小売業者はその要因を猛暑と在庫不足にあるとしています。一方、6月のプロモーション終了後、オンライン売上も減少しました。食品店は逆に成長をみせ、小売店によるとワールドカップが関連販売を押し上げたとされています。

消費者は極端な高温を避けるため、店舗での購買を控えています。イギリス気象庁のデータによれば、イングランドは今年7月、1836年の記録開始以来最も乾燥した7月を経験し、イギリス全体の7月平均気温は通常より2度以上高かったとのことです。

イギリス小売業連盟が以前発表した報告によれば、イギリス7月の小売売上高は前年同月比でわずか1.3%の増加にとどまり、成長率は1年前の半分であり、過去12か月の平均も下回っています。小売事業者は、消費者が家具や電子機器などの高額商品購入を先延ばしにし、ささやかな贅沢品の購買を優先していると述べています。

今年の夏は、晴天やワールドカップ、さらに首相アンディ・バーナムによる生活費問題への声明が消費者信頼感を押し上げました。GfK（ジェフケー市場調査グループ）が前夜発表した調査では、イギリス消費者の楽観度は2024年8月以来の最高水準に達しています。

しかし、賃金の伸び鈍化、エネルギー料金の上昇、さらにはアメリカ大統領トランプ氏によるイランへの戦争がより広範なインフレショックにつながるリスクが、こうしたプラス要因を相殺しかねません。バーナム新政権発足初期の信頼感向上も一時的で、彼は今年秋に最初の予算発表時に困難な政策判断を迫られるとみられています。

ロイド銀行のコンシューマー部門トップ、サンドラ・プリンス氏は「イギリスの大部分で長期間の暑さが続いた後、多くの家庭は今季必要な商品をすでに購入し終えている可能性があり、人気の夏商品も販売サイクルの終盤に差し掛かっている」と指摘。「ワールドカップ効果は7月前半で終了しており、これにより小売業者が暖かい天候を活用して売上を伸ばす機会も減少した」と述べています。

小売売上高の減少は、イギリス経済が最近見せた短期的な好転がすでに終了しつつある可能性をさらに示唆しています。今週公表されたデータでも、国内外の情勢不透明感が高まる中、イギリスの労働市場が引き続き低迷している——企業の雇用需要は依然として弱く、賃金の伸びも約6年ぶりの低水準にとどまっています。

データによると、イギリス7月の企業従業員数は1万3,000人減少し、その前月も類似の減少を記録しました。また、5月から7月の間、イギリスの求人件数はさらに70.7万件まで減少し、2021年以来の最低水準となりました。一方、イギリス中銀が注視する賞与を除く民間部門の賃金上昇率は第2四半期に2.8%まで減速し、約6年ぶりの低水準でした。キャピタル・エコノミクスのチーフ英国エコノミスト、アシュリー・ウェブ氏は、これらすべてが低迷する労働市場を映し出しており、その鈍化傾向は依然として続いていると指摘しています。

一方、イギリスの7月のインフレ率は4か月ぶりに上昇し、2.9%と今年3月以来の最高水準を記録しました。この数値はエコノミスト予想の中央値とほぼ一致し、イギリス中銀の予測値（2.8%）をわずかに上回ったものの、インフレのピークアウトトレンドが正式に逆転したことで、英国経済見通しに影を落としています。

エネルギー料金は、イギリス7月の総合インフレ再上昇の主因であり、これはイギリスのエネルギー規制機関Ofgemによる7月1日発効の四半期料金上限調整——家庭用ガスおよび電気料金の上限が13%引き上げ、世帯年間平均料金が約221ポンド増加して1,862ポンドになったことが直接反映されています。詳細を見ると、7月のガス価格は前月比で14.7%急騰し、2022年10月以来最大の月間上昇となりました。電気料金も3.6%上昇しています。

とはいえ、インフレ圧力はより幅広い経済領域には波及していません。エネルギー、食品、アルコール、たばこを除いたコアCPIは前年比2.6%で、3か月連続で横ばいとなりました。これはエコノミスト予想（2.5%）をわずかに上回るものの、基調としてコアインフレの安定傾向を崩すものではありません。

さらに、イギリス中銀が喜ばしいとするのはサービス部門インフレの意外な鈍化です。国内経済圧力の主要指標であるサービス業インフレ率は、6月の3.6%から3.4%に低下しました。これは今年7月の航空券価格上昇率（+11.7%）が昨年同月（+30.2%）を大きく下回ったためです。住宅費用を含むCPIH指数（イギリス国家統計局の優先インフレ指標）は2.8%から3.1%に上昇しました。

需要の弱さとインフレ圧力の間で政策判断を迫られるイギリス中銀は、イギリスの消費者支出の動向を注視しています。これまでのところ、弱い労働市場がインフレのセカンドラウンド効果のリスクを緩和しています。しかし、イギリス中銀は、中東戦争の影響が徐々に経済に波及するにつれ、今後数か月で物価上昇ペースがさらに速まると見込んでいます。

イギリス中銀は7月末、予想通り政策金利を3.75%に据え置きました。金融政策委員会は引き続き「状況に応じて措置を講じる用意がある」との指針を維持し、最近のエネルギー価格の急変動にも対応を図っています。

ただし、イギリス中銀政策委員会は、国内のインフレ圧力が緩和されている証拠が「極めて明確」であり、これまでのところエネルギーショックが賃上げ要求や他の分野の物価を押し上げた「ほとんど証拠はない」と述べています。金利据え置きを支持した多数の委員は、戦争が早期に終結すれば政策スタンスを変更する可能性があるとし、副総裁デイブ・ラムズデンを含む2人の委員は、その場合は利下げを検討すると述べています。

労働市場の弱さ、国内価格圧力の緩和、小売売上の鈍化は、イギリス中銀の金融政策委員会が戦争のイギリス経済への影響を評価するための猶予を生みました。しかし、中東情勢の緊張が続けば原油価格が高止まりし、イギリスの国内価格圧力を強め、イギリス中銀がインフレ抑制と経済成長の安定の間でさらに困難なバランスを迫られる可能性が考えられます。