La domanda di AI scatena la crescita più forte degli ultimi quindici anni, Intel registra un aumento dei ricavi del 25% nel secondo trimestre, superando le aspettative, previsioni confermate per una forte crescita, titolo in rialzo nel dopo mercato | Notizie sui risultati finanziari

Intel ha consegnato risultati nettamente superiori alle aspettative del mercato, riflettendo come la domanda di calcolo AI che sta trainando il boom degli investimenti nei data center stia aiutando Intel a vincere la tanto attesa rivincita.

Nel pomeriggio del 23 (ora della costa est USA), dopo la chiusura dei mercati USA, Intel ha pubblicato i risultati del secondo trimestre 2026, con ricavi superiori di quasi il 12% rispetto alle previsioni degli analisti e una crescita annua accelerata al 25%, il tasso annuale di crescita trimestrale più forte negli ultimi quindici anni. In particolare, i ricavi relativi al settore data center sono cresciuti di quasi il 60% su base annua, oltre il doppio rispetto al tasso di crescita dei ricavi totali.

Ancora più importante, la guidance fornita da Intel per i ricavi del terzo trimestre mantiene una crescita a due cifre, con una fascia di stima pari a una crescita annua tra il 15% e quasi il 23%, superando in tutto il range le previsioni degli analisti. Calcolata al valore mediano della fascia, Intel prevede per il terzo trimestre ricavi intorno ai 16,3 miliardi di dollari, oltre l’8% superiori alle attese di mercato e leggermente superiori rispetto ai ricavi effettivi del secondo trimestre, segnalando che il management non è pessimista sulla domanda per la seconda metà dell’anno.

Prima della pubblicazione della trimestrale, nella sessione ordinaria di giovedì le azioni Intel erano scese di oltre il 2%, riflettendo l’atteggiamento ancora cauto del mercato sui fondamentali del gruppo. Dopo la pubblicazione dei risultati, il titolo Intel ha invertito la tendenza dopo la chiusura, arrivando a guadagnare oltre il 10%. Questo drastico ribaltamento mostra che le aspettative degli investitori su Intel erano basse e che la società non solo ha battuto le stime sui ricavi del secondo trimestre, ma ha fornito una guidance per il terzo trimestre che offre al mercato motivi per rivedere al rialzo le proprie previsioni. Questo “scarto rispetto alle attese” sul fronte dei ricavi è il motivo principale dell’impennata del titolo nel dopoborsa.

Tuttavia, dai segnali dei risultati, il focus centrale su Intel resta attualmente la “ripresa” piuttosto che una “completa inversione di tendenza”. Ricavi superiori alle attese dimostrano che domanda a breve, esecuzione degli ordini o spedizioni dei prodotti siano andate meglio del previsto, ma gli investitori continueranno a monitorare attentamente indicatori più profondi come margine lordo, flussi di cassa, competitività nei data center, strategia AI e ritorno sugli investimenti della divisione foundry.

Nel secondo trimestre Intel ha registrato ricavi per 16,13 miliardi di dollari, contro i 14,43 miliardi previsti dal mercato. Il fatturato trimestrale è cresciuto del 25% su base annua, 3,6 volte più del +7% del primo trimestre, segnando il maggior incremento dal terzo trimestre 2011.

Nella tabella sottostante è visibile la differenza tra le previsioni di mercato e i risultati effettivi realizzati da Intel nel secondo trimestre, oltre alla guidance mediana del terzo trimestre:

Una tale sovra-performance dei ricavi è rara tra aziende mature di semiconduttori. Soprattutto per Intel, negli scorsi trimestri il mercato si è concentrato su alcuni punti chiave di criticità: sostenibilità della ripresa del segmento PC; pressione sulle quote di mercato nei data center; competitività nei chip AI; elevati costi di sviluppo delle tecnologie avanzate; impatto a breve termine del business foundry sulla redditività.

Pertanto, i ricavi del Q2 molto sopra le attese dimostrano anzitutto che il business dell’azienda non è così debole come il mercato aveva precedentemente valutato. Indipendentemente dal contributo specifico delle unit client computing, data center, edge computing o altri segmenti, sul piano dei ricavi consolidati, spedizioni, prezzi o il contesto della domanda per Intel sono risultati migliori rispetto alle stime di Wall Street.

Osservando le singole business unit,

• il segmento Data Center and Artificial Intelligence (DCAI) nel secondo trimestre ha registrato ricavi in crescita del 59% a 6,3 miliardi di dollari, quasi 2,7 volte il +22% del primo trimestre, a dimostrazione della forte domanda AI.
• Il segmento Client Computing Group (CCG) ha registrato un incremento anno su anno del 13% a 8,9 miliardi di dollari, molto superiore al +1% del primo trimestre.
• I servizi di Foundry Intel Foundry hanno generato ricavi in crescita del 31% a 5,8 miliardi di dollari, quasi il doppio rispetto al +16% registrato nel primo trimestre.

Rispetto ai ricavi già realizzati nel Q2, il mercato guarda con più attenzione alla guidance per il Q3, dato che impatta direttamente i modelli di redditività e le aspettative di valutazione per il secondo semestre dell’anno.

Intel prevede ricavi nel terzo trimestre tra 15,8 e 16,8 miliardi di dollari, valori superiori alle stime degli analisti pari a 15,06 miliardi. Anche ipotizzando il limite inferiore della guidance (15,8 miliardi), il dato sarebbe superiore di quasi il 5% rispetto al mercato; se si considera il limite superiore (16,8 miliardi), il sovra-performance arriva al 11,6% circa.

Questo significa che la guidance del management Intel non rappresenta solo una “sovraperformance occasionale” nel secondo trimestre, ma riflette l’aspettativa di una domanda ancora solida per il Q3.

Rispetto ai 16,13 miliardi di ricavi del Q2, il limite inferiore della guidance Q3 rappresenta un calo sequenziale del 2,0%, il valore mediano (16,3 miliardi) una crescita di circa l’1,1% quarter-on-quarter e il limite superiore un +4,2% sequenziale.

In un contesto in cui il settore dei semiconduttori vive ancora una fase di divergenza strutturale, la guidance di Intel per ricavi stabili o in crescita moderata nel Q3 è sufficiente per placare i timori del mercato riguardo a un possibile indebolimento della domanda nella seconda parte dell’anno.

Dopo la pubblicazione dei risultati, il titolo Intel è balzato oltre il 10% nel dopoborsa, in netto contrasto con il calo di oltre il 2% registrato nella sessione ordinaria.

Questo non è dovuto solo alla “forza assoluta” dei risultati di Intel, ma anche alle basse aspettative precedenti del mercato. Negli ultimi tempi i motivi principali della pressione sul titolo Intel erano:

1. Minor ruolo nell’ondata AI: rispetto a NVIDIA, AMD e altri competitor, Intel ha una presenza di mercato minore nella narrazione degli AI accelerator.
2. Pressione competitiva nei data center: la variazione della domanda per high performance computing, AI server e chip customizzati da parte di cloud provider e clienti enterprise pesa sul business tradizionale delle CPU.
3. Alti costi di sviluppo delle tecnologie avanzate: gli investimenti nelle nuove tecnologie sono enormi e mettono pressione sui margini e sul free cash flow nel breve periodo.
4. Incertezza del business foundry: Intel Foundry è ancora in una fase di investimenti massicci, mentre la validazione dei clienti esterni, il tasso di utilizzo della capacità e il timing di profittabilità richiedono tempo per essere confermati.
5. Incertezze sulla ripresa del ciclo PC: il mercato PC, dopo aver riassorbito le scorte, mostra segnali di recupero ma intensità e durevolezza della ripresa sono ancora oggetto di dibattito.

In questo scenario, è bastato che Intel battesse nettamente le attese sui ricavi e offrisse una guidance superiore, per innescare ricoperture dei ribassisti e una revisione dei prezzi degli investitori long. Il balzo di oltre il 10% riflette una “correzione delle aspettative” più che una piena conferma di un turnaround di successo nel lungo termine.

Tuttavia, dai segnali della trimestrale il focus al momento rimane sulla “ripresa” più che su una “rivoluzione”. Ricavi sopra le attese dimostrano che domanda a breve, esecuzione degli ordini o spedizioni sono migliori del previsto, ma ora l’attenzione degli investitori si concentrerà su margini, cash flow, competitività nei data center, offerta AI e ritorno sulla foundry.

La guidance di Intel sul Q3 prevede ricavi in un range di 1 miliardo di dollari, tra 15,8 e 16,8 miliardi. Questo da un lato segnala un certo livello di fiducia nella domanda, dall’altro riflette una visibilità ancora non del tutto chiara nel settore.

Normalmente, gli ordini nel settore semiconduttori sono influenzati da molteplici fattori, tra cui scorte dei clienti, domanda finale, capex dei cloud, budget IT aziendali, ciclo dell’elettronica di consumo e il contesto macro dei tassi di interesse. Fornire un range superiore alle attese mostra che il backlog ordini e le spedizioni vanno bene, ma il range ampio funge anche da margine di sicurezza rispetto a possibili oscillazioni della domanda.

Per gli investitori, al Q3 la vera prova sarà vedere se i risultati saranno almeno pari al valore mediano, se non addirittura al limite superiore del range. Se i ricavi Q3 si posizioneranno sul range alto, aumenterà la fiducia nella crescita nella seconda metà dell’anno; se si fermeranno sul livello basso, pur restando sopra le attese, ci potrebbe essere una minore reattività sui prezzi successivamente.

Negli ultimi anni la strategia di lungo termine di Intel non è solo vendere CPU, ma anche ricostruire la capacità produttiva avanzata e, tramite Intel Foundry, puntare al mercato globale del contract manufacturing dei chip.

Questa strategia è molto importante ma comporta investimenti molto elevati, cicli lunghi e un alto grado di incertezza. Tecnologie avanzate, costruzione delle fabbriche, acquisto di macchinari e certificazione dei clienti richiedono enormi capitali, mentre il ritorno avviene di norma nel lungo periodo. Nel breve termine, la divisione foundry può pesare su margini e cash flow; nel lungo periodo, conquistare ordini dai grandi clienti può aprire lo scenario di rialzo della valutazione.

Di conseguenza, pur con risultati e guidance solidi, il mercato non cambierà la valutazione sulla trasformazione di Intel soltanto per un trimestre sopra le attese. Gli investitori dovranno ancora vedere:

• l’avanzamento dei clienti esterni foundry;
• il rispetto delle tappe sulle tecnologie produttive avanzate;
• la crescita del tasso di utilizzo della capacità produttiva;
• il restringimento delle perdite della divisione foundry;
• l’equilibrio tra investimenti e cash flow.

Questo è anche il motivo per cui il multiplo di valutazione di Intel è rimasto compresso a lungo: il mercato riconosce il potenziale di trasformazione, ma teme ancora investimenti troppo elevati e ritorni troppo lenti.

Attualmente, il driver principale del comparto semiconduttori resta l’AI. NVIDIA occupa una posizione dominante nel campo degli AI accelerator, AMD la insegue, mentre la narrazione AI di Intel è più complessa.

Intel possiede CPU, networking, edge computing, AI per PC e alcune linee di accelerator, ma ciò che interessa davvero il mercato dei capitali è la capacità di guadagnare quota nell’hardware AI per data center, un segmento ad alta crescita e margini. Se non riuscirà a diventare realmente competitiva nei server AI, negli accelerator o nell’ecosistema AI PC, la rivalutazione di Intel rischia di fermarsi al semplice recupero ciclico del comparto tradizionale di semiconduttori.

È per questo che, pur avendo provocato un balzo in borsa dopo la trimestrale, la sostenibilità di una nuova rivalutazione dipenderà dalla capacità di tradurre questa sovra-performance dei ricavi in una chiara storia di crescita AI, e non solo nel temporaneo miglioramento delle attività legacy.