Sandisk menetapkan target jangka panjang "sangat tinggi": Pertumbuhan pendapatan dobel digit menengah hingga tinggi pada FY2028-30, margin laba kotor 80%, harga saham sempat naik hampir 20%

Permintaan inferensi AI yang terus meningkat telah mendorong kebutuhan penyimpanan, dan SanDisk memberikan target keuangan jangka panjang yang sangat agresif.

Pada tanggal 23 waktu Timur AS, Kamis, SanDisk mengumumkan model keuangan jangka panjang pada Hari Investor 2026, dengan serangkaian target keuangan untuk tahun fiskal 2028 hingga 2030, termasuk bahwa perusahaan pendapatan akan mempertahankan pertumbuhan dua digit menengah hingga tinggi selama periode tersebut. SanDisk juga mengklarifikasi kekhawatiran pasar tentang pertumbuhan bit, dengan menyatakan volume bit yang dapat dijual akan disesuaikan sesuai dengan kebutuhan optimalisasi profitabilitas, dan berjanji bahwa setelah investasi bisnis selesai, 100% dari kas sisa akan dikembalikan kepada pemegang saham.

Setelah pengumuman tersebut, pasar dengan cepat merespons melalui harga saham. SanDisk (SNDK) pada perdagangan intraday Kamis sempat naik hingga 17,6%; sektor penyimpanan juga menguat serentak. Pada penutupan, SanDisk naik hampir 14%, SK hynix dan Western Digital naik lebih dari 7%, Seagate Technology naik hampir 5%, dan Micron Technology naik lebih dari 4%.

Sasaran FY2028-30: Margin Laba Kotor 80%, Margin Laba Operasi 75%

Yang paling menarik perhatian pasar pada Hari Investor kali ini tidak diragukan lagi adalah model keuangan jangka panjang yang diberikan oleh SanDisk.

Perusahaan memperkirakan bahwa selama tahun fiskal 2028 hingga 2030, pendapatan akan mempertahankan pertumbuhan dua digit menengah hingga tinggi, laju pertumbuhan akan sejajar dengan pertumbuhan volume pengiriman bit; pada saat yang sama, menurut standar non-GAAP, margin laba kotor diperkirakan akan bertahan di sekitar 80%, margin laba operasi sekitar 75%.

Di sini, perlu perhatian khusus terhadap konsep waktu tahun fiskal. Tahun fiskal SanDisk tidak bersamaan dengan tahun kalender, tahun fiskal perusahaan berakhir pada hari Jumat terdekat setelah 30 Juni, biasanya selama 52 minggu, tahun fiskal 2026 (atau tahun fiskal sebelumnya) berakhir pada 3 Juli 2026. Pada awal Juli 2026 sudah memasuki tahun fiskal 2027, jadi periode tahun fiskal 2028 hingga 2030 yang diumumkan kali ini bukanlah tahun kalender 2028 hingga 2030, melainkan periode tiga tahun fiskal yang dimulai sekitar Juli 2027 dan berlanjut tiga tahun ke depan.

Dalam model keuangan ini, SanDisk memperkirakan biaya operasi sekitar 5% dari pendapatan, dan pendapatan serta pengeluaran lain tidak akan berdampak signifikan. Bahkan setelah memperhitungkan pajak, belanja modal, dan modal kerja untuk mendukung pertumbuhan bisnis, perusahaan masih memperkirakan margin laba arus kas bebas yang disesuaikan bisa mencapai sekitar 50%.

Bagi industri penyimpanan NAND yang sebelumnya sangat siklus, target ini sangat agresif. SanDisk sebenarnya mengirimkan sinyal yang jelas kepada pasar: pertumbuhan permintaan penyimpanan yang dipacu AI diperkirakan akan memungkinkan pendapatan dan profitabilitas perusahaan dalam beberapa tahun ke depan tetap jauh lebih tinggi daripada siklus rata-rata industri penyimpanan tradisional.

Tidak Mengejar "Volume Bit" Secara Buta: SanDisk Akan Menyesuaikan Volume Penjualan Secara Fleksibel Berdasarkan Profitabilitas

Sinyal penting lain yang disampaikan SanDisk kali ini adalah bahwa perusahaan tidak hanya bertujuan untuk memperbesar volume pengiriman bit, tetapi akan secara aktif menyesuaikan volume bit yang dapat dijual berdasarkan optimasi profitabilitas.

Sebelumnya, pasar sempat mempertanyakan target pertumbuhan volume bit SanDisk untuk FY2027: perusahaan memperkirakan pertumbuhan volume bit di sisi input akan mencapai dua digit menengah hingga tinggi, sementara pertumbuhan volume bit output yang dapat dijual mungkin lebih rendah dari tingkat tersebut. Pada Hari Investor, manajemen lebih lanjut mengklarifikasi bahwa ini tidak berarti perusahaan kekurangan kemampuan untuk memperbesar output.

Menurut analisis KC Rajkumar dari Lynx Equity Strategies terhadap pernyataan manajemen, CEO SanDisk, David Goeckeler, secara eksplisit menyatakan bahwa target jangka panjang pertumbuhan volume bit input adalah dua digit menengah hingga tinggi, tetapi volume bit yang dapat dijual akan disesuaikan secara fleksibel sesuai kebutuhan optimalisasi profitabilitas; pada beberapa periode, pertumbuhan volume bit output aktual bahkan bisa melebihi dua digit menengah hingga tinggi.

Ini berarti SanDisk lebih memperhatikan "berapa banyak uang yang bisa dihasilkan dari setiap bit" daripada hanya mengejar "berapa banyak bit yang bisa dijual".

Terutama selama transisi teknologi node NAND, perusahaan juga akan secara selektif memangkas output wafer untuk menghindari peningkatan kepadatan bit yang terlalu cepat akibat teknologi baru yang kemudian menyebabkan kelebihan pasokan di pasar.

Rajkumar menyatakan bahwa setiap kali SanDisk berganti teknologi node NAND, rata-rata mampu membawa sekitar 54% pertumbuhan volume bit. Karena itu, jika perusahaan sepenuhnya melepaskan kapasitas tambahan akibat peningkatan teknologi, sangat mudah menciptakan kembali situasi kelebihan pasokan. Dengan secara aktif mengurangi output wafer selama pergantian node, SanDisk dapat mengontrol volume bit yang masuk pasar, sehingga mampu mempertahankan harga, margin laba, dan efisiensi modal dengan lebih baik.

Pendekatan ini juga menjelaskan mengapa SanDisk berani memberikan target margin laba kotor jangka panjang sekitar 80%: peningkatan kepadatan bit dari kemajuan teknologi tidak harus sepenuhnya berubah menjadi peningkatan pasokan, perusahaan dapat secara aktif "menginjak rem" dan mengubah sebagian keuntungan teknologi menjadi profitabilitas.

“Uang yang Didapat” Lebih Banyak Dikembalikan ke Pemegang Saham: Kelebihan Kas 100% untuk Buyback atau Dividen

Selain target pendapatan dan margin laba, SanDisk juga memberikan komitmen pengembalian modal yang sangat jelas.

Chief Financial Officer (CFO) SanDisk, Luis Visoso, menyatakan bahwa setelah menyelesaikan investasi yang dibutuhkan untuk mendukung pertumbuhan bisnis, perusahaan memperkirakan akan mengembalikan 100% kelebihan kas kepada pemegang saham.

Ini berarti kerangka alokasi modal SanDisk di masa depan akan berpusat pada tiga jalur utama: pertama, berinvestasi untuk mendukung pertumbuhan bisnis dan teknologi; kedua, menjaga kemampuan penciptaan arus kas bebas yang kuat; dan terakhir, sebanyak mungkin mengembalikan kas sisa kepada pemegang saham.

Dan dengan sekitar 50% margin laba arus kas bebas yang disesuaikan, jika model keuangan jangka panjang ini dapat diwujudkan, kemampuan SanDisk dalam menghasilkan kas di masa depan akan sangat kuat, yang juga menjadi salah satu alasan utama pasar bersedia memberikan valuasi lebih tinggi.

Delapan Klien Besar Teken Perjanjian Jangka Panjang, Sudah Mencakup Sekitar Dua Pertiga Volume Pengiriman Bit FY2028

Salah satu alasan utama SanDisk sangat yakin terhadap model keuangan jangka panjang di atas adalah perusahaan tengah mengubah model bisnis tradisional industri NAND.

Perusahaan mengungkapkan bahwa saat ini telah menandatangani perjanjian model bisnis baru (NBM) dengan 8 klien. Perjanjian ini mencakup komitmen volume pembelian, kerangka kontrak yang mengikat, jaminan keuangan minimum, serta mekanisme penetapan harga yang terstruktur, yang dapat memperkuat kecocokan antara permintaan klien dan perencanaan kapasitas perusahaan, serta mengurangi pengaruh fluktuasi siklus yang kuat dalam industri penyimpanan tradisional.

Yang lebih penting, cakupan perjanjian tersebut sudah cukup besar: perjanjian NBM yang telah ditandatangani saat ini mencakup sekitar 50% volume pengiriman bit FY2027, dan sekitar dua pertiga volume pengiriman bit FY2028.

SanDisk percaya bahwa model ini dapat memberikan pendapatan yang lebih dapat diprediksi, visibilitas arus kas yang lebih tinggi, serta pertumbuhan laba yang lebih berkelanjutan.

Dengan kata lain, SanDisk tidak hanya bertaruh pada pertumbuhan permintaan penyimpanan yang didorong AI, tetapi juga berusaha mengubah sebagian karakter siklus kuat bisnis NAND tradisional menjadi pendapatan dan arus kas yang lebih stabil dan dapat diprediksi melalui perjanjian jangka panjang.

Inferensi AI Melahirkan Pasar Penyimpanan Lebih Besar, TAM Flash Enterprise Diproyeksi Capai 1,2ZB di 2030

Pilar besar lain bagi pertumbuhan tinggi SanDisk dalam tiga tahun mendatang adalah tuntutan baru yang muncul untuk infrastruktur penyimpanan setelah AI beralih dari pelatihan menuju inferensi.

Perusahaan menyatakan bahwa beban kerja inferensi AI kini mendorong pertumbuhan penggunaan Token dengan cepat, KV Cache sedang mengubah lapisan memori di pusat data. Dengan meluasnya skala inferensi AI, pusat data AI akan semakin bergantung pada penyimpanan; SanDisk memperkirakan bahwa pada tahun 2030, total addressable market (TAM) flash di pusat data perusahaan akan mencapai 1,2 zettabyte (ZB).

Dari sisi teknologi, SanDisk sedang mempromosikan strategi ekspansi dua dimensi berbasis CMOS Direct Bonded Array (CBA) untuk secara lebih fleksibel mengembangkan produk kustom yang memenuhi kebutuhan pasar yang berbeda, sekaligus meningkatkan efisiensi modal.

Teknologi BiCS9 QLC terbaru dari perusahaan adalah contoh pertama dari strategi ini. Teknologi ini menggabungkan array BiCS8 dengan wafer CMOS berbasis BiCS10; pada saat yang sama, node QLC BiCS10 baru menunjang kenaikan kepadatan bit 60% dibandingkan BiCS8.

HBF Bertaruh pada Inferensi AI, Sektor Penyimpanan Naik Bersama

SanDisk juga tengah mengembangkan teknologi flash bandwidth tinggi (HBF) baru yang ditujukan untuk inferensi AI. Perusahaan menyatakan bahwa HBF kini menjadi solusi teknologi penting untuk memenuhi kebutuhan penyimpanan di era inferensi AI, dan ekosistem industri terkait kini mulai terbentuk.

Dari perspektif pasar, hal ini berarti logika penyimpanan AI SanDisk sudah tidak lagi sekadar “pusat data AI butuh lebih banyak SSD”, melainkan semakin meluas ke kebutuhan kinerja lebih tinggi, konsumsi daya lebih rendah, dan kepadatan penyimpanan yang lebih tinggi pada arsitektur inferensi AI itu sendiri.

Ekspektasi ini pun langsung menular ke seluruh sektor penyimpanan. Kenaikan harga saham SanDisk sendiri paling menonjol: setelah mengumumkan target keuangan jangka panjang, harganya sempat naik hampir 18% secara intraday. Sejak awal tahun, saham SanDisk secara kumulatif telah melonjak lebih dari 530%.

Namun, SanDisk juga menegaskan bahwa target keuangan jangka panjang di atas adalah indikator prospektif berdasarkan serangkaian estimasi dan asumsi, hasil nyata masih bisa dipengaruhi oleh permintaan, harga rata-rata, persaingan, iterasi teknologi, rantai pasokan, serta siklus industri penyimpanan.