Pembaruan papan tembaga berlapis tingkat tinggi Taiwan: Putaran kenaikan harga kedua ditambah peningkatan material AI, margin keuntungan TUC dan Tayu dihidupkan kembali
Terlalu Panjang, Tidak Dibaca
1.Penilaian baru Goldman Sachs pada 17 Juli, menunjukkan bahwa Taiguang Electric dan Taiyao akan kembali mengalami peningkatan margin keuntungan mulai kuartal kedua tahun 2026.Margin kotor Taiguang Electric diperkirakan naik dari 29,4% pada kuartal pertama menjadi 34,1% pada kuartal kedua dan 37,4% pada kuartal keempat; sementara Taiyao naik dari 25,1% menjadi 29,9% dan 33,8%. Peningkatan ini bersamaan berasal dari kenaikan harga, struktur produk, dan peluncuran proyek kecerdasan buatan (AI), dengan kualitas yang lebih tinggi dibandingkan sekadar mengalihkan biaya bahan baku.
2.Kenaikan harga high-end putaran kedua kemungkinan akan dimulai pada akhir kuartal ketiga atau awal kuartal keempat tahun 2026.Lembaran tembaga berlapis M7 dan di atasnya diperkirakan akan naik lagi 10%—15%, dan sejak April para pelanggan tidak menunjukkan penolakan terhadap kenaikan harga pertama. Alasannya adalah lembaran tembaga berlapis high-end tetap menjadi hambatan utama dalam pengiriman PCB (Printed Circuit Board) AI, sehingga pabrik papan umumnya dapat mengalihkan biaya tambahan kepada pelanggan akhir.
3.Peningkatan permintaan lebih banyak berasal dari “setiap sistem menggunakan bahan lebih mahal”, bukan hanya dari pertumbuhan jumlah server.Goldman Sachs memperkirakan bahwa nilai lembaran tembaga VR200 per sistem lebih dari 3,5 kali lipat dari GB300, baik karena upgrade dari M7+ ke M8+ yang mendatangkan kenaikan harga rata-rata lebih dari 50%, maupun karena tambahan papan tengah yang meningkatkan jumlah penggunaan. TPU Google, Amazon Cloud Service Trainium 3, switch dan server umum secara bersamaan meningkatkan tingkat material.
4.Fleksibilitas Taiguang Electric dan Taiyao tidak sama.Taiguang Electric sudah mencakup proyek AI utama seperti Nvidia, Google dan Amazon Cloud Service, dengan struktur produk yang lebih kuat, sehingga Goldman Sachs menaikkan prediksi pendapatan per saham 2026—2028 sebesar 27%／13%／27%; sementara margin keuntungan Taiyao meningkat lebih cepat, tetapi pada 2026 masih terkendala kapasitas produksi, sehingga Goldman Sachs menurunkan prediksi pendapatan tahun tersebut sebesar 2%, sekaligus menaikkan prediksi laba bersih 2026—2028 sebesar 4%／9%／12%.
5.Harga target NT$9500 dan NT$2860 didorong oleh revisi laba dan perubahan siklus penilaian.Goldman Sachs masih menggunakan P/E 27 kali dan 22 kali untuk Taiguang Electric dan Taiyao, tetapi memindahkan siklus penilaian dari tahun 2027 ke semester kedua 2027 hingga semester pertama 2028. Apakah harga target bisa tercapai, tergantung pada apakah margin kotor kuartal kedua dan ketiga, kenaikan harga putaran kedua, pengiriman proyek dan prediksi laba 2027 dapat tercapai secara berkelanjutan.
Daftar IsiBergabung dengan Planet Pengetahuan untuk melihat laporan asli lengkap dan referensi riset asli
- Perubahan Baru: Kenaikan harga mulai menembus ke sisi pendapatan hingga margin keuntungan
- Nilai bahan per sistem lebih penting dari pertumbuhan jumlah server
- Baik high-end maupun low-end sama-sama naik, namun makna laba sepenuhnya berbeda
- Taiguang Electric dan Taiyao: yang satu mengandalkan kepemimpinan pangsa, yang satu mengejar struktur
- Kenaikan harga target, ada perubahan laba dan juga penilaian jam dipercepat
- Selanjutnya fokus pada 4 waktu, bukan satu cerita jangka panjang
Disclaimer: Konten pada artikel ini hanya merefleksikan opini penulis dan tidak mewakili platform ini dengan kapasitas apa pun. Artikel ini tidak dimaksudkan sebagai referensi untuk membuat keputusan investasi.
Kamu mungkin juga menyukai
Ekspektasi kenaikan suku bunga Federal Reserve melemah, dolar AS turun tiga kali berturut-turut ke level terendah sejak Mei, indeks mata uang pasar berkembang melonjak ke rekor tertinggi.
Dengan para pedagang mengurangi ekspektasi terhadap pengetatan kebijakan moneter oleh Federal Reserve, penurunan nilai dolar AS berlanjut dan mata uang pasar negara berkembang naik ke level tertinggi dalam sejarah.
Pengiriman di Selat Hormuz Hampir Terhenti! Energi Timur Tengah Mencari Jalan Keluar, Pemasok LNG Jarang Melakukan Transfer Kapal ke Kapal
Meskipun ketegangan antara Amerika Serikat dan Iran terkait Selat Hormuz sebagai jalur pelayaran penting masih berlangsung, para pemasok tetap berupaya memastikan bahan bakar dari wilayah Teluk Persia terus dikirim ke pasar global.
Seberapa agresif valuasi IPO Anthropic? Wall Street bertaruh: pendapatan akan melonjak menjadi 200 miliar dolar AS pada tahun 2028
Anthropic sedang mempersiapkan untuk go public. Wall Street menjadikan proyeksi pendapatan tahun 2028 sekitar 200 miliar dolar sebagai patokan utama penilaian, bukan kinerja saat ini. Pendapatan tahunan perusahaan tumbuh pesat, namun investasi besar dalam AI membuat laba masih jauh dari tercapai. Pasar menggunakan valuasi perusahaan pertumbuhan tinggi seperti Palantir dan SpaceX sebagai referensi, bertaruh bahwa di masa depan Anthropic dapat mencapai efek skala dan mengubahnya menjadi keuntungan. Namun, logika valuasi tinggi ini masih harus diuji oleh pasar.
Amazon AWS—Jalan Menuju Pendapatan Triliunan Dolar
Morgan Stanley memperkirakan bahwa kapasitas daya AWS akan meningkat dari 14GW pada tahun 2025 menjadi 120GW pada tahun 2035. Jika efisiensi monetisasi daya mencapai 12 dolar AS per watt, pendapatan AWS diperkirakan akan melampaui 1 triliun dolar AS. Seiring dengan pertumbuhan skala bisnis, margin keuntungan bisnis AI-nya kemungkinan akan mengikuti jalur ekspansi bisnis inti cloud, dengan margin EBIT jangka panjang yang diharapkan mencapai sekitar 30%.
Harga kripto
Lainnya
